锰硅供给矛盾仍存，价格再创新高。据铁合金在线，5月27日，锰矿市场看涨情绪积极，锰矿市场看涨情绪积极，港口统计锰矿库存统一降低，企业高报价频现。富锰渣报价上调明显，Mn40%报价65元/吨度，较月初上涨10元/吨度。今年4月，受飓风天气影响，全球最大的锰矿生产商South32旗下位于澳大利亚的GEMCC锰矿运营业务被迫全部中断。此次事件将影响全球10%产量，国内锰矿港口库存已降至2020年以来偏低水平，供应短缺或难以避免。

　　需求方面，2023年我国锰矿表观消费量同比增长5%，钢铁用锰呈现恢复性增长态势，电池用锰则具备快速增长预期，锰下游消费具备较强韧性。South32发布最新公告表示GEMCO将从6月份开始分阶段恢复采矿活动，码头运营和出口销售仍预计在2025年一季度恢复，同时South32也在评估其他运输方案，有可能会在码头恢复之前建立部分矿石出口能力。虽然GEMCO要开始恢复采矿活动，但是码头运营和出口销售时间仍预计在2025年一季度。这也意味着，GEMCO恢复量预计不会太大，不会影响高品氧化锰矿全球偏紧格局，锰矿价格预计继续保持上行趋势。

　　另一方面，焦炭库存偏低，钢厂又在复产状态，焦炭价格易涨难跌，预计也能在近期高位维持。对锰硅来说，两大原材料锰矿(占总成本的60%)和焦炭(占总成本的15%)价格仍会偏强，锰硅生产成本支撑强，成本推动下，锰硅价格仍会维持高位。

　　国内锰矿对外依存度较高。海关数据显示，2023年中国锰矿进口量约为3135万吨，同比增长4.73%。其中，国内共进口南非锰矿1464万吨，进口占比达49%；进口澳矿525万吨，占比18%；进口加蓬矿490万吨，占比16%。今年澳矿发运暂停对国内锰矿市场造成较大冲击。截至2022年底，全球已探明锰矿储量17亿吨，37.6%位于南非，15.9%位于巴西，15.9%位于澳大利亚，8.2%位于乌克兰。2022年，中国锰矿储量2.8亿吨，全球占比16.5%，位居全球第二。据数据，2022年全球锰矿产量2000万吨，同比下降0.5%，海外占比90%以上，其中南非、加蓬和澳大利亚产量分别为720万吨、460万吨和330万吨，占比分别为36%、23%和17%；中国锰矿产量99万吨，仅占全球产量的5%。中国锰矿储量虽高，但品位相对较低。品位较低的贫矿需要通过选矿提高品位后才能利用。

　　供应端的替代选择减少，加之国内生产能力有限，这些因素共同导致供需缺口扩大，进而推高了锰矿价格。国内锰硅去库效果显著，当前库存量接近两年内最低水平，在一定程度上推动了锰硅价格上涨。据我的钢铁网统计，截至5月23日，全国63家独立锰硅企业库存量为15.95万吨，环比上期减少3.55万吨，降幅约18%。其中，内蒙古产区库存下行2.35万吨至1.75万吨，降幅达57%；宁夏产区库存减少1万吨至12万吨，降幅约7.7%。

　　策略

　　总体看锰硅期货仍然处于上涨趋势之中，基本面供需缺口目前看弥补的可能性仍然较小。

　　操作上仍然以调整之后逢低做多为主。不要因为价格高而逆势操作，但做多也最好在比较充分的调整之后再逢低小波段做多。否则过度追高遇到较大调整也有一定风险。