算法交易（简称 Algo Trading）是指由计算机系统根据证券的历史数据分析、实时 市场行情、和交易员选择的策略及参数等，利用计算机程序和数学模型来决定交易下单 的时机、价格和数量等，通过将大单拆为小单，以减小市场冲击成本，提高交易效率和 交易隐蔽性的智能化交易执行方式，是人工交易与计算机辅助交易系统的完美组合。

算法交易最早起源于美国上世纪 80 年代后期，随着电子计算机和通信技术在金融 领域的应用发展，美国证券市场开始全面实现电子化交易撮合，以手工方式为主的传统 交易所纷纷转向电子化交易系统和电子撮合市场（ECN），由此为算法交易的产生奠定 了基础。 2000 年 8 月纽约证券交易所（NYSE）开始试点从分数制报价方式改为十进制小数 点报价，买卖单之间的最小变动价差大幅缩小至 1 美分，减少了做市商的利润空间，也 因此降低了市场的流动性，导致机构投资者开始使用计算机程序来拆分交易指令，以实 现更优的成交均价。而这种计算均价的标准用 VWAP（按交易量加权平均的均价）和 TWAP（按交易时段加权平均的均价）来表达，就形成了最初的算法交易的雏形。

中国证券市场起步较晚，监管体系和微观结构与欧美成熟市场的差别较大，机构投 资者比重过低且缺乏做市商制度，算法交易的应用尚处于较初级阶段。 自 2007 年北京高华证券率先由美国高盛集团引入算法交易技术以来，国内的一些 证券、期货公司和系统开发商也陆续推出了相关的算法交易产品和服务，并由瑞银证券 在 2010 年底首次将算法交易服务推广至公募基金客户。目前，国内算法交易的研究已 取得长足发展，适合中国市场的算法交易产品和技术有的已达到世界先进水平。然而， 算法交易在中国证券市场的整体交易量占比还非常低，算法交易的推广和普及依然任重道远。

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VWAP

交易量加权平均价格策略 - Volume Weighted Average Price。VWAP 是在指定的时间 范围内，参考该证券历史成交量分布并结合实时行情拆单的算法，旨在使得在母单交易 时段内的成交均价尽可能接近于相应时间段的市场按成交量加权的均价。

TWAP

交易时间加权平均价格策略 - Time Weighted Average Price。TWAP 是在指定的时间 范围内按时间均匀拆单的算法，旨在使得在母单交易时段内的成交均价尽可能接近相应 时间段内市场算术平均价格。

TWAP 和 VWAP 属于时间进程型策略。主要区别是在量的分布上，对于 TWAP 即一 半的时间完成 50%的数量，而 VWAP 完成的数量依赖于对应证券历史成交量分布（可能 在 40%~60%之间）。VWAP 适用于大盘股等成交分布有规律的证券。

跟量 - VP

跟量策略 - Volume Participation。VP 是按照用户设定的一定比例参与市场成交的算 法，即从运行时间起母单的成交量与对应时间内的市场成交总量之比接近于该用户设定 的比例。

VP 属于市场驱动型策略类型。市场放量时，会相应加大成交量；市场缩量时，也会 相应减少成交量。适用于按照市场成交量的一定比例参与市场成交。若无特殊原因，建 议量比比例不超过 30%。

跟价 - PINLINE PINLINE

属于市场驱动型策略。相对于参考价格（默认为过去一段时间的市场 vwap）， 当市场价格有利时，加大成交量比例；当市场价格不利时，相应减少成交量比例。 适用场景：按照市场成交量的一定比例参与市场成交，同时需要优化执行价格。若 无特殊原因，建议量比比例不超过 30%。

盘口 - FLOAT FLOAT

属于盘口驱动型策略。尽量在己方盘口或中间价进行挂单，旨在降低因打单 而造成的盘口价差成本。 适用场景：股票盘口价差较大且不要求全部成交的指令。

快捷 - DMA DMA

属于主动型策略。旨在兼顾市场冲击和监管要求的同时，尽可能快速地完成交 易执行。 适用场景：快速完成金额不是很大的个股或者篮子指令。

冰山 - ICEBERG

冰山属于功能型策略，在设定的价格上挂一定比例的量，挂单有成交后或盘口价格 发生变化再不断补单，并按照交易时间长度保持一定的成交进度，以便能够完成指令， 主要优势是在大部分交易时段内不暴露交易意图。 适用场景：适合金额较大的指令，在预设的目标价位尽可能以被动单的形式完成， 避免暴露真实的交易量规模。

尾盘 - MOC

尾盘属于功能型策略,旨在考虑市场冲击和风控的前提下,结合历史和实时交易量的 情况,自主调整开始时间和市场参与量的分布,使成交均价尽可能贴近收盘(或结束时间 的)价格。 适用场景：适用于期望成交价格接近收盘价的指令。

换仓

换仓属于功能型策略，可实现在现有资金不足的情况下，同时进行一买一卖操作。 换仓是以均价策略为基础，增加对买卖成交金额的统一调控。可解决以下场景的需求：

买入只用卖出成交的资金，即不使用资金账号的原可用资金(不考虑佣金等费用)

锁定累计买卖偏差（即成交差额）的上限。

仅在一键买卖有此策略，参数设置界面，如下：

适用场景： 有同时买卖的换仓需求。

策略参数介绍

假设：

1. 量比比例参数值为：N1%

2. 在策略执行时间期间内，策略已成交量占执行期间内市场成交量的百分比为 N2% 9 在策略运行期间， 对于 VP 策略：量比比例参数为执行的目标值，即 N2值一直在 N1值附近； 对于非 VP 策略：量比比例参数为执行的上限，即 N2值一直小于 N1值。

委托最小金额 ：控制单笔委托的最小金额。

挂单价格：冰山策略的一个参数，控制被动单的价格（在己方盘口五档内选择）。

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