【导语】6月13日，USDA6月供需报告整体中性偏空。2023/2024年度旧作供需调整力度有限，美豆压榨量调减，期末库存小幅增加；南美调整力度有限，尤其是巴西大豆产量调减幅度不及预期。2024/2025年度新作全球大豆产量、需求量均未做调整，巴西产量预估仍将创纪录，全球偏宽松的预期依旧不变。

　　全球大豆旧作供需双降新作预期产量持稳

　　美国农业部周四公布的6月供需报告显示，2023/24年度全球大豆供需双降，年度产量预估3.9591亿吨，较5月份预估下降104万吨，主因巴西大豆调减100万吨，虽然全球进口量小幅怎讲23万吨，但总供应量较5月份预估水平仍旧降低75万吨。需求端来看，虽然出口量小幅增加，但内需总量减少，总需求较上月降低4万吨。期末库存较上月减少71万吨。

　　2024/25年度新作方面，产量及进口量保持不变，但上期结转库存降低使得总供应小幅减少71万吨，需求方面，内需总量减少11万吨，而出口保持不变，使得总需求环比上月预估值同步减少11万吨。从同比来看，2024/25年度总需求量较上一年度明显增加，其中全球大豆压榨量增幅约4.85%，全球大豆出口增长约4%，主因美国、巴西、阿根廷出口量增加，中国、墨西哥等进口量较高。期末库存方面，全球大豆期末库存减少60万吨，至1.279亿吨。

　　美豆期末库存增加?

　　6月USDA报告对新季美豆产销调整有限，主因美豆并未进入关键生长期。2023/2024年度美豆旧作供应方面未做调整，需求端出口未做调整，压榨需求减少使得需求总量减少27万吨，相应的期末库存同步增加27万吨。

　　2024/2025年度新作方面，产量及进口量较5月份预估保持不变，仍旧维持1.2111亿吨和41万吨，总供应量因上期结转库存增加而增加27万吨。需求端来看，6月份预估较5月份未做调整，但同比来看，压榨需求量及出口量均较上一年度增加，增幅分别为5.9%和7.35%，预估总需求增加6.24%，不过总供应预估增加8.11%。期末库存较上一年度增幅近30%。

　　南美调整有限

　　6月份USDA供需报告对南美的调整力度有限，其中对阿根廷的旧作及新作均未作调整，维持5月份的预估水平。巴西方面，仅对2023/24年度产量调减100万吨至1.53亿吨，下调幅度低于市场预期的因巴西洪灾造成的产量损失，怼巴西2024/25年度的产量、进出口及需求情况均未作调整。主因南美大豆仍处收获阶段，距离定产还为时尚早。

　　综合来看，6月份USDA供需报告整体属于中性偏空，全球大豆供应仍较充裕，供应偏宽松的预期并未改变。随着新季美豆播种接近尾声，出苗率和优良率均高于最近5年均值，后期将会进入生产的关键期，届时对于天气的关注度将会提升，且6月28号将会公布的美豆面积数据，在此之前市场或缺乏明显消息面指引，预计CBOT大豆或亦窄幅震荡为主。

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