［有更多的商品的计价或将开始脱离单一的美元结算，而被替换成多货币结算。这意味着美元将不会再成为全球唯一的储备货币。随着美元在全球体系的减少，美元资产需求将持续降低，包括美国国债。不过就黄金来看，其在全球多边货币体系下的发展前景依然巨大。］

　　上周（6月10日至14日）国际金价结束了3周下跌后大幅反弹。上周初国际金价开盘报于2293.52美元/盎司，上周中国际金价最高触及2341.69美元/盎司，最低价2287.3美元/盎司，国际金价最终报收于2332.3美元/盎司。尽管美联储维持利率不变，通胀数据推动市场宽松预期走强，是金价结束3周下跌走势的主要因素。

　　近期美国经济数据显示，不论是劳动力市场还是通胀数据均出现不同程度的回落。劳动力市场方面，尽管数据喜忧参半，5月份非农就业报告显示，当下美国的劳动力市场正在持续降温。

　　一方面，新增就业人数总体呈现回升。在11个行业中，除了采矿和伐木业就业出现了下降，其他行业就业人数多出现了上涨。特别是此前就业增长较弱的金融和信息科技行业的就业人数也出现了一定程度的回升。

　　另一方面，美国失业人数亦出现增加。在失业结构方面，除了临时失业总人数有所下降，长期失业人口数量也有所增加。由于部分适龄人口无法找到与技能匹配的岗位而退出寻找工作，并导致劳动参与率再次下滑。

　　在工资方面，尽管5月份美国的非农就业时薪同比数有所反弹，但整体下行的趋势并未明显改变。就业缺口方面，尽管劳动力供给有所减少，但由于失业人数以更快的速度增加，导致劳动力缺口加速收窄。因此，非农报告显示，美国的就业市场降温迹象较为明显。

　　此外，上周公布的美国当周首次申请失业金人数也反映出相似的情况。数据显示，截至6月初的当周首次申请失业金人数已经刷新了去年9月份以来的新高，截至前一周的持续申请失业金人数也不断增加，美国劳动力市场持续降温的趋势毋庸置疑。

　　在通胀方面，美国5月份消费价格指数（CPI）数据大超市场预期，一度对金价的反弹形成了明显的支撑，这主要是美国核心CPI环比数创下了2021年8月以来的新低，让市场颇感意外。通胀结构方面，商品和服务通胀都出现了下滑。与此同时，包含在核心服务通胀中的超级核心通胀也录得负值，这是2021年9月以来首次。

　　考虑到CPI与个人消费支出（PCE）之间的相关性较高，市场预期美联储更加关注的本月稍晚公布的5月PCE数据也会呈现弱势。

　　除了消费端，5月份美国工业生产者价格指数（PPI）也再次跌入负值。这与上个月下滑的采购经理指数（PMI）中的制造业原材料价格指数相互印证。往后看，美国的通胀数据仍然存在一定的不确定性，主要是美国高企的房屋价格或仍将推动美国的房屋租赁价格走高，并导致美国的核心通胀再次走强。实际上，在5月份的CPI构成中，房租的环比增幅并没有进一步放缓，甚至出现了一定程度的反弹。同时，美联储对于5月份通胀数据的降温也进行了确认。

　　在上周公布的美联储6月份议息会议上，美联储主席鲍威尔对当前通胀情况的表述从前一个月的缺乏进展变成了温和进步。然而，美联储的货币政策展望并没有显示出与其对通胀看法的变化相一致的转变。对于强调数据依赖的鲍威尔来说，这份通胀报告理应让鲍威尔更有信心，不过不及预期的美联储利率点阵图却给出了不一样的图景。

　　根据最新公布的利率点阵图，美联储官员们对今年的降息预期已经从3月份的普遍预期降息2次至3次，调整为这次会议上的预期降息1次至2次。结合经济预期点阵图的其他项目，美联储给出的利率展望不足为奇。

　　首先，美联储上调了今明两年的通胀预期，暗示美联储仍希望向市场传递对通胀前景所持有的谨慎态度。此外，美联储还上调了长期利率预期，这意味着在维持较高通胀预期的情况下，美联储承认利率中枢将会持续高于疫情前的水平。美联储这份“谨慎”的会议决议公布后，金价重新走弱，显示投资者对于美联储的利率展望有所顾虑。

　　不得不提的是，沙特宣布不再续签存续了50年的石油美元协议。作为二战后建立的替代布雷顿森林体系的石油美元体系全面推动了美元在全球的大循环。随着OPEC（石油输出国组织）核心国家沙特不再续签该协议，对于那些需要进口大量大宗商品的国家来说，支付美元的压力将会减少，这显然会影响全球的美元需求。

　　其次，有更多的商品的计价或将开始脱离单一的美元结算，而被替换成多货币结算。这意味着美元将不会再成为全球唯一的储备货币。随着美元在全球体系的减少，美元资产需求将持续降低，包括美国国债。不过就黄金来看，其在全球多边货币体系下的发展前景依然巨大。

　　展望后市，尽管此次议息会议上，美联储给出的降息预期较3月份议息会议上给出的指引更低，随着美国就业市场的持续回落，消费者对于美国未来经济形势有所看淡，笔者认为美联储年内降息2次的空间依然存在。由于当前金价处于下跌后的反弹修正阶段，因此仍然有较大的下行压力。

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