隔夜原油继续收跌，日线三连阴，盘面继续在横盘窄幅区间内震荡，但短线回踩震荡区间下沿，同时下探81附近支撑位。原油短线势头有所弱化，但从近期盘面量价表现来看，暂未形成空头一边倒态势，甚至短线有一定的超卖现象。此外，原油市场近期也暂时没有新的有效驱动出现，继续等待地缘局势和供应端的相关指引，重点关注巴以局势和OPEC+会议相关消息。

　　近期原油市场三大驱动逻辑——地缘、基本面和宏观，均有不同程度的利空变化。

　　首先，地缘局势上，尽管中东局势依然动荡，加沙停火谈判仍然没有实质性进展，但原油盘面对地缘局势的敏感度几乎抹除。相反，在此前联大高票通过涉巴决议后，昨日欧洲三国宣布承认巴勒斯坦国。以色列在加沙以及近期对拉法的进攻，所面临的国际压力在不断增大。从国际舆论角度来看，朝向施压、促和的方向发展，这一点对于原油市场而言偏向利空。但是，地缘政治问题无法准确预测，具体情况还需要持续跟踪观察。除非局势突然升级，否则现有局势下，原油盘面很难获得强驱动。巴以局势对原油而言，强利好可能很难再现。

　　其次，基本面逻辑中，近期有转弱迹象，具体表现在全球原油库存、全球商业及炼厂库存、原油月差、EFS和汽柴油等高频指标整体表现弱势，暗示原油市场供求关系偏弱。未来原油供求两端走向，重点关注供应端。OPEC+会议时间点在6月初，决定的产量政策将影响三季度乃至下半年，而对应需求端来讲，三季度刚好是汽油需求峰值阶段。因此，6月初OPEC+会议结果，将很大程度上决定未来原油盘面的涨跌和强弱。目前来看，有两种可能性：延长减产期限或者逐步退出减产。若选择延长减产期限，短期利好有限，但在7-9月汽油消费峰值阶段，会对原油盘面带来一定支撑，绝对力度还要视供应水平和汽油需求绝对强度而定。若选择增产，将会对原油带来强打压。距离OPEC+会议还有不足半月，中短期在跟踪中东地缘动态的同时，关注OPEC+相关消息动向，观察市场预期导向。

　　此外，宏观层面上，尽管近期金融市场风险偏好稳定，美股表现强势，但今年宏观层面的主逻辑仍然在美联储降息问题上。而根据近期美联储官员以及各机构的表述情况来看，对美联储降息预期总体在降温，甚至开始有机构预期年内不会降息。降息预期继续降温，对原油而言会产生一定的利空压力。

　　总的来看，上述原油市场三大驱动，尽管没有形成明确的多空导向，但从最近的消息以及高频指标的表现来看，都有不同程度的偏空压力，进而对原油盘面形成打压。不过，无论从驱动还是盘面结构来看，原油市场目前依然是无指引状态，没有形成有效的趋势。从中期角度来看，未来原油市场走势的关键，还是要关注OPEC+6月初会议结果，产量政策将对原油未来走向产生决定性影响。

　　最后对昨晚EIA周报做简单评述。

　　尽管本期美国商业原油库存超预期累库，但并不意味着是利空。从分项指标来看，美国原油产量稳定，加工量小幅增加，净进口量大幅下滑，所以，分项指标结果与商业原油累库相悖，而且本期美国炼厂开工率指标表现较为强势，重回正常的季节性表现。此外，从成品端来看，本期表现也有明显改善，主要表现在汽油端。汽油表需大幅提升，绝对值从往年同期低位拉升至中位水平，此前的弱季节性表现得到显著修复。汽油库存以及库销比也都出现转好，但汽油表需改善能否形成持续性还有待进一步观察。相较于汽油而言，柴油端总体表现中规中矩。总之，本期EIA库存报告结果并非表面数据般利空，实则有改善，偏利好，报告公布后原油盘面也给出反弹回应。

　　数据来源：EIA

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