2024-06-19 10:26:18 证券时报网 
今日，广发银行2024年第一期200亿元永续债将开始发行。杭州银行100亿元永续债昨日也进入了发行流程。

今年商业银行二级资本债、永续债（以下简称“二永债”）发行热度显著升温。据证券时报记者梳理统计，截至发稿时，今年以来发行的“二永债”规模已达7675.5亿元，同比增长约125%。

分析人士认为，随着银行资产端收益率下行，净息差承压，对内源性资本补充带来一定拖累，商业银行仍面临资本补充压力，预计部分银行对外源性融资的需求有所上升。

“二永债”

发行规模增长125%

证券时报记者梳理各银行公告发现，2024年以来，商业银行“二永债”的发行规模和节奏显著加快。其中，商业银行年内通过上述两种资本工具合计发行7675.5亿元，同比增长约125%。其中，二级资本债同比增幅约60%，永续债发行规模剧增520%。

从“二永债”发行主体来看，无论是占总发行规模大头的国有大行、股份行，还是占发行主体数量最多的城农商行，2024年以来发行规模均超过去年同期。例如，国有大行年内已合计发行4560亿元，同比增加逾2100亿元；而股份行“二永债”合计发行约2140亿元，同比多1615亿元。

另外，从发行主体数量看，今年完成发债的39家银行机构中，国有大行和股份行有14家，同比明显增加；城农商行数量则与去年持平。

除了“二永债”外，国内全球系统重要性银行今年5月试点发行首批总损失吸收能力（TLAC）非资本债券。其中，工商银行和中国银行(601988)分别发行400亿元TLAC非资本债券。评级机构惠誉认为，未来几年一些银行或将用TLAC债务工具取代其部分到期或计划发行的资本工具。

首批永续债

将面临“到期潮”

展望下半年，商业银行发行“二永债”补充资本的需求是否仍会旺盛？多家机构分析认为，2024年全年“二永债”发行规模或将持续增长。一方面是商业银行内源性资本补充受到一定影响；另一方面，于2019年发行的国内首批商业银行永续债即将年满5年，一批银行即将迎来赎回行权日。

作为银行资本补充工具的一种，尽管永续债理论上是可以永久存续的债券，但在发行时通常按“5+N”的形式——即设置了第5年可选择行使赎回权的条款。

Wind数据显示，2019年共有15家商业银行发行永续债，发行规模为5696亿元，包括中国银行、民生银行(600016)、华夏银行(600015)、浦发银行(600000)、工商银行(601398)、农业银行、渤海银行、交通银行等。根据中国债券信息网公告，按照发行条款，上述15家商业银行于2019年发行的永续债，均在2024年迎来赎回权行权日。从时间分布看，永续债到期压力主要集中在下半年。

此外，商业银行二级资本债在2024年的到期规模也不容小觑。综合中国债券信息网发布的公告，2024年至少有58家商业银行和1家政策性银行面临二级资本债赎回（已剔除不赎回债券），合计规模达5753亿元。

一位研究人士对证券时报记者表示，银行“二永债”如果仅赎回而不续发，将会降低银行资本充足率。通常而言，商业银行会选择续发，因而“到期潮”的来临，客观上也导致资本工具发行规模增长。

银行仍有

较大资本补充需求

商业银行发行资本工具的动力，主要源自对资本补充的渴求。除了国有大行的TLAC监管压力，中小银行资本补充渠道相对狭窄也是一大原因。

一位研究人士对证券时报记者表示，由于近年来宏观经济环境复杂，银行持续让利实体经济，对银行盈利和内源性资本补充带来一定影响，导致部分银行对外源性融资的需求有所上升；同时，随着国内经济稳步恢复，实体融资需求回暖，银行资本补充需求仍然较强。

与此同时，国家金融监管总局发布的《商业银行资本管理办法》，已于2024年1月1日起正式施行，而资本新规也对银行资本提出了更多要求。

中信证券首席经济学家明明的研报称，整体来看，资本新规正式实施之后，由于更严格的风险管理和资本要求，中小银行竞争力将会下降，生存空间一定程度上被压缩，整体资本补充压力进一步提高。

上海金融与发展实验室主任曾刚此前表示，考虑到夯实中小银行资本的必要性，未来应完善相关政策，推动永续债等创新资本工具的发行主体扩容，支持中小银行建立多元化的资本补充渠道，更好地支持小微企业和地方经济的发展。

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