鸡蛋期价大幅反弹，能否持续？

　　五一节后以来，鸡蛋期价整体大幅反弹，近月表现相对强于远月，5月7日鸡蛋2406和2407合约涨停收盘，5月8日继续收涨。

　　那么，鸡蛋期价整体反弹的原因何在？接下来会对市场产生哪些影响？后续能否持续？且听下文分解。

　　（一） 原因解析

　　在我们看来，从期价近强远弱的结构变化可以看出，此次期价大幅反弹的主导因素是现货与基差，辅助因素则在于饲料原料成本。对于后者而言，由于五一期间全球主要大豆与玉米产区均爆出利多消息，巴西南部的降雨影响收获，阿根廷虫害影响产量，美国中西部降雨影响播种，带动CBOT玉米与大豆期价出现较大幅度上涨。

　　对于前者而言，则在于节前市场悲观预期与节后强现实之间的反差，由于市场对接下来梅雨季节的现货预期较为悲观，近月期价一直深度贴水现货，这种悲观预期也使得中下游库存偏低，南方持续降雨催生蔬菜供应缺口，加上鸡蛋五一节后阶段性补库，带动现货价格节后上涨，盘面空单止损离场带动期价大幅反弹。

　　（二） 潜在影响

　　在前期报告中，我们指出，从供需层面看，卓创资讯公布的在产蛋鸡存栏持续环比增加，考虑到老龄蛋鸡占比下降，意味着可淘老鸡数量受限，再加上春节后鸡蛋现货价格带动鸡苗价格和种蛋利用率回升，这些均表明行业供需依然宽松，亟待行业养殖利润持续亏损，来推动养殖进行产能去化。。

　　在这种大背景下，我们倾向于认为当前期现货反弹或者称之为上涨，反而对不利于行业供需的改善，从年后以来的走势也可以看出端倪，春节后鸡蛋期现货反弹之后，养殖户淘汰积极性下降，而补栏积极性上升，使得鸡蛋现货再度下跌。近期蛋鸡养殖转为亏损之后，养殖户淘汰积极性上升，蛋鸡淘汰日龄、淘汰鸡价格及周度淘汰量均可以印证，这有望改善远期鸡蛋供需，但需要指出的是，这种产能去化需要持续一段时间才能够改变鸡蛋的供需格局。

　　图1、在产蛋鸡存栏量

　　（三） 后市展望

　　在我们看来，鸡蛋供需宽松大格局之下，期现货反弹空间受限，而且这种反弹反而不利于其供需格局的改变。需要指出的是，由于鸡蛋养殖成本中饲料占比较高，饲料原料即豆粕与玉米价格对鸡蛋期价的影响相对大于生猪，而我们对豆粕和玉米相对乐观。综上所述，我们维持鸡蛋期价中性观点，建议投资者观望为宜，等待行业供需格局转变，当然，投资者亦可以考虑参考现货基差和饲料原料变动参与短线交易。

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