美联储释连续第七次维持利率不变！

　　6月12日晚间，美国劳工部公布的数据显示，美国5月CPI同比上升3.3%，低于市场预期的3.4%；美国5月CPI环比增长0%，亦低于市场预期的0.1%；5月核心CPI同比增长3.4%，低于预期的3.5%，为三年多以来的最低水平。

　　美国CPI数据公布后，互换合约重新定价，强化了对美联储的降息预期。利率期货暗示，美联储在9月前降息的可能性约为70%，11月降息25个基点的可能性达到100%。交易员们重新完全消化了美联储11月降息的可能性，并预计年内会有两次25个基点的降息行动。

　　受此影响，美股三大指数集体高开高走，科技股全线大涨，苹果涨超3%，英伟达涨超2%，谷歌、微软与特斯拉均涨超1%，阿斯麦美股涨超3%，台积电美股大涨超5%，甲骨文暴涨超8%。

　　值得一提的是，美股市值最高的4只个股中有3只创下历史新高，分别是苹果、微软、谷歌。美股市值前三的公司的总市值超过9.5万亿美元。其中，苹果总市值盘中反超微软，重夺美股市值榜第一，总市值一度达到3.3万亿美元。

　　与此同时，欧洲股市亦集体走强，欧洲斯托克50指数涨幅扩大至1.47%，德国DAX指数涨幅扩大至1.5%，英国富时100指数、法国CAC40指数均涨超1%。

　　美国国债收益率短线下挫，10年期国债收益率一度跌至4.287%，30年期国债收益率跌至4.451%，两年期国债收益率一度下跌13个基点至4.7%。

　　美元指数短线急挫超50个基点，报104.51。

　　美国通胀降温刺激贵金属走强，现货白银涨幅扩大至3.1%，报30.2美元/盎司；现货黄金涨超1%，触及2340美元/盎司。外盘有色金属全线上涨，伦锌、伦锡涨超4%，伦铜、伦镍、伦铝涨近2%。

　　北京时间周四凌晨，美联储宣布继续将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.50%之间，这是自去年9月以来连续第七次维持利率不变，符合市场预期。

　　在政策声明中，“点阵图”发生了明显的变化，美联储官员大幅下调了对今年降息次数的预期。19位美联储官员的预期显示，年内降息幅度的中位数位于25个基点，较3月会议的75个基点明显收缩。其中，支持“不降息”的人数从2人提高至4人，支持“降息一次”的人数从2人提高至7人。

　　表为美联储19位官员对2024年底利率的预测

　　在美联储利率决策发布后，现货黄金涨幅大幅收窄，美股短线涨幅小幅收窄。截至收盘，标普500指数涨0.85%，纳斯达克综合指数涨1.53%。虽然涨幅收窄，标普和纳指仍双双收于历史高位，保持了本周“一天一个新高”的节奏。

　　美元和美债收益率携手走低，现货黄金涨幅大幅收窄，有色金属全线收涨。伦铜涨1.9%，伦铝涨1.7%，伦锌涨4.4%，伦铅、伦镍涨超1%，伦锡涨4.6%。

　　鲍威尔：高度关注通胀风险，仍没有足够信心开始降息

　　美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，美国经济已取得显著进步；近期指标显示经济增长仍以稳健速度扩张；通胀已大幅缓解，但仍然过高；就业增长持续强劲；消费者支出保持稳健；设备投资已从萎靡不振的步伐中回升。

　　他指出，虽然劳动力增长步伐慢于第一季度，但整体市场正趋于更好的平衡，大规模移民增加了参与度，失业率也依旧保持低位，“一系列广泛的指标表明，劳动力市场已回到疫情前的状态，预计强劲的势头将持续下去”。

　　鲍威尔称，央行正在维持限制性政策立场，仍高度关注通胀风险。他承认近期的月度通胀数据有所缓和，但信心还没有达到进行降息的程度，“我们已取得了适度的进展，但需要更多良好的数据”。

　　鲍威尔表示，包括“点阵图”在内的经济预测概要并不是一个计划或任何一种决定，对预测并无过高的信心。

　　“如果经济保持稳定且通胀持续，我们准备在适当的情况下维持利率不变。而如果就业状况出现了超出预期的疲软现象，美联储已做好应对准备。”他重申，美联储将继续逐次会议做出决策，并未承诺进行特定的降息路径。

　　谈到最新出炉的5月CPI报告，鲍威尔说：“我们乐见今天的通胀数据，希望有更多类似的数据。我们将CPI报告视为进步，增强了我们的信心。”

　　鲍威尔称：“我们需要更多的信心，如果PCE通胀率在2.6%、2.7%，那是个好的水平。我们需要更多的信心以及更多的良好通胀数据，但不会明确说明需要多少才开始降息。”

　　关于就业市场，鲍威尔称美联储密切关注劳动力市场是否出现疲软迹象，但目前尚未看到这种迹象。

　　谈及首次降息的时间点，鲍威尔称，首次降息对经济是有影响的，时机非常重要，目前还未到公布降息日期的阶段。但长远来看，更重要的是整个利率路径，而不仅仅是首次降息。

　　有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos解读本次点阵图称，本次七人预计降息一次，八人预计降息两次，这意味着，更为集中的大多数美联储官员预计，今年降息一次，这是基准预测情形。

　　 Timiraos指出，美联储官员预计今年仅降息一次，这暗示，即便外界普遍关注的CPI报告显示5月美国通胀改善，联储官员也不急于降息。

　　有市场人士指出，整体来看，美联储的声明和鲍威尔的发言偏“鹰派”，美股、美债以及美元、黄金都做出了对应的反应，但没有抵消CPI报告带来的利好。

　　金融公司Infracap创始人兼首席执行官Jay Hatfield表示，“CPI抵消了美联储的强硬立场。大多数市场参与者认为经济正在放缓，最终将逼得央行不得不降息。因此，我们认为市场无视了这份点阵图。”

　　 Lazard首席市场策略师Ronald Temple也表示，不要过多地依赖点阵图。随着夏季更多报告证实物价压力正在下降，紧张的劳动力市场正在缓解，预计FOMC成员会重新评估他们的预测，即在年内执行更多的降息。

　　货币市场定价反映，交易员更青睐年内降息两次。

　　莫斯科交易所将停止使用美元和欧元进行场内交易

　　当地时间6月12日晚，莫斯科交易所发布公告称，受制裁影响，从6月13日起该交易所将不再使用美元和欧元进行外汇和贵金属交易，此外在股票市场、货币市场和标准化衍生金融工具市场中也将不再交易以美元和欧元进行结算的金融工具。

　　公告称远期市场交易不受影响，将按此前规则进行交易。

　　俄罗斯央行当天发布公告称，美元和欧元的场外交易不受影响，可以照常进行。央行将使用银行报表和场外交易平台的信息来确定美元和欧元对卢布的官方汇率。

　　俄央行强调，公司和个人可以继续通过俄罗斯的各家银行买卖美元和欧元，个人和公司账户以及存款中的美元和欧元资金是安全的。

　　美国财政部12日宣布对俄罗斯实行新一揽子制裁措施，目标包括俄金融系统的组成机构，以及为俄黄金生产商提供原料以支持俄武器制造的“跨国网络”等。其中，莫斯科证券交易所及其下设的国家结算存管公司以及国家清算中心等在制裁对象名单中。

　　市场人士：美联储或在9—11月间开启首次降息

　　近日，全球重磅经济数据陆续出炉。

　　国贸期货宏观首席分析师郑建鑫介绍说，美国5月非农就业数据大超预期，但失业率却意外上升至4%。同时，美国5月ISM的制造业指数下滑、4月消费走弱。国内也存在类似的情况，国家统计局公布的最新PMI数据回落至荣枯线下方，而财新制造业PMI指数又超预期上升。

　　“分化的数据表明全球不同经济体之间的经济周期错位，贸易摩擦和产业结构调整导致各国内部经济发展不均衡。市场波动加大，热门商品波动更加频繁，不同板块之间走势分化。”郑建鑫说。

　　“这一信号也将传导至货币政策端，不仅会对各国央行后续的利率路径选择有一定影响，也给全球金融市场带来了较大的扰动。”光大期货宏观金融团队表示，总的来看，全球经济分化的态势愈发明显，经济周期的错位或使补库周期出现失衡，货币政策差异或影响全球资金的流向，这些因素对市场的影响也更加复杂。

　　在海通期货宏观研究负责人顾佳男看来，最新公布的一系列数据表明美国无论是就业市场还是通胀都维持着下行趋势。虽然最新的非农就业数据大超市场预期，但不影响就业下行的大趋势。

　　“当下，海外主要经济体的服务业大多强于制造业，但是制造业趋势要优于服务业，造成了现在经济虽有回落但回落幅度有限的局面。尤其是美国，通胀下行的速率较慢。”顾佳男说。

　　在国投安信期货宏观分析师郁泓佳看来，美联储目前给市场传递的核心政策目标是抗通胀，但是随着美国就业市场极端的供需情况逐渐回归正常，未来充分就业的货币政策目标可能会面临越来越多的压力。另外，当下美国的财政可持续性存疑，或将导致美债发行不畅，这可能也会使美联储在货币政策上承担更多压力。

　　“从周三晚上公布的美国5月CPI数据中可以看到，核心通胀的确有所改善，但整体仍延续服务通胀顽固、商品通胀放缓的趋势，服务业通胀仍停留在5%以上，这说明服务业通胀黏性仍在。”上述宏观金融团队表示，叠加此前非农数据的超预期以及平均薪资增长，目前还无法说明通胀的下降路径完全顺畅。

　　“今年以来，美国通胀和就业数据均比市场预期得好，核心原因在于美国国内的金融条件偏松，美联储仍有必要将高利率维持更长的时间。”郑建鑫说。

　　“对于此次议息会议，利率保持不变已被市场计价。除利率决议外，更重要的是鲍威尔对未来降息路径的指引以及本次会议公布的点阵图和经济数据预期。”顾佳男称，3月公布的点阵图预计今年将降息三次，但随着今年上半年经济数据维持在高位，市场降息预期也有所回落。

　　在业内人士看来，短期美联储货币政策不会出现较大的变化。

　　展望后市，顾佳男表示，美联储的降息节奏还是要参考经济数据。“就业方面，虽然非农就业人数依旧高企，但背后有兼职和移民两个重要原因，其他大部分指标都显示就业市场逐步降温，该趋势会在下半年延续。通胀数据方面，随着薪资增速回落，核心服务通胀在下半年也会继续改善。”在他看来，美联储或在9—11月开启首次降息。

　　同样，郑建鑫也认为，在高利率环境下，现阶段美国的一些经济数据确实在走弱，通胀和就业降温仍然是大概率事件，预计美联储将在9月和12月各降息一次。不过，美联储货币政策走向和节奏仍存在较大的不确定性。

　　这些品种值得关注

　　近期，金属、黑色等大宗商品价格显著回落。

　　郁泓佳表示，近期大宗商品价格回落体现了市场强预期、弱现实的状态。“以贵金属为例，地缘冲突降温、央行购金放缓等因素共同导致贵金属定价逐步回归实际利率的框架。”她称。

　　“此前，对经济复苏的预期和供给端扰动共同导致大宗商品价格上涨。但全球经济基本面仍处于弱复苏状态，此轮回调只是价格回归基本面的体现。”在顾佳男看来，近期经济数据的波动主要决定了市场的流动性预期，而美联储官员的表态并没有对市场产生较大扰动。

　　“整体而言，这一轮商品出现了踩踏式下跌的情况，主要原因在于宏观情绪突然转弱。”郑建鑫表示，国内5月PMI回落至荣枯线下方，内外需同步走弱，表明经济复苏还不稳固，政策发力效果尚未显现，弱化了市场情绪；美国一季度GDP和通胀双双下修，表明高利率环境下需求回升的持续性不强，制造业补库幅度可能有限，打击了市场对需求前景的乐观预期。

　　此外，大宗商品价格回落也反映了投资者对美联储降息预期的改变。“从年初的6次降息到现在的1—2次降息预期，大宗商品走势明显受到市场情绪干扰。在美元持续偏强的情况下，大宗商品价格仍有较大的下行压力。”上述宏观金融团队说。

　　“从最近几次议息会后的记者会发言来看，鲍威尔的主要目的是进一步解释货币政策与安抚市场情绪，在市场反应过大时表现中性偏鸽的态度，而在市场过于乐观时展现中性偏鹰的态度。”上述宏观金融团队认为。

　　在郁泓佳看来，本次议息会议上鲍威尔偏鹰，即鲍威尔通过点阵图释放比市场预期降息路径更保守的路径，同时在言辞上强调希望看到更多通胀降温的证据等，这番表态将会提振美债利率、抬升美元指数并施压贵金属和风险资产。

　　“就后市而言，经济数据依旧是决定市场波动的主要因素。”顾佳男表示，随着美国大选临近，鲍威尔未来保持鸽派的概率较高，对下半年大宗商品市场有一定利好。整体来看，海外经济仍处于缓慢下行阶段，国内经济下半年有望随着进一步的政策刺激而加速复苏。流动性方面，美联储货币政策在下半年将会转向降息。大宗商品中，下半年可考虑做多的品种有黑色商品、贵金属等。

　　郁泓佳认为，大宗商品短期以弱势震荡为主，但目前来看，随着通胀和美国经济双双降温，三季度美联储降息预期又会重燃，商品弱势整固后大概率再度反弹。

　　“此次议息会议结束后，市场将进入相对平稳的经济发展期。在9月美联储议息会议前，美联储货币政策的扰动将减弱，市场交易重点或重新回归品种的基本面。”上述宏观金融团队称。