近期黑色市场出现回调，一方面前期的强宏观预期出现降温，另一方面现实需求也出现淡季走弱的迹象。那么目前终端需求的实际表现情况以及市场预期是否又发生了转变，也是当下市场关注的重点之一。因此我们于本周对唐山地区进行了实地调研，涵盖1家钢厂，1家矿贸商，1家物流仓库和多家钢贸商，现将主要调研内容汇总成以下要点。

　　【调研背景】

　　河北是全国粗钢产量最高的省份，2023年粗钢产量为21050.63万吨，占全国总产量的比重达20.7%，而唐山又是全国粗钢产量最高的城市，占到河北产量的6成左右，所以其产销情况对于我们理解目前的市场供需存在重要的作用。今年钢厂在4-5月出现了比较快速的复产，不过近期铁水出现阶段见顶的迹象，通过调研我们了解到，唐山区域钢厂生产存在利润并且大部分企业已经处于满产状态，所以短期既不会有减产计划也没有太多提产空间。市场普遍对当下需求信心不足，而对下半年的政策效果保有一定谨慎乐观的期待。

　　1-4月我国主要省份粗钢产量(万吨)

　　数据来源：Mysteel，国投安信期货整理

　　需求总体偏弱，结构有所分化

　　在走访和调研的过程中，钢厂和钢贸商都表示今年终端需求的总体表现是比较弱的，不过品种间分化也较为明显。螺纹方面需求表现较差，不过前两年唐山区域螺纹产线基本已经全部转产，目前已经很少生产，并且由于需求的持续性存疑，所以短期内即使存在利润也不会把产线调回螺纹。卷板相对来说需求会好一点，但由于供应处于高位，导致库存也相对偏高，所以属于供需两旺的状态。部分品种利润会相对薄一点，但只要愿意降价，销售还是没有问题。钢厂方面同样表示虽然今年的销售不大好，但产品也不愁卖，目前基本没有出口，如果利润合适的话也会考虑。对于下半年的国内需求，大部分受访企业还是抱有谨慎乐观的心态，一方面觉得专项债发行偏慢的问题已经得到一定程度解决，另一方面也是对于近期地产政策的放松表示了肯定，认为整体来看需求可能不会出现大幅的改善，但也不会继续下滑。

　　出口方面，受访企业普遍认为未来会出现一定程度的回落，一方面是严查买单出口的影响短期内不会结束，另一方面海外高炉也存在继续复产的空间，但由于外需韧性还是存在的，所以出口也不会出现大幅或者快速下降的情况。唐山区域钢坯近期有一定累库现象，受访企业觉得是受到了查买单出口的影响，部分货源有回流，并不是内需出现走弱。

　　钢材产量保持稳定

　　受访钢厂表示今年目前的产量与去年差不多持平，未来没有进一步提产计划，因为基本已经处于满产的状态，并且觉得周边钢厂也基本上没有太多继续复产的空间，能产的都已经在产。企业自身比较注重控制成本，对于铁矿的采购较为灵活，会优先考虑性价比高的矿种。目前钢厂有利润并表示自身属于周边成本控制比较好的企业，预计沿海钢厂现阶段的利润在50-100左右不等。钢厂认为近期印发的节能降碳行动方案对唐山企业影响不大，一方面自身产量没有增加，所以如果是平控的话就没有什么减产压力，另一方面区域内大部分钢厂的环保已经做的很好，达到了相应标准。

　　企业生产经营谨慎

　　我们走访的企业普遍生产经营策略都比较谨慎，除了受终端需求较为疲弱的影响外，大部分企业还表示目前行情的判断越来越难，部分宏观资金进场使得产业基本面的影响变低，基差和库存等的淡旺季趋势不明显，单边也变得更加难以判断，所以不愿意去做过多的投机。受访钢厂表示基本不会留有成材库存，原料采购方面也是较为谨慎，再加上临近港口采购较为方便，所以厂内原料库存长期维持在3天左右的低位，短期也没有增加库存的打算。贸易商方面在期限交易机会减少和交易量下降显著的情况下，库存敞口也仍然留的很小。矿贸商同样表示基本不做投机，相对铁矿绝对价格来说，更关注的是落地利润，同时表示集团钢厂也不会做原料投机，更倾向于在利润好的时候通过提前收钢材的订单等方式来操作。此外矿贸商觉得今年铁矿供应充足并且也没有结构性短缺的问题，目前主流铁矿品种货源都相对充裕，各个品种的基差差别也不大，而今年铁矿现货市场的美金指数加价幅度很小，同样也显示出供应的充裕。企业对铁矿港口库存较高的情况并不是特别在意，认为货权归属情况可能更为重要。

　　期限交易机会显著减少

　　贸易商表示今年基差波动小，钢材期现交易不好做，去年虽然市场参与者也多，但是由于市场存在波动，所以还是有交易机会。其中一家钢贸商表示去年钢材期限做了200万吨左右，今年看目前的情况可能一半都做不到，其他企业同样表示今年期限交易量下降明显。钢贸商普遍认为基差低波动将是一个相对长期的现象，一方面是因为参与者更多了导致市场更卷，并且宏观资金进场也使得产业基本面的影响变低，另一方面则是由于产业的结构有所改变，区域化更明显，华南的供应也起来了，远距离运输变得更少。

　　调研总结

　　我们通过本次的唐山企业调研了解到，目前整体终端需求偏弱并且面临进一步季节性下滑的可能，而政策端的利好也暂时没有对现实需求形成有效提振。钢厂目前在有利润的情况下基本处于满产状态，短期既没有提产空间也没有减产压力，对于未来淡季需求能否承接住高铁水存在担忧。市场普遍对当下需求信心不足，而对下半年的政策效果保有一定谨慎乐观的期待，但是就行情走势方面依然比较迷茫，认为宏观资金的介入使得产业链原本的一些运行逻辑和节奏发生了变化，所以谨慎经营、降低敞口是大家阶段性的普遍选择。我们认为短期来看随着淡季的到来以及市场预期的降温，钢材价格仍然将阶段性承压，但随着资金到位情况的改善以及地产政策利好的持续释放，钢材价格在调整后仍然有望中枢上移，后期重点关注政策的变化以及实际落地效果。