导语

　　5月中旬以来，宏观预期转强及房地产政策密集出台，商品市场氛围较前期好转，加之生产企业集中检修，PVC粉价格上涨，期货主力合约冲高回落，一度达到2023年2月以来的高点，现货市场价格跟随期货波动，但涨幅偏小，现货贴水期货幅度扩大，期现套利空间扩大，套保商接货意向提升。

　　5月17日PVC粉在宏观氛围的带动下价格摆脱前期的震荡趋势，出现了幅度较大的上涨趋势，PVC粉主力合约结算价从5月16日的6069元/吨，最高涨至6552元/吨，为2023年2月以来新高。现货价格也跟随期货出现了较大幅度的上涨，但涨幅相较期货偏小。以华东市场为例，SG-5华东自提均价从5月16日的5718元/吨跟随期货涨至最高6224元/吨，期现货基差有所扩张，现货贴水期货一度扩大至400元/吨以上，也达到了近几年来现货贴水期货最大幅度，期间个别期货上涨的时间段现货贴水还存在更大的幅度。

　　由于PVC粉基本面整体并未出现明显好转，部分市场参与者认为随着宏观及消息面影响减弱，期货或阶段性出现下行趋势，现货通常波动幅度小于期货，期现货基差或阶段性有所走弱，部分套保商意向择机接货，利用期现货基差波动套利。所以在价格上涨期间，PVC期现货基差扩大，虽然下游对当前PVC粉价格接受程度偏低，少有采购意向，但部分套保商存在投机需求，市场内存在部分高价成交的情况。

　　除了贸易商之间的成交之外，近两周PVC粉出厂价格跟随市场价格上涨，PVC粉生产企业出厂报价调整频率较低，期货价格上涨幅度较大时，部分贸易商意向从上游接货以获取更大的期现套利空间。因此近两周PVC粉生产企业虽然出口接单不佳，但内贸接单情况较前期有所改善，样本生产企业可售库存有所减少。5月30日样本生产企业可售库存较5月16日减少13.91万吨，随着生产企业订单的增加，发货量多数有增多，厂区库存同步下降，5月30日样本生产企业厂区库存较5月16日减少6.595万吨。PVC粉生产企业销售压力相较前期有所减轻。

　　后市来看，短期PVC粉基本面或难有超预期的变化，还将延续偏弱的状态，但市场参与者情绪受到宏观面及消息面的影响较为明显，宏观及消息面的变化或带动价格出现短期较大幅度的波动，从而可能使得期现货基差出现较为明显的变化，产生套利空间，部分套保商或阶段性存在投机需求。但目前PVC粉价格上涨时，涨幅向下游传导存在阻力，华东及华南仓库库存近两周整体呈现小幅累库的趋势，若后续生产企业保持较高的发货效率，随着市场内现货陆续到达仓库和港口，可能会给中间贸易环节带来部分销售及库存压力，若贸易商为缓解压力而让利出货，届时期现货贴水幅度或有所扩大，期现套利空间收窄，市场参与者还需进一步关注市场各环节库存及下游需求情况。

　　文|孙伟卓