跟着冠军学交易是种什么体验？6月12日，第十四届期货实盘交易大赛期权组冠军户涛在期报商学院组织的导师训练营直播中讲述了自己的期权交易心得。

　　记者了解到，在由期货日报互联网投教基地和投教专业委员会指导，期货日报、期报商学院主办，期报盘立方提供软件支持的首届“期报之星”全国期货（期权）模拟交易大赛活动中，目前排名第一的参赛者主要从事的就是期权交易。大赛主办方此次安排期权领域的专业导师授课，也是考虑到期权快速的发展趋势以及越来越多投资者参与期权交易的实际情况。

　　“工欲善其事，必先利其器”是户涛此次授课的主题。在他看来，期权其实是一种选择权，期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，就获得这种权利，即拥有在一定时间内以一定的价格（执行价格）出售或购买一定数量标的物（实物商品、证券或期货合约）的权利。期权可分为买入看涨期权、买入看跌期权、卖出看涨期权和卖出看跌期权。

　　是选择买权还是卖权？户涛认为，无论选择买权还是卖权都需要考虑四点。买权方向，一是标的物的波动率较高，二是趋势性行情的概率较高，三是基本面可能出现较大的变化，四是适合风险偏好者。卖权方向，一是未来的不确定性较低，二是波动率处于下降阶段，三是存续的时间较短，四是适合资金规模较大、稳健型选手。

　　“无论选择买权还是卖权，都有自身的优劣势，切勿盲目决定。”户涛表示，期权市场并不缺乏机会，要抓住机会，一定要做自己熟悉的一两个品种。所有的交易都在试错，所有的结果都来自认知，赚到认知内的钱是本事，赚到超出认知的钱是运气。高收益的另一面是高风险，要知进退，客观认识自己；不预判行情，学会追随行情，未料胜，先料败。时间时而是最好的朋友，时而是最大的敌人。

　　户涛认为：“止损永远是对的，错也是对的；死扛永远是错的，对也是错的。对期权而言，风险控制是必须的。无论买权还是卖权，在出现方向性风险时、价格运行超出自己预期时，卖权必须对冲风险。”

　　众所周知，很多时候交易失败往往是由于陷入了交易误区。那么，期权交易有哪些误区呢？

　　谈及买权误区，户涛表示，一是对“买入期权收益无限，风险有限”的理解误区。收益无限是一个相对概念，而不是一个绝对概念。很多人并没有意识到一次买入期权的损失是有限的，但是发生亏损的交易次数则可能是无限的。如果没有很好地制订交易计划，购买看涨或看跌期权可能给投资者带来巨大的心理压力和损失。

　　二是“行情判断正确一定获利”的误区。即使所有其他的影响因素都没有发生变化，只要时间不断衰减，期权的价格就会不断下跌，这对买入期权的投资者而言，就是不断在损失。即使行情判断正确，如果增加的内在价值不高于流失的时间价值，期权的价格仍不会上涨。如果标的物价格的波动率也在下降，那么买入期权的交易者一般会出现亏损，因为标的物价格的波动率下降，意味着标的物价格大幅波动的可能性降低，未来的不确定性降低，期权就会加速贬值。

　　三是“深度虚值期权回报率更高”的误区。深度虚值期权价格更低，潜在杠杆更高，但是持有到期实现盈利的可能性较低，期权的了结方式更多是提前对冲平仓。因此在选择期权合约时，适当虚值即可，没有必要一定要选择深度虚值期权，否则很容易“竹篮打水一场空”。

　　在户涛看来，卖权同样存在三个误区：

　　一是期权杠杆风险更高。期权交易高收益的原因是期权具有更高的杠杆，其收益变化与标的物价格变化不是线性关系，而是非线性关系。对买入期权而言，风险有限是公认的事实。对期权卖出者而言，潜在风险是无限的，但是这种风险无限发生的可能性极低。期权虽然有较高的杠杆，但交易者所承受的风险取决于其如何使用期权。期权与其他资产的组合，不仅不会提高杠杆水平，反而能够有效降低交易的风险。

　　二是通过技术分析制定交易策略。国内商品期权的标的物是期货合约，价格变化一般不存在规律性，传统技术分析的作用是间接的。通过技术分析判断标的期货价格走势，然后通过标的期货走势判断期权价格涨跌，这中间的传递效果大打折扣，效果不一定明显。此外，影响期权价格的因素较多，除了标的期货价格，还有执行价格、波动率到期时间、无风险利率等诸多因素，这使得期权价格变化复杂，期权K线比较凌乱，依赖于K线的技术指标失去意义。

　　三是重行情判断，轻风险管理。对期货交易而言，不论是投机还是套利，要想获利，前提是需要对行情作出正确判断，这也是投资者最难做到的。期权定价理论表明，波动率和到期时间对期权价格的影响是巨大的。这就使得一些偏重行情判断的参与者交易结果达不到预期，从而产生困惑，主要是因为没有重视期权交易中的风险管理。

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