民生证券发布研究报告称，供给收缩、发运倒挂叠加需求旺季将临，预计短期煤价有支撑、整体仍将维持缓慢上涨走势，若上述利好加速衍化，煤价加速上涨时点或有望从7月中旬后提前至6月。板块配置方面，在煤价上行趋势下，考虑山西省产量恢复有望使省内煤炭企业受益量价齐升，建议重点配置板块山西煤企。

　　标的方面，推荐以下投资主线：1)产量环比提升、受益煤价上涨，建议关注山煤国际(600546.SH)、华阳股份(600348.SH)和潞安环能(601699.SH)。2)强α属性公司，建议关注晋控煤业(601001.SH)和新集能源(601918.SH)。3)行业龙头公司业绩稳健，建议关注中国神华(601088.SH)、陕西煤业(601225.SH)和中煤能源(601898.SH)。4)高弹性标的，建议关注兰花科创(600123.SH)和兖矿能源(600188.SH)。5)稀缺焦煤标的，建议关注恒源煤电(600971.SH)、淮北矿业(600985.SH)、平煤股份(601666.SH)和山西焦煤(000983.SZ)。

　　民生证券观点如下：

　　煤价震荡盘整，涨价有望提前启动。本周正值月末煤矿生产任务完成，产地供应有所收紧，长协煤拉运及非电需求平稳从而产地煤价表现坚挺、稳中有升；港口煤价快速上涨后小幅回调，基本保持平稳。展望后市，供给方面主产地产量仍延续收缩趋势，特别是内蒙受安全环保检查影响减量较多，据CCTD晋陕蒙442家煤矿产量数据，截至5.26当周，内蒙产量周环比下降0.8%，产能利用率周环比下滑0.7pct、较截至4.28当周大幅下滑4.4pct；据CCTD晋陕蒙100家动力煤矿数据，截至5.29当周，内蒙产量周环比下降3.1%，产能利用率周环比下滑2.69pct。

　　发运方面，本周大秦线周均运量101.2万吨，环比下降12.0%；唐呼线周均运量21.55万吨，环比下降27.8%；截至5.31北方港口库存2374.0万吨，周环比下降2.9%，同比下降13.9%。铁路运量大幅降低充分说明当前产地供应收缩以及发运成本高位，同时也为后续港口库存去化从而助推煤价上涨奠定基础。需求方面，近期受雨水较多影响电厂日耗有所降低，但市场迎峰度夏预期较强，6月进入备货关键期，电煤需求有望持续上升。

　　焦煤市场偏稳运行。本周焦煤供应略有回升，但整体变动不大，需求端焦企库存低位带动采购需求，但因提涨搁置、与钢厂仍处博弈阶段，当前谨慎按需补库为主，钢厂方面铁水产量见顶回落但开工维持高位，刚需支撑下短期焦煤市场或偏稳运行，后续观察终端需求情况。

　　焦炭市场暂稳运行。继上周首轮提降后，本周部分焦企提涨暂未落地，原料煤价格小幅上移下焦企利润收窄，提产动力不足，需求端成材价格走弱影响市场情绪，钢厂铁水产量见顶回落，但刚需仍有支撑，短期焦炭价格或偏稳运行，后续关注成材价格走势。

　　风险提示：1)下游需求不及预期；2)煤价大幅下跌；3)政策变化风险。重点公司盈利预测、估值与评级

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