2024.05.24 弘业期货

农产品板块

【油脂】

震荡

国内三大油脂总库存止跌。截止到2024年第20周末，国内三大食用油库存总量为181.14万吨，周度增加1.92万吨，环比增加1.07%，同比下降3.90%。其中豆油库存为98.79万吨，周度增加0.07万吨，环比增加0.07%，同比增加15.54%；食用棕油库存为32.72万吨，周度下降1.45万吨，环比下降4.24%，同比下降37.05%；菜油库存为49.63万吨，周度增加3.30万吨，环比增加7.12%，同比下降2.72%。豆油：美国对从中国进口的UCO（再生废弃食用油脂）加征关税，推动豆油走高。近期巴西南里奥格兰德州暴雨使市场担忧产量下降，洪水淹没土地、破坏存储大豆的仓库施设、以及迫害路桥等基础设施，对后期大豆的出口运输造成阻碍，豆系受到提振。在全球大豆丰产的基调下，巴西阿根廷由于天气影响，产量预估都出现一定下调，美豆种植季开启，天气炒作对大豆供给充足造成不确定性。二季度国内进口大豆大量到港已较为确定，油厂压榨和开机提升，国内豆油供应持续走向宽松。消费端，当前国内餐饮行业依然不景气，豆油提货一般。短期在天气炒作背景下，预计是震荡上行，波动加剧。棕榈油：供应端，船运机构预估的5月1-15日马棕出口环比减少，5月马棕库存可能增加。随着产地报价松动，使得近期国内棕榈油近远月买船增加，国内棕榈油库存或在二季度末止跌，远月供应充足将施压国内外棕榈油市场。需求端，仍以刚性消费为主。综合来看，棕榈油市场进入震荡整理期，短期宽幅震荡为主，在三大油脂中的处于被动跟随地位。

【油料】

美豆种植较快，豆粕延续偏强震荡

隔夜美豆冲高回落收跌；中西部地区下周将迎来利于种植的干燥天气；另一周出口销售报告显示，止5月16日当周，大豆出口销售净增34.49万吨，处预期区间27.5-55万吨的低位；指标7月开盘1245.75，最高1258.25，最低1236，收盘1239，跌0.66%；国内夜盘豆粕高开低走收阴；受美豆产区天气以及种植进度牵引；另中长期进口成本带来下方支持；主力9月开盘3641，最高3659，最低3623，最新3627，涨0.39%；菜粕高开减仓小幅收跌；外围ICE菜籽因加元走软及潮湿天气影响种植创五个月高点，国内进口菜籽供应预期充足；主力9月开盘2941，最高2950，最低2922，最新2925，跌0.31%；菜油高开低走小幅收阴；市场年度菜籽菜油进口供应同比大增限制上行；主力9月开盘8937，最高8984，最低8877，最新8889，跌0.43%；操作建议:两粕震荡偏多，菜油关注。

【豆一】

现货平稳 期价震荡反弹

昨日豆一期价窄幅震荡，主力2407合约收盘上涨至4677元/吨，持仓下降。现货方面，5月东北现货价格持续稳定，局部小幅回落，九三收购持续，农户忙于春播，现货购销趋缓，东北现货价格以稳为主，余粮数量下降，关内大豆价格企稳。国储轮换拍卖启动，但成交率偏低。九三集团下属库点春节后陆续开始收购国产豆，当前收购量累计超过110万吨，近期日收购量环比下降，且收购库点持续缩减。2月开始的九三收购给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑。近期农户销售放缓，产地购销价格企稳，外盘上涨导致进口豆与国产豆价差缩小，有利豆一需求，收储对豆一近月价格产生支撑，但远月价格受抛储预期影响而偏空，市场暂时处于政策真空期，建议投资者暂时观望。

【花生】

现货持续走弱 期价增仓震荡

受油厂下调收购价格影响，本周现货价格持续走弱，期价宽幅震荡。昨日主力PK2410合约收盘上涨至9206元/吨，持仓大幅增加。现货方面，本周鲁花、中粮、益海等大型油厂收购价格继续下调，部分油厂停收或公告即将停收，油厂收购进入收尾阶段，油料米价格偏弱运行，商品米补库结束后食品米价格走弱，产地通货米价格持续下调。供应方面，产地农户上货量有限，贸易商收购成本高企且难以顺价销售，但惜售导致短期供应仍然有限。需求上，油厂收购力度持续下降，收购价格下调，后期收购量趋降，食用需求刚需阶段性补库难持续。近期花生粕跟随豆粕价格上涨，花生油价格稳中偏弱，花生油厂理论榨利亏损持稳或略降，油厂仍未能实现盈亏平衡，后期需求走弱或令现货价格持续承压。本年度农户惜售将导致销售压力后移，增加远月价格下行压力，新作面积增加预期将会令远月合约承压，中期市场维持短多长空格局。市场对10月新陈年度交接的结转库存存在较大争议，期价围绕9200农户成本宽幅震荡，建议投资者密切关注产区上量和油厂收购动态，可进行买10卖11正套操作。

【玉米、淀粉】

偏强

全国新粮销售收尾，粮源转向渠道、贸易商等，持粮待涨心态增加；深加工企业库存高位，饲企库存稳定。新麦上市期临近，丰产预期下，麦玉价差收窄，关注腾库、替代影响。北港库存增加，下海量低位；南港内外贸库存增加。政策限制下进口或减。美农报告调低美玉米新作产量，期末库存低于市场预期。南美巴西南里奥格兰德州洪涝灾害影响玉米收获；阿根廷玉米受虫害影响，或进一步减产。美玉米企稳反弹。国内需求端生猪价格震荡，养殖局部盈利，生猪存栏回落；禽类养殖，蛋鸡微利，存栏增；肉鸡亏损不利补栏。深加工企业加工利润好转，开机率偏强，淀粉库存高位。下游淀粉糖、造纸开机率回落。供应减缓，玉米近月或偏强。

【棉花&棉纱】

反弹幅度有限

郑棉主力合约上周三创阶段性低点后一直延续反弹走势，至昨日已连续6个交易日收涨。昨日整体上呈减仓放量上涨走势，日盘围绕15500元元/吨窄幅波动，最终收涨165元/吨，日K线报收于15530元/吨，减仓一万五千多手。美棉方面，市场担忧持续潮湿天气对其作物种植的影响，昨日夜盘ICE期棉主力合约涨停。国内现货交投清淡，下游采购意愿不佳与部分大型棉企惜售封盘并存，同时内外价差对国内棉价有压，市场等待关注滑准税配额是否发放；棉纱市场整体行情弱势运行，郑棉反弹后纺企利润再次恶化，开机率下调、库存上升，生产积极性下滑。棉花整体上缺乏向上驱动，预计反弹高度有限。继续关注订单和天气。

【生猪】

偏强震荡

期货端：7月合约收盘16490，跌105；9月合约收盘18175，跌275；11月合约收盘18490，跌300。现货端：全国22省市生猪均价16.47元/kg，涨0.40元/kg，其中辽宁16.75元/kg，河南16.47元/kg，四川16.1元/kg，广东16.65元/kg；全国日均屠宰量132962头；环比减0.31%；基差方面，主力9月合约对河南地区升水1705元/吨。

北方二育情绪高涨抢占市场猪源，散户近期也多有压栏增重操作，使得短期出栏数量减少，供应收紧驱动猪价上行，屠价企业被动提价，短期看涨氛围偏浓，6月份以后市场将交易去年四季度母猪受损带来的缩量预期，关注现货端兑现情况。

【鸡蛋】

观点：现货触顶回落，情绪转空

期货端：6月合约收盘3263，涨26；7月合约收盘3346，涨23；9月合约收盘4009，涨4。现货端：5月23日全国现货蛋价整体下跌，其中主产区现货均价4.06元/斤，跌0.01元/斤；销区均价4.22元/斤，持稳。销区到货方面：北京石门、回龙观、新发地到车合计18辆；广东槎头、信立合计到车102辆；全国生产环节库存0.87天，流通环节库存1.18天；基差方面，主力9月合约对山东地区升水109元/500kg。

盈利走扩后养殖单位普遍存惜淘情绪，淘汰老鸡积极性下滑，淘汰日龄回升至500天以上水平，一季度补栏雏鸡陆续开产，加之涨价期间青年鸡补栏增多、市场延淘行为使得鸡蛋供应结构性短缺现象难以持续，终端对高蛋价抵触情绪有升温，随着现货触顶回落，后市将回归交易增产预期，建议逢高布空。

【白糖】

外盘偏弱 内盘增仓下行

隔夜ICE原糖期价冲高回落，巴西新榨季供应压力继续施压，昨日郑糖期价增仓下行，主力SR2409收盘下跌至6128元/吨，持仓大幅增加，近期内盘走势震荡下行，配额外进口持续下降且能顺价销售，中期进口可能增加，增加国内供应压力，但4月进口量低于市场预期，支撑现货价格。外盘方面，据巴西蔗糖行业协会（Unica）5月15日发布的数据，自4月1日开始的巴西2024/25新榨季，截至5月1日巴西主产区（中南部地区）入榨甘蔗5061万吨，同比增长43.41%，产糖255.8万吨，同比增长65.91%，巴西新榨季开启，糖厂陆续开榨，巴西丰产压力持续，美国甜菜播种进程理想，多空交织下，基金净空头寸持续增加，外盘期价走势震荡。国内现货方面，今日产区现货价格小幅下跌10元/吨。国内方面，据中糖协产销简报消息，截至4月底，2023/24年制糖期甘蔗糖厂除云南省外，其他省（区）糖厂均全部收榨。全国共生产食糖995.39万吨，同比增加99万吨，增幅11.06%。其中，产甘蔗糖881.49万吨；产甜菜糖113.9万吨。全国累计销售食糖574.65万吨，同比增加59.82万吨，增幅11.62%；累计销糖率57.73%，同比加快0.29个百分点。食糖工业库存420.74万吨，同比增加39.27万吨。1-3月进口量同比大幅增加，国内糖厂陆续收榨，4月国内购销数据理想，但国内新糖叠加进口增加导致供应充足，近期外盘破位下跌后，进口成本下行，国内现货走弱，但跌幅不及外盘，配额外进口亏损幅度缩小。国内进口增幅明显，工业库存逐步累计，但国内现货市场信心改善，购销数据理想，内强外弱下进口顺价，建议投资者暂时维持偏空操作思路。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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