宏观

　　1、周五美国公布4月实际个人消费支出意外下降0.1%，4月核心PCE环比上涨0.2%，低于前值0.3%，同比上涨2.8%，较前值持平，符合市场预期。另外5月芝加哥PMI意外大跌至35.4，近期多项数据暗示美经济增长有放缓迹象。而数据公布后9月降息预期仍低于50%，整体看乐观情绪有一定降温。

　　2、欧元区5月CPI同比2.6%，较上月提高0.2个百分点，核心CPI2.9%，较上月提高0.2个百分点，超市场预期。目前欧央行仍暗示连续降息两次的可能。另外德国4月实际零售销售环比降1.2%，前值由升1.8%上修为升2.3%，同比降0.6%，前值为降2.2%。

　　3、中国5月官方制造业PMI指数49.5，较上月降0.9%，非制造业PMI指数51.1，较上月降0.1个百分点，财新制造业PMI指数51.7，较上月提高0.3个百分点，且为近两年最高，可能反映中小企业的生产恢复有所加速。整体看4、5月数据显示中美欧的经济复苏势头都有所放缓，导致整体风险情绪有一定转弱利空。

　　4、克而瑞统计5月样本城市场新房成交环比增加4%，预计6月降房贷政策落地，加上房企年中冲量等刺激，新房成交将继续改善。财政部下达2024年财政贴息和奖补资金64.4亿元用于汽车以旧换新。随着5月财政补贴和超长期国债发行、专项债发行加快，稳增长措施逐步落地，经济持续恢复的信心仍较强。

　　现货

　　1、上周伦铜库存增加8千吨，截至周一国内社会库存44.9万吨，周末再增5行吨，较上周一增加2.4万吨。维持快速增长。不过国内炼厂持续出口，且预期铜价回落后下游买兴将逐步增强，预计本周国内库存将转增为降。

　　2、消息面，智利矿山与国内炼厂的年中谈判已开始，据了解矿山方面认为年内精矿供应缺口达40万吨，明后两年缺口还会大幅扩大，下半年长单预期可能降至10美元中位数。随着长单谈判进展，中期精矿供应缺口的成色将逐步验证。另外智利统计局公布智利4月份铜产量40.85万金属吨，比3月份减少6.7%，同比减少了1.5%，为一年多以来的新低。突显老矿品种过低等因素影响下矿山产量持续低于预期。

　　3、乘联会数据2024年4月世界新能源乘用车销量119万台，同比增24%，环比降10%。1-4月世界新能源乘用车达到436万台，同比增长22%。欧洲新能源车补贴降温导致新能源车出货持续下降，美国新能源车的出货量同比增长9%，增速也大幅放缓。

　　4、周一沪铜现货贴水收窄到100元，进口亏损600元，低氧杆与精铜价差950元。下游逢低买兴回升，废铜因被套挺价情绪严重，杆厂原料紧张。整体看价格结构持续改善，废铜对精铜的价格优势大幅收敛，支撑逐步体现。6月逐步向淡季过渡，但由于4、5月铜价连续上涨，终端推迟消费，估计随着价格回落，消费会持续释放，淡季不淡。关注价格结构的持续变化提示现货支撑信号。

　　5、技术上看沪铜持续大幅减仓，资金流出带动价格下跌。但目前进入4月下旬的震荡区内，我们认为在中期看多逻辑下，铜价整体的支撑较强，因此有望在此获得支撑。

　　6、结论：整体宏观情绪有所转弱，铜继续调整，但下游买兴逐步释放，价格结构明显改善，接近中期重要支撑区，建议逢低尝试短买，中期仍坚持逢低多头思路。