商品牛市来了吗？如果你看着铜，白银，锰硅等品种，那么答案是肯定，沪铜早就创了历史纪录，沪银也刷新了历史高点，锰硅主力合约两个月上涨了56.16%。如果您的参照物是碳酸锂，或者红枣，工业硅，那么答案却又完全不一样。那么商品牛市到底来了没？这些商品的明显分化行业又是什么原因造成的？有哪些品种具备爆发的潜力呢？

我们都知道影响商品价格的主要因素包括供应与需求，宏观因素。在大多数情况下供应与需求这两点短期发生大改变的机会不多，反而是包括货币政策在内的宏观因素会迅速地给相关品种的价格带来剧烈的影响。在没有突发事件的情况下，供需因素的改变是缓慢，当供需矛盾出现后市场总需要时间取得新的平衡，供需矛盾也需要时间酝酿。离我们最近的影响供需平衡的事件就是2019年底爆发的卫生事件，为阻断传染，众多经济体被迫阻断与外界的联系并进行主动的内部停摆，需求的阶段性停滞，带来了大宗商品的集体暴跌，2020年甚至出现了史无前例的“负油价”。而大部分供需改变对相关品种的价格影响都是缓慢的，这些改变甚至是我们难以察觉的,宏观因素的改变往往出现的更频繁。

因此我们先从宏观因素等更容易察觉的角度去思考，商品的牛市是否已经来了。首先说明的是农产品与工业品的运行逻辑可能存在明显的不同。宏观政策主要包括财政政策与货币政策，他们都会集中体现在货币这一个点上。现在大家觉得全球主要央行的货币政策处于什么阶段呢？

毫无疑问，目前全球正面临流动性拐点，新一轮货币宽松周期即将到来。瑞士、瑞典、捷克和匈牙利央行今年率先开启了降息周期，欧央行已经非常明确地表示6月份要降息，5月25日时欧洲央行执委Panetta表示欧洲央行将调整利率，降息是各方共识，改变货币政策的条件已经成熟，管委内格尔甚至表示6月降息后9月还会降息。被称为美联储先行风向标的加拿大央行也将在6月份降息。市场认为美联储的首次降息将发生在7-9月期间。我国央行的货币政策自2020年以来就一直保持着宽松的节奏，甚至在美联储开启史上最强的加息周期后，也依旧以我为主。并在最近4月底召开的重要会议上提出“灵活运用利率与存款准备金等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本”，如此高规格的会议上同时提利率和存款准备金率，这是2020年4月份以来的第一次，近期央行与财政部同时表态支持央行进入二级市场购买国债。可以看出我国的新一轮货币宽松也在到来的路上。

货币政策的宽松毫无疑问是商品价格上涨的重要推动力量。货币宽松周期的到来也意味着商品（工业品）牛市的到来。但是在“牛市”当中，明显地看出上涨明显的是国际性品种，或者具备国际属性的品种，反而我国需求占比较大的品种涨势落后。造成这个现象的原因很可能跟全球产业链的重塑有关，以前我们是全球的工厂，现在全球的主要国家都在搞自己的工厂，发达国家也在发展制造业。而国内反而受困于房地产的萎靡不振，需求预期较为疲软。因此国外产业链的重塑与国内房地产的疲软是商品的牛市中具备国际属性品种的涨幅大于国内需求主导品种的重要原因。

锰硅“猛涨”与他供应端的部分供应的中断有关，其次锰金属也是具备一定战略属性的国际品种，钢材的制造不能没有锰。红枣和苹果是我国自产自销的商品，居民需求因为收入预期悲观而受到限制，同时2024年苹果丰产预期较重，目前新疆正处于红枣开花期，对天气的炒作还没有开始。红枣和苹果目前还没有牛市特征，也就非常的顺理成章了。

如果说国际属性或者说国际市场需求可能会赶超我国的品种在这一轮商品的牛市行情当中可能会有更大的想象空间，那么有一个品种目前还在低位，未来很可能随时会爆发。这个品种就是碳酸锂。碳酸锂是制造锂电池的重要原材料之一。

根据美国地质调查局，全球有9800万公吨的锂资源，其中最大的一部分（53%）位于三个南美国家，通常被称为“锂三角”——玻利维亚、智利和阿根廷。欧洲国家拥有近740万吨锂资源，而非洲拥有近500万吨锂资源。锂被称为“白色石油”。根据美国地质调查局2023年1月公布的数据显示，2022年全球锂储量为2600万吨，其中智利拥有最大的锂储量，已探明锂储量为930万吨。澳大利亚锂储量接近620万吨，排名第二。阿根廷和中国分别以270万吨和200万吨的锂储量位居全球锂储量排行榜的第三，四位。

电动汽车是锂电池的主要消费端，美国已经提高了我国进口电动汽车的关税至100%，欧洲也威胁要提高相关的关税。贸易政策的改变很可能会导致部分生产线的转移，或者说欧美发展自己的本土电动汽车生产厂家。

最近媒体报道韩国正在着手建立锂储备，以支持电池行业。媒体报道韩国政府目前已拨款1.71亿美元的资金给韩国矿业振兴矿产资源公司确保韩国尖端技术所需的关键矿产，知情人士表示大部分资金用于建立电动汽车电池的锂储备。预算资金比2023年增加了526%。韩国政府的行为是为了应对地缘政治紧张局势加剧带来的潜在供应短缺。

因此，我们的总结是：货币宽松周期的到来无疑是利多工业品与贵金属和有色金属，这些品种已经大部分走出了明显的牛市行情。国际与国内需求的分化，是品种分化的重要原因。供应端有可能出现中断或者阶段性紧张，或者国际需求占比更大的品种上涨的路会走得更远。

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