日元汇率贬值不仅体现在美元兑日元走势在今年一度狂飙至34年来的最高点(意味着日元暴跌)，英镑兑日元走势也在不断创下阶段性的历史高位，目前日元对于英镑的汇率已经跌至近16年来的最低水平，意味着英镑兑日元(英镑/日元)创下近16年最高点。

　　自4月底以及5月初日本政府干预外汇市场大幅提振日元之后，近期可谓全面引发市场对日元加速贬值趋势的担忧情绪。今年以来，日元疯狂贬值趋势一直困扰着日本财务省以及日本央行，随着美元兑日元走势可能重返34年来的最高点——这一点位也是日本政府干预汇市前的点位，交易员们预计日本政府有可能继4月底和5月初之后再度干预日元走势。

　　数据显示，英镑兑日元(英镑/日元)在周三外汇交易中一度飙升至200.687日元，创下2008年8月以来的最高水平，意味着日元与英镑之间的汇率贬值至近16年来的最低水平。外汇交易员们已经重新押注英镑走强，因为他们认为，英国基准利率将维持在高于多数10国集团(Group-of-10)成员国，尤其是将高于多数欧洲国家的基准利率水平。

　　上周的一份通胀数据报告显示，英国通胀降温速度远远慢于市场预期，导致交易员们将英国央行首次降息的押注全面推迟到今年晚些时候。交易员们普遍预计英国央行的宽松货币政策步伐将落后于其他央行，英国央行一些政策制定者近期在讲话中也表露出不急于开启降息的鹰派预期。此外，英国大选提前也导致6月降息可能性不断降低。

　　美元兑日元(美元/日元)近日也在不断攀升，在周三外汇交易中则一度升至157.30，距离前不久所创下的160.30这一34年来最高点位越来越近，同时这一点位也是引发日本政府干预外汇市场的重要点位。虽然日本当局在上月底和本月初先后两次疑似直接入场大举干预日元，使得美元兑日元从160.30这一点位迅速下滑，但是从目前数据来看，日本政府这两次干预行动所带来的积极提振效果不断被侵蚀。

　　来自Monex的外汇交易员Helen Given评论表示:“即使日本央行选择再次加息，也不会阻止交易员们选择其他的主流国家货币而不是选择日元。”“除非其他10国集团成员国央行出人意料地推出远超目前预期的宽松货币政策，否则日元对于交易员们来说几乎没有买入吸引力。”

　　日元与英镑之间的汇率暴跌之际，以日元为套利交易对象的外汇套利交易员们正寻求从美元、英镑等货币中获得额外回报，这些货币所带来的收益率要比日元高得多。日元可谓是代表着国债收益率最低的主流国家货币，日本10年期国债收益率远远低于全球多数经济体的10年期国债收益率，这也是今年以来日元兑其他发达经济体货币的汇率大幅下跌的核心逻辑。

　　自4月下旬以来，日本财务省被外汇交易员们怀疑曾两次大举干预市场以支撑日元。尽管日本央行已经加息一次，结束多年来的负利率政策，而且预计还会再次加息，但交易员们普遍表示，日本货币政策仍然过于宽松，日本国债收益率与其他经济体之间的巨大差距仍然存在，普通力度的加息无力改变日元颓势。

　　“我们预计英镑兑日元走势还有进一步突破上涨的空间。”美国银行(Bank of America Corp.)外汇策略师Howard Du表示，并且还预计英镑兑日元有可能在年底前升至206。

　　美国商品期货交易委员会(CFCT)的最新统计数据显示，杠杆型对冲基金在连续四周做空英镑后，突然转为集体看多英镑，同时增加了本已不断加码的做空日元仓位。

　　日元汇率狂跌背后的重要“推手”：日元套利交易

　　一些外汇市场交易员表示，只要市场对外汇交易中最赚钱的套利交易之一——日元套利交易仍有庞大需求，因此只要日本与美国之前的庞大国债收益率差值仍然存在，日本央行加息政策就无助于挽救陷入汇率下行困境的日元。

　　日元仍然是套利交易中最热门的宏观外汇资产之一，套利交易是一种策略，包括几乎无成本借入日元，购买美元并赚取超过5%的收益。日元持续走软和美元持续走强可以说增加了日元套利交易的吸引力，使该策略去年的总回报率高达18%。

　　多年以来，日元往往被用作所谓的套利交易融资货币进行抛售。这种套利策略的逻辑非常简单，由于日本央行长期维持负利率政策，人们可以几乎零成本地借入日元，然后用这些日元买入美元资产以赚取5%以上收益率。日元走弱和美元走强趋势，共同增加了上述套利交易的吸引力，即使日本央行结束负利率政策后基准利率仍然非常低，且日本与美国等发达经济体之间的庞大国债收益率差值仍然存在，使得日元仍然被交易员们集体用于套利交易融资货币。

　　日元汇率今年以来已下跌约10%，是10国集团中跌幅最大的主要国家货币，交易员们在日本央行持续“放鸽”的情况下放弃日元，纷纷转向国债收益率水平更高的主流货币，这种国债收益率差距可谓是日元汇率不断暴跌的核心因素，毕竟日本10年期国债收益率仅在1%附近徘徊，而在美联储加息周期助力下的美国10年期国债收益率接近4.5%。

　　“由于日元汇率此前在负利率政策的刺激之下长期疲软，人们长期痴迷于套利交易，”来自野村国际的10国集团现货交易伦敦主管Antony Foster表示。“即使日本央行确实在6月份选择加息——我们预计会小幅加息25个基点，然后在今年晚些时候进一步加息，这种套利交易仍将存在，因此市场将非常不愿意做多日元。”

　　“从市场动能来看，日本央行的任何举措都可能对市场动能作用太少、太迟，套利交易需求将持续有利于做空日元。”Stonex Financial Pte Ltd.驻新加坡外汇交易员Mingze Wu表示。“美元兑日元的风险倾向于回到日本央行干预前的水平，即日元可能持续下跌。"

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