2024.05.31 弘业期货

农产品板块

【油脂】

震荡

国内三大油脂总库存止跌。截止到2024年第20周末，国内三大食用油库存总量为181.14万吨，周度增加1.92万吨，环比增加1.07%，同比下降3.90%。其中豆油库存为98.79万吨，周度增加0.07万吨，环比增加0.07%，同比增加15.54%；食用棕油库存为32.72万吨，周度下降1.45万吨，环比下降4.24%，同比下降37.05%；菜油库存为49.63万吨，周度增加3.30万吨，环比增加7.12%，同比下降2.72%。

豆油：近期巴西南里奥格兰德州暴雨使市场担忧产量下降，洪水淹没土地、破坏存储大豆的仓库施设、以及迫害路桥等基础设施，对后期大豆的出口运输造成阻碍，豆系受到提振。在全球大豆丰产的基调下，巴西阿根廷由于天气影响，产量预估都出现一定下调，美豆种植季开启，天气炒作对大豆供给充足造成不确定性。二季度国内进口大豆大量到港已较为确定，油厂压榨和开机提升，国内豆油供应持续走向宽松。消费端，当前国内餐饮行业依然不景气，豆油提货一般。短期在天气炒作背景下，预计是震荡上行，波动加剧。

棕榈油：供应端，产地进入季节性丰产期，产量回升。船运机构预估的5月1-20日马棕出口环比减少，5月马棕库存可能增加。但产地卖货商报价松动，进口成本下降，使得近期国内棕榈油近远月买船增加，国内棕榈油库存或在二季度末止跌，远月供应充足将施压国内外棕榈油市场。需求端，棕榈油相对其他油脂价差恢复，消费好转。综合来看，棕榈油市场进入震荡整理期，短期弱势为主，在三大油脂中的处于跟随地位。

【油料】

美豆小幅收跌，豆粕弱势调整

隔夜美豆小幅收跌；美豆产区天气良好，增添世界大豆供应充足忧虑；另阿根廷布宜诺斯艾利斯交易所预期该国大豆产量为5050万吨，较之前持平；指标7月开盘1213，最高1220，最低1207.25，收盘1210.5，跌0.21%；国内夜盘豆粕窄幅震荡；美豆种植进度超预期，国内现货库存环比快速上升背景下多头离场；主力9月开盘3482，最高3495，最低3477，最新3484，跌0.06%；菜粕增仓小幅收阴；外围菜籽天气有利，国内进口供应充足预期，同时相关油料回落；主力9月开盘2790，最高2794，最低2772，最新2777，跌0.5%；菜油低开震荡小幅收阳；铜等大宗商品回调，叠加相关油脂转跌；另基本面进口菜籽菜油供应充足；主力9月开盘8800，最高8860，最低8784，最新8843，跌1.29%；操作建议:两粕菜油关注。

【玉米&淀粉】

偏强震荡

全国小麦进入集中收割期，麦价承压下行，麦玉价差再次收窄，替代及腾库担忧。进口玉米投拍传闻令盘面承压。北港库存增加，不顺价下海量极低；南港内外贸库存回落。美农调低新作产量，期末库存调增；美玉米种植进度正常。南美巴西二季玉米开始收割，阿根廷玉米产区降温减低虫害影响。美玉米或走出底部。国内需求端生猪价格走高，养殖盈利扩大；蛋鸡盈利增加，存栏增；肉鸡亏损收窄；饲料需求刚性。深加工企业加工利润回升，开机率偏强，淀粉库存回落。下游淀粉糖、造纸开机率稳定。玉米或维持区间偏强震荡。

【棉花&棉纱】

区间内偏弱，关注订单和天气

隔夜美棉走跌，夜盘郑棉主力压力位承压后如期回落，减仓下行，美棉旧作整体库存低，压力不大；新作优良率较好，加之巴西新棉、澳棉高产，远期承压。国内方面，纺企采购意愿不佳，现货皮棉交投平淡，基差重心略有下移；纺企开机继续下降、成品累库，整体需求仍低迷。棉花整体上缺乏向上驱动，预计区间震荡为主。继续关注订单和天气。

【生猪】

高位震荡

期货端：7月合约收盘16490，跌150；9月合约收盘17905，跌15；11月合约收盘18310，涨40。现货端：全国22省市生猪均价17.58元/kg，跌0.07元/kg，其中辽宁17.65元/kg，河南17.7元/kg，四川17.1元/kg，广东18元/kg；全国日均屠宰量127674头；环比减0.72%；基差方面，主力9月合约对河南地区升水205元/吨。

现货止涨而盘面偏弱调整，近月基差走强，市场担心集中性的压栏可能造成的“跷跷板效应”，即对近月价格拉涨的同时也会导致压力后移，而近两周二育入场比例增加和出栏体重抬升都显示了供应端处于累库过程中，不过供应收缩未被证伪之前盘面升水被大幅挤出概率不大，暂不具备做空基础；猪价攀至高位后二育入场成本偏高，加之当前标肥价差倒挂，补栏积极性受挫，后期主要跟踪出栏节奏变化，重点关注标肥价差。

【鸡蛋】

观点：连日累库，压力山大

期货端：6月合约收盘3182，跌3；7月合约收盘3322，跌31；9月合约收盘3942，跌3。现货端：5月30日全国现货蛋价整体下跌，其中主产区现货均价4.03元/斤，跌0.06元/斤；销区均价4.20元/斤，跌0.03元/斤。销区到货方面：北京石门、回龙观、新发地到车合计13辆；广东槎头、信立合计到车111辆；全国生产环节库存0.98天，流通环节库存1.31天；基差方面，主力9月合约对山东地区升水42元/500kg。

本周销区到货量继续增加，广东到货量连日在百车之上，各环节进入累库阶段，南方梅雨期将至，高温高湿不利于蛋品储运，蛋价将迎来阶段性跌价窗口，不过因近月新开产蛋数量整体不多，供应端压力暂不明显，近期利润偏好，产业端暂不存在批量淘汰动机，故而淡季去产逻辑难以成立，产能上升预期不变，且预计7月以后供应压力凸显，即便有旺季备货支撑，蛋价也很难走出大的上涨行情，随着基本面偏弱格局愈发清晰，策略上以保持偏空思路。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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