一、事件：

　　 Element25宣布考虑重启Butcherbird项目，受此消息影响，6月13日，锰硅期货主力合约开盘跳水触及跌停，跌幅达到10.02%，报7650元/吨，随后反弹回升，截至收盘，报7884元/吨，跌7.27%。

　　1、Element25考虑重启Butcherbird项目。据Element25公司6月11日消息，Element25正在调查该公司在西澳大利亚州100%拥有的Butcherbird锰项目重新开始运营的可能性，以利用最近由市场因素造成的锰矿石价格上涨的机会，同时考虑出售库存和或重新开始处理流动的矿山(ROM)库存。如果可行，这些活动将与Butcherbird项目的扩展计划同时进行，不会影响扩展计划。此前，Element25在2024年年初由于锰矿价格低迷暂停了Butcherbird的生产。

　　2、Element25年产能约36.5万吨，仅占South32澳洲产区的10.08%。Element25第一阶段锰精矿年产量约为36.5万吨，使用寿命为40年，品位在Mn30%-35%之间，第一批产品于2021年6月下旬装船发货。相比South32澳大利亚GEMCO公司2023年的年产量338万吨，Butcherbird项目的最大产能也只有South32澳洲产区的10.80%。

　　3、Butcherbird项目的扩展计划投产时间尚不清晰，预计短期不会对市场产生较大影响。2024年1月，澳大利亚北部基础设施基金(NAIF)完成对Butcherbird第二阶段扩建项目的战略评估，扩建计划预计将年产量提升至110万吨。然而，该扩建计划仍在评估阶段，具体的落地投产时间仍未知，且公司战略为利用加工厂生产硫酸锰等加工品后出售，因此该扩展计划短期难以对市场产生较大影响。

　　4、ROM库存为低品位原矿，且预计库存量并不高。根据Element25公司2022年、2023年财报，2022财年公司锰矿发运量仅为174425吨，2023财年发运量为223000吨。即使近3年该矿山均达满产状态，堆积的原矿库存量也不会太高，经破碎、筛选后生产出的锰精矿最高预计也不会超过30万吨，难以弥补锰矿现有的供应缺口。

　　总体来看，Element25公司的Butcherbird项目年产量仅为36.5万吨，即使下半年满产，同时叠加ROM库存的累积量，对全球锰精矿的供应增量预计也不会超过50万吨，不足目前锰矿缺口的1/3。因此这一消息更多是导致了短期情绪的爆发，从基本面上看，难以构成市场的反转。昨日河钢集团6月硅锰定价8420元/吨，锰硅价格仍有较强支撑，盘面在市场情绪充分消化后依然要回归到供需基本面。从时间上来看，这一消息对近期价格的影响相对有限，对远期价格的影响会更大一些。不过即使Element25满产运行，也难以撼动锰矿目前供应紧缺的局面，市场要回到South32事件之前，依然需要漫长的等待。

　　风险提示：

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