铜大幅冲高之后警惕调整风险。近期美联储官员讲话较为密集，且态度稍显鹰派，美元指数低位略有反弹，贵金属与铜都表现冲高回落的状态，从具体的供给与需求上看，铜价高位抑制需求，而供给未因加工费低而明显减少。

　　截至上周Mysteel标准干净铜精矿TC周指数为2.2美元/干吨，较上周减少0.5美元/干吨。节后铜精矿现货TC继续小幅反弹，主流成交在个位数中位，月差也有所缩小。供应端一切供应正常，需求端冶炼厂投料量进一步下降，短期内或许提振TC小幅度上行。最近铜价快速突破，下游接受度仍然有限，现货贴水进一步扩大，社会库存降幅有限。国家统计局发布报告显示，中国4月精炼铜(电解铜)产量为113.6万吨，同比增长9.2%。4月有冶炼厂进行检修，铜产量环比小幅下降，不过没有预期降幅大，主要是由于4月铜价大幅上升令精废价差扩大，粗铜和阳极铜供应增加，冶炼厂可以采购到足够多的原料令检修影响量明显下降，加上副产品能弥补生产亏损，冶炼厂主动减产的动力不强。进入5月，SMM表示，将有更多的冶炼厂进行检修，然而，由于目前粗铜和阳极板供应充裕，不少冶炼厂已经备足原料，这将导致产量下降的幅度小于预期。

　　国外市场人士也对过度上涨存在质疑，荷兰国际集团(ING)大宗商品策略主管Warren Patterson表示：“考虑到投机驱动的铜走势的规模，价格正越来越脱离短期基本面。”“虽然当前的市场不断创新高，但我们认为最近的上涨是不可持续的。”他补充道，主要金属消费国中国的需求依然疲软，上海期货交易所铜库存创下季节性历史新高，而且尽管加工费较低，但中国精炼铜产量仍在上升。盛宝银行(Saxo Bank)大宗商品策略主管Ole Hansen表示，从技术面来看，铜的相对强弱指数(RSI)较高，预示市场将盘整。他补充道：“总体而言，考虑到具有支持性的供需前景，投资者可能会保持韧性，因此目前的任何调整的幅度都可能相对较浅。”

　　策略

　　总体上看，未来宏观流动性进一步宽松空间有限，并且高铜价对供需的调节使得中期价格调整可能性再加大。操作上现有多单减持，剩余多单严格设置止盈。

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　　风险提示

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