上周，GTC泽汇资本表示，黄金价格出现了两年来的最大跌幅，市场波动加剧。然而，黄金在上个月也表现出强劲势头，吸引了新的投资者。世界黄金协会（WGC）在周四发布的月度报告中宣布，5月份全球黄金支持交易所交易基金（ETF）出现净流入，结束了连续12个月的资金流出。

　　尽管如此，投资需求仍有很大的缺口需要填补。随着5月份黄金ETF需求的改善，总持仓量反弹至3,088吨，但仍比2023年的平均水平低8.2%。GTC泽汇资本指出，亚洲市场对纸黄金的投资兴趣持续增长。同时，欧洲的需求在上个月转为正值，而北美对黄金的兴趣则略有下降。

　　按地区划分，北美上市基金净流出2.3吨，价值1.39亿美元。世界黄金协会指出，5月份黄金持有量的降幅为2019年12月以来最小。由于零星的黄金ETF流入与地缘政治风险指数上升相吻合，投资者似乎被地缘政治风险的飙升所吸引。

　　今年以来，北美黄金持有量下降了69吨以上，价值43亿美元。GTC泽汇资本表示，尽管地缘政治不确定性为黄金提供了一些避险需求，但美联储维持紧缩货币政策的鹰派姿态也带来了一些抛售压力。

　　在大西洋(600558)彼岸，欧洲ETF流入5.6吨，价值2.87亿美元。然而，世界黄金协会指出，市场情绪依然复杂，欧元区基金吸引了投资者，而英国基金则出现了资金流出。

　　流入主要受到欧洲央行预计在6月初降息的推动，GTC泽汇资本认为这主要反映在瑞士和德国的基金上。5月是德国今年第二次出现资金流入，也是瑞士自2023年7月以来首次出现资金流入。然而，英国大选提前和比预期更严峻的通胀推迟了投资者对英国央行降息的预期。

　　尽管亚洲需求相对较小，但它仍吸引了极大的市场关注。中国为首的投资者连续15个月增加了对黄金ETF的投资。上个月，亚洲基金流入5吨，价值3.98亿美元。

　　尽管这是该地区自2023年11月以来最小的流入量，但亚洲持续流入的持续时间是有记录以来第二长的。中国的黄金ETF需求主要受到当地金价上涨和当地货币持续疲软的推动。上个月，随着金价守住2300美元/盎司以上的关键支撑位，投资者需求有所改善。尽管金价在相对较宽的区间内盘整，但仍保持在关键支撑位上方。

　　展望未来，随着美联储可能在年底前开启新一轮宽松周期，今年的黄金投资需求有望显著改善。上周五，黄金遭遇重大挫折，经历了自2022年以来最严重的抛售，此前强于预期的就业数据推迟了美联储首次降息的时间。

　　GTC泽汇资本认为，尽管美国经济继续创造就业机会，但劳动力市场数据不会阻止美联储降息。尽管上个月创造了27.2万个就业岗位，但全职就业岗位大幅下降，兼职岗位增加。

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