【南华观点】近期铁矿石交易逻辑变化的比较快。925.5新高之前交易的主逻辑是交易美联储降息预期。有色和黑色交易逻辑两者劈叉。主要的原因还是在于黑色的基本面支撑不起估值。回到铁矿石，现在铁矿石铁水产量已经见顶了。市场预期243万吨的铁水产量，但现实是237万吨不到就是顶点了。同时供应源源不断，仍在增加，在需求的顶点，铁矿石仍然没有出现有效的去库，还在累库。所以市场挤掉了过于乐观的水分。下跌后，09的基差已经恢复至平水。本周钢材产量上升，需求下降，累库增加。市场进一步下跌还需要进一步的利空发酵，主要观察还是在需求端。钢材需求有没有进一步走差。钢联调查的表需有一定的波动性，好一周差一周。调研下来钢厂反馈接单还不错，利润还可以，厂库非常低，因此没有大规模减产的动机。所以铁水虽然短期见顶了，但是也没有大规模下降的空间。09价格可能还要往下下探一下，到前低851处，观察支撑力度。短期空单持有，如果到了851有强支撑且没有进一步利空，空单可以阶段性止盈。下周需要关注钢材需求情况，和欧洲央行是否如期降息，降息预期交易会不会重新外溢到估值回落的铁矿石上面。