【导语】5月下旬随着利华益装置重启外售，山东现货供应紧张程度缓解，与江苏苯乙烯市场价差负值走扩，月下旬山东-江苏价差均值在-52元/吨，较5月17日利华益装置回归前价差均值下跌41元/吨。然而高成本压力下，两地均有装置开始降负荷生产，预计6月山东供需结构较华东弱，两区域价差或继续走扩。

　　5月山东与江苏市场价格涨跌趋势同步，但幅度呈现差异化

　　5月份苯乙烯山东市场与江苏市场价差呈现先贴水转升水，后又转贴水的走势。山东-江苏月均价差在-30元/吨，环比4月收窄32%，月内高值在5月15日，价差在55元/吨；月内低值在5月27日，价差在-125元/吨。5月山东与江苏市场价格基本保持同涨同跌的趋势，两地价差波动主要是由于山东区域内生产装置开停车直接影响市场现货供应量，山东市场价格随着市场供应的减少、增多，波动幅度与江苏市场呈现差异化。

　　上半月山东与江苏市场价格同步下跌。山东利华益装置保持停车状态，每日控量外销工厂库存，截至5月15日山东市场自提收盘价较月初仅下跌0.5%，而江苏市场价格下跌2%。且山东价格自月中利华益暂停外销后，早于江苏市场止跌企稳。自5月16日开始山东与江苏价格同步上涨，但由于利华益装置重启在即，市场供应增多预期限制山东市场涨幅，之后随着利华益装置重启后放量外销，山东价格上涨一度停滞，截至5月31日，江苏市场价格较5月15日收盘价格上涨6.29%，而山东价格仅上涨4.5%。月下旬山东-江苏价差均值在-52元/吨，较5月17日利华益装置回归前价差均值下跌41元/吨。

　　6月供需强弱存差异，两地价差或继续走扩

　　自2023年开始，苯乙烯与原料纯苯价差就呈现逐步收窄的趋势。对比近三年山东、江苏两区域苯乙烯与纯苯价差来看，2022年和20233年华东地区苯乙烯与纯苯价差均值大于山东，自2024年3月开始，华东地区苯乙烯与纯苯价差均值开始小于山东地区。截至6月3日收盘，两地区的苯乙烯与纯苯价差均收窄至405元/吨，同时两区域均有工厂开始新一轮降负以应对亏损(上一轮多企业降负是在苯乙烯与纯苯价差收窄至465元/吨时)。

　　据卓创资讯调研了解，江苏新浦化学、安徽嘉玺、安徽昊源等装置分别降至6-8成附近运行。另外浙江地区宁波科元一套装置于6月初停车，浙石化一套乙苯脱氢装置也计划于6月短停10天以消缺。6月华东地区苯乙烯产量预计较5月减少4.89万吨。而山东区域内，淄博峻辰开工负荷降至8成附近，山东海湾装置也有降负计划，而因利华益装置重启后保持稳定运行，苯乙烯产量或较5月增加1.59万吨。

　　从卓创资讯监测的七大下游对比来看，2024年截止到5月底华东地区三S需求量占比在90%，UPR需求量占比在5%，SBS、SBR、SBL三种橡胶类下游需求占比在5%;山东地区三S需求量占比在78%，UPR需求量占比在11%,三种橡胶类下游需求占比也在11%。6月份主力下游三S对苯乙烯的需求总量有望继续提升；而UPR以销定产且逐步进入传统需求淡季，行业开工或下降；橡胶类下游中SBS主力企业持续亏损，整体开工或难提升；SBR行业开工负荷或提升至67.45%附近，较5月开工负荷走高约1个百分点；SBL行业也有以销定产的习惯，下游主要造纸工厂对胶乳或延续刚需采买，部分纸种开工负荷存提升预期，进而带动胶乳对苯乙烯的需求量。综合来看，华东地区下游需求以增量为主，而山东地区需求增量或受到UPR行业拖累不及华东地区。

　　综上所述，6月华东地区供减需增，区域供需结构较5月强；山东地区供需双增，且需求增幅或不及华东地区，供需结构较华东地区弱。在两地同涨同跌趋势不变的情况下，山东地区价格或涨幅较华东小，跌幅较华东大，两区域价差继续走扩。