6月14日，日本央行宣布维持利率不变，并决定开始缩减购买债券的规模。对于如何缩减其近5万亿美元资产负债表的详细计划，日本央行表示将于下月公布。

　　日本经济活动和物价仍存在很高的不确定性

　　日本央行在声明中表示，日本的核心CPI(消费价格指数)同比涨幅近期在2.0%至2.5%之间，服务价格持续温和上涨，反映了工资增长等因素，预计日本潜在CPI通胀将逐渐上升。

　　在经济增长方面，日本央行认为日本经济温和复苏，但部分地区出现疲软。海外经济整体温和增长，出口大体持平。但近期受部分汽车厂商停产停运影响，工业生产持续下滑。

　　展望未来，日本央行表示，日本经济活动和物价仍然存在很高的不确定性，包括海外经济活动和物价的发展、大宗商品价格的发展以及国内企业的工资和定价行为。

　　浦银国际宏观分析师金晓雯认为，预计春斗薪资协商涨幅将自夏天起逐渐体现在工资上，助力服务业CPI恢复和经济动能改善，并推动日本央行在10月进行加息。在通缩困扰了日本经济近30年之后，超预期的春斗薪资协商涨幅为日本维持2%左右的通胀率提供了一个重要契机。下半年日本经济增速和服务业CPI有望回升，这将给予日本央行足够的信心在10月份开始加息。

　　中信期货研究所金融研究部副总经理、固定收益首席研究员张菁认为，日本央行对劳动力供应结构短缺推升通胀的能力存在高估和侥幸，忽视了外生因素和货币政策对通胀的决定性推升作用，忘记了企业冻结物价的根源：居民消费动能不足。因此，日本央行对于后续升息节奏和幅度的探讨，所基于的假设难以得到数据层面的有效验证。

　　工银国际报告指出，欧美央行货币政策转向、全球制造业周期向上，提振了日本经济持续复苏动能，2024年日本经济有望实现接近1%的温和复苏，低于2023年的1.9%。日本央行料年内加息一次，面对汇率走弱压力，若二三季度消费改善符合预期，最快或在7月加息一次。后续仍需持续关注日本经济持续复苏的不确定性。

　　美元兑日元汇率一度突破158大关

　　日本央行公布利率决议后，美元兑日元汇率一度向上突破158大关，为4月29日以来首次。

　　继4月29日，美元兑日元触及160的34年高点后，日本政府进入市场进行了两轮外汇干预，共斥资9.79万亿日元(约622.3亿美元)，这是自2022年10月以来的再次干预。政府干预后日元汇率迅速由160回升至152附近，但效果并不持久；日元汇率5月底重新回到157的低位。日本财务省高官表示，4月29日跌至160左右被认为是“投机者超速”，因此决定进行干预。

　　面对日元的贬值压力，市场人士表示，基于美联储利率中期大概率维持高位，短期内日元汇率大概率延续弱势震荡，但进一步明显走弱空间不大，而日本当局可能在美元兑日元汇率接近160时再次出手。

　　招商证券研究发展中心副总监谢亚轩指出，日本政府近期频繁表达对日元贬值的关注态度，主要由于日元的快速贬值给日本政府带来国内和国际两重压力：从国内看，主要是日元贬值对家庭部门的消费开展造成负面影响。从国际看，主要是其他经济体批评日元采取“以邻为壑”的竞争性贬值政策。日本政府就此采取了组合拳：口头干预，进行预期管理；外汇市场干预；国际间汇率政策协调。

　　相较而言，日本央行对日元汇率的态度则显暧昧，理解其态度的关键是货币政策目标。日本央行将消费者物价指数年增速2%设置为长期通胀目标。日本央行认为，2025至2026年的通胀仍未达2%的长期通胀目标，货币政策仍需努力。基于历史教训，日本央行只是再一次在长期通胀目标和汇率稳定目标之间坚定选择了前者。

　　谢亚轩认为，日元汇率走弱是日美之间货币政策分化的结果。在美联储开始放松货币政策或者日本银行进一步收紧货币政策之前，日本通过外汇市场干预来稳定日元汇率的做法始终是权宜之计。

　　金晓雯指出，不能排除日本央行由于日元贬值压力而提前升息的可能性，但是可能性不高。短期内日元贬值压力或仍在，不过中期来看预计日元兑美元汇率或温和升值。

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