加拿大和欧洲央行相继降息，开启主要发达国家政策宽松周期；美联储虽然暂时未降息，但是降息预期不断升温给市场注入宽松预期，对贵金属价格依然是利多影响；叠加再货币化主逻辑、全球央行购金和地缘政治等因素影响，贵金属价格下方空间或有限。

　　尽管美联储鹰派点阵图对贵金属价格形成利空影响，但是5月通胀超预期回落、就业数据表现偏弱与美联储降息预期升温利好贵金属，贵金属价格先抑后扬震荡偏强运行。

　　美联储6月会议点阵图释放鹰派信号

　　尽管美国5月通胀超预期回落，但是依然改变不了美联储6月议息会议偏鹰的基调。美联储6月议息会议整体按兵不动，上调近两年通胀预期，点阵图显示年内降息1次预期更大，释放鹰派信号。

　　鲍威尔讲话强调，通胀已大幅缓解但仍过高，今年迄今的通胀数据还不足以给美联储降息的信心，其表态整体符合预期属于中性，对市场影响有限。5月通胀超预期回落给市场带来了美联储年内降息2次的强预期，但是点阵图放鹰使得美联储年内降息2次的预期再度降温，美元指数和美债收益率均收窄跌幅，贵金属价格高位回落。

　　当前市场对美联储9月降息的预期升温，但是依然没有打满预期，美联储6月会议声明释放鹰派信号后，降息的预期进一步降温，也就是说仍需要几个月消费价格指数（CPI）的回落为9月降息提供依据。

　　但是基于美国通胀和经济数据表现及预期分析，叠加美国大选的需求和地缘政治可能带来的预防性降息需求，笔者认为美联储依然可能在9月和12月降息，年内降息2次可能性大于1次。

　　美元指数和美债收益率短期走势分化，当前美国相对于其他西方国家而言，经济差和政策差依然处于比较优势状态，近期美国经济数据再度走强与政策预期偏鹰，美元指数和美债收益率短线回落后依然会震荡偏强运行。

　　美元指数和美债收益率短期表现偏强，对贵金属价格形成短线影响；但是美联储货币政策后续转向宽松可能性大，政策宽松与流动性泛滥影响利好贵金属价格。

　　加拿大和欧洲央行率先降息政策宽松进程加速

　　欧洲央行在地缘政治冲击减弱、通胀持续回落和经济走势偏弱等因素影响下率先降息25个基点。但在欧洲通胀再度走高影响下，降息的欧洲不急于再次降息，欧洲央行官员不断强调暂停降息保持观望的观点，预计9月再度降息的可能性依然较大，年内再次降息2次的概率大于1次，欧元表现偏弱。

　　具体来看，欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行维持利率不变的时间可能会超过一次会议；利率不一定会直线下降，可能有一段时间将维持不变；上周的降息是适当的；通胀下行足够显著，将继续取得进展；没有预设的利率路径。

　　欧洲央行管委卡扎克斯表示，欧洲央行下一步的政策决定将取决于经济和通胀的发展情况；通胀有卷土重来的趋势，金融市场预计今年还会有一到两次降息。

　　欧洲央行管委卡兹米尔表示，不应急于再次降息，应在夏季保持观望；9月将是关键月份，届时将发布大量新数据；通胀仍较强，价格压力可能再次出现。欧洲央行管委内格尔表示，必须谨慎对待未来的利率变动，全面降息的时机尚未到来。

　　欧洲受地缘政治冲击影响较大，特别是能源危机的影响较为突出，叠加内生经济增长动力不足和制造业危机仍未解决，经济大幅走弱，通胀回落程度较大，欧洲央行率先降息刺激希望经济回暖。

　　当前地缘政治危机仍未结束，欧洲通胀有反弹的迹象，经济有复苏的迹象，欧洲央行短期内连续降息可能性小；欧洲央行率先降息和仍有降息的预期对欧元形成利空影响，欧元近期表现依然偏弱。

　　另外，加拿大央行宣布降息25个基点至4.75％，成为七国集团（G7）中第一个启动宽松周期的央行。加拿大央行行长麦克勒姆表示，有持续证据表明核心通胀正在缓解，如果通胀继续放缓，有理由期待进一步降息。

　　加拿大和欧洲相继降息后，全球主要央行将会陆续开启降息周期，政策转向宽松对于贵金属价格或是利好影响。

　　（作者单位分别为中泰期货产融发展事业总部、绍兴市金融控股有限公司）

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