2024年6月18日，郑糖下跌居期货品种前列，仅次于碳酸锂，跌幅居第二位，主力2409合约下跌172点，跌幅2.78%，收于6004元/吨。技术上算是跌破半年的区间破位向下，同时增仓9.8万手，今日郑糖下跌意料之内又颇显意外，就像是积聚已久，下跌情绪突然释放。从未来的供给增量看，进口糖大幅增加逐渐从预期转为现实，国内产区降雨充沛更有助于新年度产量的增加，所以白糖处于熊市下跌周期，而且内外价差在4月份得到很好修复，后面预计将有大量进口糖，外盘昨日下跌将近2%，宏观商品氛围偏弱，因素叠加在一起，基本面是支持下跌的，意外的是单日下跌幅度之大而且增仓之多。后市，长周期看，继续维持熊市周期思路，只是建议等待较安全入场点，不追空，反弹沽空思路。

　　一、短期对原糖不太看空

　　6月份巴西糖产量可能继续不如预期。近期公布的双周压榨数据显示，5月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4519.8万吨，同比减少了157.3万吨(-3.36%)；甘蔗ATR为129.85kg/吨，同比下降了5.1kg/吨；制糖比为48.28%，同比下降了0.37%；产糖量为270万吨，同比下降了22.6万吨(-7.72%)；累计产糖783.7万吨，同比增加了82.7万吨(11.80%)。5月下半月糖产量的下降一方面由于甘蔗产量下降，另一方面由于制糖比同比小幅回落。巴西食糖产量已经连续两周不及预期，跟踪6月的天气情况，跟5月类似，同为晴好，那么6月糖产量数据可能会不如之前预期的那么乐观。

　　印度降雨情况并无明显好转。据印度国营气象局(IMD)的数据，自6月1日以来，印度的降雨量较正常水平少20%，除南部几个邦外，几乎所有地区都出现降雨不足，西北部一些邦还出现热浪。其中，印度中部地区的降雨量不足率上升到29%；南部地区降雨量较正常水平多出17%；东北部地区的降雨量较正常水平少20%；西北部地区少约68%。印度甘蔗主产区集中在东北部和中南部，北部产区干旱，南部产区降雨良好，当前与去年情况类似。

　　二、未来供给趋于宽松，内外价差预计收敛

　　国产糖方面，6月18日广西现货价格6450元/吨，较上一日跌20；基差扩大至446。期货大幅下跌，今日仓单大幅注销，白糖仓单较上一日减少7106张，主要为广西糖仓单，仅剩余17346张。新年度甘蔗种植面积增加，产区雨水丰沛，为新年度丰产带来良好开端。

　　进口方面，6月18日加工糖价格中粮辽宁6710元/吨，较上一日跌30。5月份以来，加工糖和广西糖现货价差逐渐收窄，说明加工糖逐渐到港的压力逐渐显现。目前内外价差还处于高位，配额内价差970，配额外价差-450，后期继续收缩可能性较大，内外糖可能表现出内弱外强的特征。进口量上，5月份进口食糖2万吨，同比减少2万吨，仍然处于低位，预计7月份到港量逐渐增加，后面存在供给逐渐增多的预期。

　　从业资格号|F0272542

　　投资咨询号|Z0002884

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