在上周三公布的美国4月CPI数据好于预期之后，市场押注美联储今年将降息近50个基点。然而，债券交易员再次对美联储是否会像市场预期的那样降息两次表示怀疑。掉期市场目前暗示美联储到今年年底将降息约40个基点，首次降息将在11月。

　　仓位状况表明，随着近几日债券收益率走高，新的空头押注已经重新建立。与此同时，对美国国债的多头头寸已部分出清。交易员们保持谨慎，等待更多数据证实通胀正朝着正确的方向发展，同时等待联邦公开市场委员会(FOMC)周三将公布的5月会议纪要提供有关美联储政策路径的新线索。

　　美联储理事沃勒(Christopher Waller)周二表示：“如果我们得到足够多的数据，那么我们可以考虑在今年晚些时候、明年年初降息。”他表示，4月CPI数据是一个令人安心的信号，表明通胀正朝着正确的方向发展，但在他支持美联储放松货币政策之前，还需要“几个月的良好的通胀数据”。

　　近期，不确定性给美国利率市场带来了一个复杂的背景，市场对当前水平的收益率近期走势的偏见大致保持平衡。这也推动了期权市场上做空波动性押注的流行。做空波动性押注是一种投资策略，如果市场保持平静，就能获得回报。另外，通过期权市场对冲美债走势的成本大致为中性，因近期对冲长期美债抛售的溢价在近几周有所收窄。

　　上周，在10年期美债收益率跌至4.3%之际，对冲需求有所增加，本周这一头寸似乎再次增加。与此同时，在现货市场，摩根大通对美债客户的最新调查显示出更为看涨的基调，净多头仓位回升至几周来最大，空头仓位转为中性。数据显示，在截至5月20日的一周内，摩根大通客户削减了4个百分点的空头头寸，转为中性，而多头头寸保持在17%不变;所有客户的净多头头寸现已回到5月6日以来的最高水平。对冲基金则继续站在另外一边，对10年期美债期货的净空头头寸增加约14.5万份，达到近700万份。

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