5月31日，国家统计局发布的数据显示，5月份制造业采购经理指数(PMI)、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.5%、51.1%和51.0%，比上月下降0.9、0.1和0.7个百分点。

　　5月份，我国制造业PMI重回收缩区间引发市场关注。从分项指数来看，制造业生产有所扩张，但市场需求放缓，是制造业PMI下降的主要原因。仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟告诉《金融时报》记者，在基数效应之外，5月份制造业PMI超预期回落背后的主要原因，仍是国内有效需求不足叠加外需疲弱。

　　东方金诚首席宏观分析师王青对《金融时报》记者表示，受制造业市场需求由扩张转为收缩，并带动生产指数大幅下行拖累，5月份制造业PMI指数较上月回落0.9个百分点，时隔两个月重返荣枯平衡线之下。“这表明在房地产行业持续调整背景下，宏观经济修复基础尚不牢固，稳增长政策有待进一步发力，要着力解决有效需求不足问题。”

　　制造业市场需求有所放缓

　　5月份，受前期制造业增长较快形成较高基数和有效需求不足等因素影响，制造业景气水平有所回落。

　　从分项指数来看，生产指数为50.8%，比上月下降2.1个百分点，制造业企业生产继续保持扩张。对此，庞溟表示，制造业企业生产活动虽然在前期高速增长基础上略有放缓，但仍保持了较快速扩张的势头。通用设备、铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备等行业生产指数连续三个月位于扩张区间，显示出大规模设备更新政策落地快、力度足、效果久。

　　不过，新订单指数为49.6%，有所回落，低于上月1.5个百分点，制造业市场需求有所放缓。新出口订单指数为48.3%，低于上月2.3个百分点。庞溟表示，5月份境内外市场需求均有较大程度减弱，后续来自外贸需求的扰动或仍存，但设备更新和消费品以旧换新政策以及房地产链条重启动能等带来的内需扩张，有望部分抵消出口订单方面带来的压力。

　　“在内需不足的情况下，生产端进一步扩张的支撑不足，产需均有所下滑。下阶段仍需重视对消费和投资的带动作用，扭转企业不断转弱的预期，促进产需的持续好转，增强经济动能。”中信证券首席经济学家明明对《金融时报》记者表示。

　　广开首席产业研究院宏观高级研究员罗奂劼表示，我国内部有效需求不足问题仍然较为突出。接下来，相关政策仍应继续向扩大内需、促进就业、增加收入和支持中小企业等方面发力。

　　价格指数方面，随着近期部分大宗商品价格上涨，制造业市场价格总体水平有所回升。主要原材料购进价格指数为56.9%，比上月上升2.9个百分点。出厂价格指数为50.4%，比上月上升1.3个百分点，8个月来首次升至扩张区间，有利于企业改善生产经营水平。不过，王青提醒，尽管5月出厂价格指数重返扩张区间，但与主要原材料购进价格指数的差值正在拉大，后期将对中下游制造业利润形成一定压力。

　　此外，生产经营活动预期指数为54.3%，今年以来始终保持在54.0%及以上较高运行水平，表明制造业企业对市场发展预期总体稳定。

　　假期消费旺盛带动服务业景气回升

　　5月份，非制造业商务活动指数为51.1%，与上月基本持平，非制造业继续保持扩张。其中，服务业景气回升。服务业商务活动指数为50.5%，比上月上升0.2个百分点。从行业看，邮政、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务、文化体育娱乐等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间，业务总量较快增长。从市场预期看，业务活动预期指数为57.0%，继续位于较高景气区间，服务业企业对市场发展前景保持乐观。

　　王青表示，受“五一”长假需求释放带动，5月景区服务、文体娱乐、航空运输等行业景气水平明显上升。近期服务业PMI表现持续好于制造业PMI，也与当前居民消费重心逐步向服务消费转移有关，表明消费转移升级态势整体上仍在延续。

　　建筑业也保持持续扩张，但景气度有所回落。建筑业商务活动指数为54.4%，比上月下降1.9个百分点。从市场预期看，业务活动预期指数为56.3%，比上月上升0.2个百分点，表明多数建筑业企业对行业发展信心稳定。

　　明明表示，建筑业景气度较上月回落，主要是受到地产行业投资低位运行和基建投资增速边际回落的影响。短期内地产投资或将延续负增长，建筑业能否回升更取决于基建投资的边际变化。随着超长期特别国债和地方政府专项债发行提速，基建投资和建筑业景气度或将在下半年迎来边际好转。

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