【导语】2023/24年度糖厂生产成本提高以及糖价下跌，导致糖厂盈利同比下降，考虑到下半年糖价仍存在下跌可能，预计糖厂盈利空间或继续收窄。

　　甘蔗收购价上涨及产糖率下降，糖厂生产成本提高

　　白糖的生产成本主要由原料决定，一般原料成本占总成本的70%左右，原料成本的变化取决于糖料收购价和产糖率。甘蔗收购价方面，为了提高甘蔗种植积极性，2023/24年度广西普通糖料蔗收购价上调至510元/吨，同比上涨10-20元/吨。产糖率方面，2023年下半年广西降雨天气便宜不利于甘蔗糖分积累，2023/24年度产糖率同比下降0.71个百分点至12.08%。按照目前广西甘蔗收购价510元/吨、产糖率12.08%计算，广西理论制糖成本5930元/吨左右，同比增加6.08%。

　　产量和进口量双增，糖价高位回落

　　产量方面，由于2023/24年度主产区广西糖料蔗产量同比增加24.16%，广西糖产量达到618万吨，同比增加17.27%，导致全国糖产量达到近三年以来最高水平996万吨，同比增加11.04%。进口方面，2024年国际糖价下跌导致进口成本下降，配额外进口亏损收窄直至进口窗口打开，国内进口积极性提升。截至4月，2023/24年度中国累计进口糖312万吨，同比增加11.83%。

　　2023/24年度国内糖产量和进口量双增，导致白糖价格从2023年9月的7700元/吨高位回落，截至6月13日，主产区广西南宁市场平均价格在6530元/吨。

　　糖厂利润同比下降，下半年盈利空间或继续收窄

　　2023/24年度糖厂制糖成本提高以及糖价下跌，导致糖厂利润同比下降。6月至今主产区广西平均理论盈利622元/吨，较去年同期下降61.32%，较去年9月的最高盈利水平下降70.54%。

　　2023/24年度广西实施蔗糖价格挂钩联动、二次结算的管理方式，预计二次结算后广西糖料蔗收购价达到530元/吨左右，意味着2023/24年度广西理论制糖成本有望继续提高至6000元/吨以上。从白糖价格运行趋势来看，下半年进口糖存在增量预期，而且进口成本下降或影响国内白糖市场定价，叠加目前糖厂库存高于去年同期水平，预计下半年白糖价格存在继续下跌空间。整体来看，2023/24年度糖厂整体盈利空间或存在继续收窄的可能。

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