高耗能的硅系商品，对降碳方案的反应尤为强烈。

　　5月30日早盘，郑商所硅铁期货主力2409等多个合约涨停，部分远月合约涨幅也超过6%，市场表现明显好于铜、铝等国际定价的商品。

　　与之相伴的是，当天硅铁期货吸引了大量的资金进场，持仓、成交数据均有明显提升。

　　截至午间收盘，硅铁期货总持仓由5月29日的34.3万手增加至44.1万手，其中绝大部分增仓资金集中在主力2409合约，后者增仓8.877万手，单日持仓量环比增加46.5%。

　　资金涌入的同时，该品种的市场交易活跃度大增，当日午盘硅铁期货总成交量达到84.5万手，明显高于5月29日全天32万手的水平。

　　此外，上述政策引发的行业变动还在A股市场形成共振，拥有150万吨硅铁产能的A股上市公司鄂尔多斯5月30日同样出现涨停，并刷新了公司股价4月下旬以来的新高。

　　政策再加码

　　对于上述价格异动，机构普遍将其归结为5月29日印发的降碳方案。

　　5月29日，国务院印发的《2024—2025年节能降碳行动方案》指出，2024年，单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低2.5%左右、3.9%左右，规模以上工业单位增加值能源消耗降低3.5%左右，非化石能源消费占比达到18.9%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨。

　　硅铁，属于典型的高能耗行业。

　　“硅铁吨钢耗电量约8000度，能耗的约束或对硅铁供应产生一定制约，2021年曾一度因为能耗约束引发硅铁大幅上涨。”国泰君安期货指出，在控制能耗预期不断强化的背景下，硅铁供应约束或对价格带来支撑。

　　同时，降碳方案给出的重点任务中明确，“严格合理控制煤炭消费……合理控制半焦（兰炭）产业规模。”

　　兰炭是一种新型的炭素材料，由精煤块烧制而成，具备固定碳高、比电阻高、化学活性高、含灰分低等特点，以逐步取代冶金焦而广泛运用于电石、铁合金、硅铁等产品，以及化工、冶炼、造气等行业中。

　　“双硅作为高耗能产品，2021年开始已陆续完成了落后产能淘汰，原料端兰炭也于2023年基本完成了年产7.5万吨以下炉型的拆除工作，但对于耗电量高的品种，从盘面表现来看情绪上依旧为利多影响。”一德期货评价称。

　　实际上，围绕该行业降碳此前已有相关政策指引。

　　2023年12月7日，国务院印发《空气质量持续改善行动计划》，其中修订《产业结构调整指导目录》，研究将污染物或温室气体排放明显高出行业平均水平、能效和清洁生产水平低的工艺和装备纳入淘汰类和限制类名单。

　　重点区域进一步提高落后产能能耗、环保、质量、安全、技术等要求，逐步退出限制类涉气行业工艺和装备；逐步淘汰步进式烧结机和球团竖炉以及半封闭式硅锰合金、镍铁、高碳铬铁、高碳锰铁电炉。

　　各地方也出台了相关政策。比如去年5月发布的《内蒙古自治区工业领域碳达峰实施方案》，其中要求“十四五”加快淘汰化解落后和过剩产能，制定化解过剩产能计划，引导钢铁、铁合金、电石、焦炭、石墨电极行业限制类产能全部有序退出，实施产能置换升级改造，其中铁合金25000KVA及以下矿热炉为落后产能和过剩产能需退出。

　　龙头盈利提升预期增强

　　以上诸多政策指引的发布，使得硅铁价格今年触底反弹的预期明显增强。

　　数据显示，2021年内蒙古硅铁（75A）出厂价曾经一度突破2万元/吨，此后从2022年4月开始一路下跌至今年3月末时的0.65万元附近。

　　“2021年以来，随着行业连续扩产，硅铁行业供给过剩开始凸显，2023年行业产能利用率明显下降、价格及利润下行，行业进入周期底部区域。”国泰君安证券指出。

　　而从今年走势来看，硅铁价格在3月末触底后，至今已经连续两个月反弹，上述硅铁现货价格回升至0.77万元附近。

　　实际上，对于今年行业运行趋势，鄂尔多斯4月中旬发布的年报已经做出预判，“整体看，硅铁需求2024年有望触底回升。”

　　该公司为国内硅铁行业龙头，拥有硅铁产能150万吨，国内市占率25%左右，同时建有自备电厂。

　　另据公司年报，公司已经形成以火力发电为主，余热资源综合利用发电为补充，并全面启动了新能源绿电替代工程，其中20万千瓦光伏项目已部分并网运行，正在推进建设的30万千瓦风电项目，已被纳入内蒙古自治区首批工业园区绿色供电项目清单。

　　在上述淘汰落后产能和降低碳排放强度的背景下，拥有自备电厂并大规模使用绿色电力的硅铁生产企业，显然更具竞争优势。

　　相关数据显示，2023年，鄂尔多斯硅铁产量达153.89万吨，同期硅铁产品实现109亿元收入，约占上市公司营收总额的35.67%，业务集中度较高。

　　不过，受到前期价格下跌影响，鄂尔多斯2023年的硅铁产品毛利率下降9.3个百分点，至12.19%。

　　进一步比较公司历史毛利率变化，则可以看出与硅铁价格相关性较高。2021年至2023年，鄂尔多斯硅铁产品毛利率分别为30.34%、21.49%和12.19%。

　　如今，随着上述行业降碳方案的发布，以及硅铁期、现价格的触底回升，后续公司的利润率、盈利能力也将大概率得到修复。

　　也正是在这一预期之下，鄂尔多斯的股价30日也出现涨停，并刷新了4月以来的高点。

　　在此之前，国泰君安证券3月中旬对该公司“首次覆盖”时便给予增持评级，彼时的目标价为13.74元。

　　鄂尔多斯在经过当日涨停后，股价也已经来到了13.13元。

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