天风证券发布研报称，预计本轮周期供应断档期已在近期加速体现且本轮猪价上涨并未结束，周期高度景气周期持续性大概率超预期，重视预期差，重视空间!选股角度来看，当前建议以资金为王、成本领先、出栏高增、估值相对安全为尺度，板块β配置、重视核心资产，大猪首推温氏股份(300498.SZ)等、其次建议关注新希望(000876.SZ);小猪建议重点关注：华统股份(002840.SZ)等。

　　天风证券主要观点如下：

　　1、近期股票为何下跌?

　　核心在于市场对本轮周期景气度的担忧，担心22年短暂景气重演。因此，在目前猪价现货超预期上涨下，猪价上涨不可持续的担心随之而来(e.g.出栏体重高、二次育肥严重、集团场前期缩量)。

　　2、如何看待近期猪价及二次育肥?

　　供应减少或为此轮猪价上涨主因。截止6月12日，全国生猪均价为19元/kg，目前暂处于季节性需求淡季(近期需求无边际变化)，近期北方猪价更为强势(南北价差倒挂对应23Q4北方疫情所带来的超额损失，22Q2行情同理)，为供应缺口的体现。

　　二育占比低。根据涌益咨询数据来看，今年以来二育呈阶梯式上涨，前期阶段高峰为3月中旬-4月中旬，若以110kg体重为基础，增重到150kg大约需要接近2个月的时间，考虑到肥猪自4月以来便没有明显溢价，前期二育猪出栏基本完成。而5月二育比例未超23年10月高点，现阶段行业二育多为滚动出栏，难以形成供应堰塞湖(5月第三方机构育肥料销量环比微增亦反映二育行为并不严重)。

　　3、怎么看待目前的均重?

　　成本下降带动均重中枢抬升。饲料成本约占养殖成本的60-70%，而玉米、豆粕价格23Q3后便持续回落，饲料成本的下降亦带动行业整体出栏均重的增加(育肥最优成本的均重较前期后移)，目前行业处于正常出栏节奏并无明显刻意压栏且无降均重诉求。

　　大猪出栏占比低，或难以拖累猪价。3月以来肥猪较标猪溢价持续减少，带动行业大猪出栏，本周涌益咨询养殖端出栏体重126kg，现阶段150kg大猪出栏占比已处于近几年低位，现阶段大猪库存处于正常状态。

　　风险提示：

　　养殖疫病风险;价格波动风险;市场系统性风险;下游消费恢复不及预期。

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