今时不同往日，“二师兄”身价大涨。

　　据农业农村部监测，截至6月17日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为24.82元/公斤，比上周五(6月14日)上升1.5%。同时，中国养猪网数据显示，今日全国生猪价格(外三元、内三元、土杂猪)同比均涨超30%，环比涨超22%。

　　受访人士认为，从猪周期的角度来看，已经是进入到了新一轮的上行周期。只是经历了2019年的超级猪周期以及2022年的“二育”猪周期，本轮猪周期的高点预期相对偏低，市场交易心态更为谨慎，现在生猪价格上行阶段盘面做多仍较难操作。

　　猪价回升

　　中国养猪网数据显示，今日全国生猪(外三元)价格为18.77元/公斤，同比上涨30.8%，环比上涨22.04%；全国生猪(内三元)价格为18.62元/公斤，同比上涨30.94%，环比上涨22.9%；全国生猪(土杂猪)价格为18.15元/公斤，同比上涨30.76%，环比上涨23.3%。

　　期货方面，4月以来，生猪期货持续处于相对高位并呈现震荡走势。但与生猪现货相比，生猪期货价格上行走势似乎相对疲弱。截至6月17日收盘，生猪期货2409合约震荡收跌1.31%，报17645元/吨。

　　据农业农村部监测，6月17日“农产品批发价格200指数”为112.20，比上周五下降0.58个点，“菜篮子”产品批发价格指数为111.80，比上周五下降0.65个点。截至今日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为24.82元/公斤，比上周五上升1.5%。

　　同时，农业农村部表示，6月17日国内鲜活农产品批发市场重点监测的46个品种中，与上周五相比价格升幅前五名的是莲藕、大带鱼、牛肉、猪肉和大黄花鱼，幅度分别为3.6%、2.2%、1.8%、1.5%和1.3%。

　　缘何上涨

　　究竟是什么在支撑“二师兄”身价？

　　回顾近期猪价行情，南华期货农产品分析师边舒扬分析表示，进入4月，随着气温的上升以及标肥价差的回落，二育情绪逐渐减弱。同时，在经历去年的亏损后，二育也更为谨慎，大猪开始逐渐出栏，现货价格震荡下跌。而随着五一后猪价再一次的探底，市场存在较强的抗价惜售心态，并且市场对5月“断档期”的存在较为一致，二次育肥再次进入，推动猪价开启上涨。

　　“总的来看，整个5月现货看涨情绪浓厚，猪价不断创出新高似乎佐证了供应的偏紧，又推动了乐观的情绪，支撑猪价上涨。”边舒扬说道。

　　“今年端午节及五一长假期间，整个现货端打破了猪价‘逢节必跌’的魔咒，给养殖户传递较为积极的信号。”海通期货投资咨询部研究员孔令琦分析表示，这使得二育乐于补栏并看涨后市行情，进而积极与屠宰企业抢猪，以补充节前因担心节后跌价卖出的存栏。同时，养殖企业也看好下半年猪价，选择减少出栏量，压栏育肥。养殖端的集体缩量拉涨，也带动了猪价的快速上涨。屠宰企业压价力度有限，叠加二育的积极补栏，使得短期猪价强势上涨。

　　新湖研究所生猪期货高级分析师孙昭君向记者表示，官方数据显示，能繁母猪产能去化已经持续16个月累计去化幅度达到9.2%。随着时间的推移，生猪前期产能去化效果将逐步体现在生猪价格上，且5至6月份出栏生猪对应去年11至12月份附近疫病凸显阶段出生的仔猪，当时仔猪出生量环比开始下降，阶段性供应断档预期配合二育入场进一步收紧生猪供应，导致近期生猪价格上涨明显。

　　期现背离

　　与现货端的“热”形成对比的是期货端的“冷”。与生猪现货相比，期货价格上行走势为何相对疲弱？

　　孔令琦认为，现货端与期货端的猪价“冷热”不均，这是因为与短期养殖端缩量拉涨形成的快速上涨不同，期货价格交易的是更加远期的预期。

　　孔令琦进一步表示，今年与养殖端的积极看涨不同，屠宰端反馈的需求较差，上半年整个屠宰端在春节后维持最低屠宰量，没有做分割的意愿，整体以出冻肉为主。这点从相关数据的日屠宰量以及冷冻库库存比例中可以相互印证得出。因此上半年生猪其实消耗量较为有限，加上整个养殖端又有育肥的情绪，市场可能处于缺猪但不缺肉的情况。所以在现货供需有显著矛盾的情况下，盘面难以太过积极看涨，故相比现货显得弱势。

　　在边舒扬看来，虽然在二育的推动下现货价格不断创出新高，但是盘面的上涨高度始终不及预期，反映出期货端的谨慎。端午后大猪出栏对市场会造成一定压力，并且消费端的疲软对高猪价始终存在负反馈，市场认为猪价继续上涨高度有限，同时产业对此价位参与套保的积极性增加，因此形成了当下期现一定的背离。

　　另外，孙昭君也向记者解释道，本轮猪周期由盘面率先交易起来，从近期现货端价格走势来看，最高点已完全突破19元/公斤，但盘面各个合约最高点均尚未触碰过19000点。实际上，6月份生猪现货价格的高点已经超过市场预期，透支后续上涨空间，现货端越强则盘面远月价格预期越弱，且二育截留标猪带来的是供应压力的后移，近月合约亦是大幅贴水现货，亦体现出来盘面对现货价格上涨过快产生的担忧，盘面交易心态更为谨慎。

　　关注机会

　　此轮生猪价格上涨的持续性如何？建议把握怎样的投资机会？

　　“本轮猪价上涨持续时间可能不如2022年猪价上涨的持续性。”边舒扬坦言，因为从10个月前能繁母猪数量的降幅来看，去年产能去化的幅度明显低于2021年产能去化的幅度，并且从今年3月开始，三方机构公布的能繁母猪存栏数据已经转正，因此上涨的持续性较为有限。

　　但边舒扬认为，经过去年一整年的下跌，市场盼涨情绪浓厚，在供应偏紧时间段二次育肥进入的可能性极大，情绪和二育会推动猪价短期内摸高，甚至达到20元/公斤附近。总的来看，当前处于趋势明朗前的不明朗阶段，现货高位震荡，难有大幅下跌，但盘面对现货价格仍然较为担忧，跟跌不跟涨。

　　孙昭君也表示，从猪周期的角度来看，已是进入到了新一轮的上行周期，生猪产能累计去化幅度到9.2%，具备新一轮猪周期启动的产能去化条件。但经历了2019年的超级猪周期以及2022年的“二育”猪周期，本轮猪周期的高点预期相对偏低，市场交易心态更为谨慎，现在生猪价格上行阶段盘面做多仍较难操作。

　　孙昭君认为，6月份现货价格上冲后透支后期价格上涨空间，总体来看生猪盘面交易进入到风险大于机会的阶段，多空均是短线操作为主，需配合二育进出场灵活调整头寸，单边及套利趋势性交易机会均有限，建议可关注套保机会。

　　“整体还是建议逢低做多。”孔令琦向记者表示，今年整个预期还是比较明确的，即使是反馈需求不好的屠宰端也觉得下半年猪价难以跌破18元/公斤。上半年节假日反馈也是较为积极，做多相对较为安全。后续风险方面，建议关注猪瘟的情况，以及养殖端情绪的影响。

　　光大证券指出，右侧已经展开，重视周期反转的投资机会。上游产能持续收缩，叠加养殖端压栏情绪催化，近期猪价已开启高斜率上涨。而进入2024年下半年，随着生产者行为影响消化、产能缺口兑现，周期上行趋势将更为明朗，未来周期将会有可观的高度和景气持续时间。后周期板块，猪价反转将提振饲料、动保需求，估值修复板块将开启上行。

　　东莞证券认为，生猪价格持续回升，养殖成本压力较去年有所下降，养殖盈利有望持续回升。当前生猪养殖板块估值仍处于历史低位，关注成本控制能力强、现金储备较为丰富的生猪养殖龙头低位布局机会。肉鸡养殖方面，猪价持续回升，有望带动肉鸡需求回升，关注景气度边际改善的机会，关注优质白鸡、黄鸡龙头。饲料与动保方面，关注养殖盈利好转带来需求好转的机会。宠物食品方面，出口有望回升，国内市场持续扩容，关注优质国产龙头。

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