行情回顾

　　截至6月7日，沪铅主力合约收盘18870元/吨，周内铅价高位震荡，较5月31日收盘价涨幅0.16%，主要运行区间18690-18995元/吨。

　　逻辑观点

　　原料方面：铅精矿方面，铅精矿供应维持紧张状况，加工费在低位水平下仍有小幅下调。废电瓶方面，回收商持以惜售情绪，废电瓶现货偏紧，需强供弱矛盾下废电瓶价格易涨难跌。

　　供需方面：原生铅方面，检修与复产并存，预计原生铅供应量变动不大，Mysteel调研5月国内原生铅产量26.48万吨，并预计6月产量为26.09万吨。再生铅方面，再生铅利润空间收窄，目前反射炉与回转炉两种工艺的利润分别为431、316元/吨，6月多家再生铅大型冶炼厂计划复产，但考虑到废电瓶货源偏紧的掣肘，预计供应增量较为有限。需求方面，下游铅蓄电池厂以逢低采购为主，成品库存高企，目前铅蓄电池市场处于季节性消费淡季，预计铅需求难有明显起色。

　　库存方面：本周社库维持累库，据Mysteel统计，截至6月6日，国内主要市场铅锭社会库存为6.93万吨，较3日增加0.04万吨，较30日增加0.27万吨。

　　行情展望及投资建议

　　综合而言，美国5月非农数据强劲十足，抑制美联储降息预期，宏观情绪承压，但原料供应偏紧带来较强成本支撑，宏观与成本交织，预计下周铅价高位震荡运行，主要波动区间参考18300-19200元/吨，关注宏观情绪波动风险。

　　风险提示

　　海外宏观风险；国内消费超预期好转。

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