国泰君安证券发布研报认为，从与债券市场的互动来看，市场开始等待欧洲央行的降息背景下，欧元的走强是合理的。这是因为，欧美的债券收益率之差迅速收窄，意味着市场开始减少对债券尤其是美债的空头押注，带来美债利率和美元的下行。

　　在美国这一端，在连续数个经济数据不及预期、尤其是ISM制造业指数表现疲弱后，10年美债利率再度退守4.4%。我们的经验法则再次起了作用，即当美国10年国债利率突破4.5%，则美股就会存在一定的来自估值的压力，反言之，当10年美债利率从高位回落至4.5%的下方，则股票市场就会有正面反馈。从近期的市场反馈来看，这样的规律仍然在起作用。

　　欧洲央行将在本周降息，此举会不会引发全球债券收益率的下行?从外汇市场的反馈来看，交易员对于欧洲央行的下一步行动似乎存在疑问，否则就不会将欧元汇率推高。但也正因为欧元汇率处于高位，因此一些相对偏鸽的信号以及经济数据不及预期，也会让市场出现反向交易。

　　未来值得关注的，仍然是美国经济数据。美国第一季度GDP数据中，有一个值得关注的点，是与基建和政府投资相关的数据出现减速，这似乎也表明美国的财政刺激效果开始减退。虽然对经济并不是一个完全正面的事情，但却有利于通胀降温，并为降息创造来自财政端的条件。

　　值得注意的是，最新公布的亚特兰大联储的GDPNow也一再下修对第二季度GDP的预测，这似乎意味着短期之内美债利率大概率会下行。

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