南方财经全媒体记者杨雨莱 广州报道

　　国际金价再创历史新高

　　国际金价20日再度走强，金价周线连续两周上涨，上周五（17日）现货金上涨1.62%至每盎司2414.89美元，周线上涨逾2%。国际金价近日为何大幅上涨？今年以来，金价累计涨幅已达18.55%，未来是否还有上行空间？我们一起来听听华闻期货首席分析师傅文浩的解读。

　　金价上涨有三方面因素

　　傅文浩：从20日开始，整体的黄金和白银贵金属表现出了强势的状态，对于这一轮强势的上涨，主要有三个条件支撑。

　　首先，这一轮大结构的贵金属的上涨的根本逻辑是在于各国央行的购买。从今年上半年开始，各国央行对黄金的增持速度在加速，而且在过去的一年多时间，已经有连续17个月，各国央行是处于黄金的购买状态，所以整体当前贵金属和黄金上涨的底层的供需逻辑，在于各国央行对于贵金属储备的增加。

　　第二，在于美国的CPI数据。上一周美国公布的最新月份CPI数据，无论是CPI数据本身，还是核心CPI数据都出现了下降，尤其是 CPI数据在连续数月反弹之后，这一个月出现了环比下降，使得大家对于美联储的降息预期又开始升温。最近这一段时间，美元也出现了比较明显的回调。预期的改变弱化了美元，强化了贵金属。

　　第三，可能要归结到近期的地缘政治。上周末伊朗的总统遭遇了空难，中东地区的地缘政治风险又重新被点燃。在避险情绪的推动下，短期来看，使得金价出现上涨。所以这一周贵金属的上涨，更多体现出了需求的基本逻辑，预期的转好和地缘政治阶段性冲突所导致的价格上涨。

　　金价整体呈现上行趋势

　　傅文浩：对于后期整体的走势，我们还是要保持顺势的思路。因为无论是国内的黄金还是国外的黄金，整体价格向上的结构和趋势依然在延续。而且再看资金结构，无论是外围市场的主力的资金结构，还是国内黄金和白银的资金持仓状态，整个状态依然还是偏强势的结构，多头还是占据主动。

　　在这样的状态当中，如果从量和价的角度来看，整个趋势的延续性和上方的空间可能还有，只是在连续大涨之后，整个市场的波动率和盘面的振幅可能会有所加剧。所以，在波动率加剧的状态当中，要做好一定的风控，或者说止损的操作，但是对于整体结构向上或者整体多头趋势的状态，短期内还是会延续，并不会被打破。

　　LME期铜价格大幅攀升

　　20 日，伦敦金属交易所铜期货价格盘中大涨4%至11104美元/吨，再创历史新高，截至收盘，LME期铜收涨2.27%，达到10958.5美元/吨。沪铜价格亦不甘落后，录得0.99%的涨幅至87600元/吨。如何看待铜价近日走势？什么因素推动了铜价的不断攀升？中信期货研究所宏观与商品策略组负责人张文为我们带来他的解读。

　　铜价上涨核心来自于需求预期提振

　　张文：铜价目前上涨的核心是来自于美国“软着陆”预期带动的需求预期升温，以及近期纽约市场所出现的挤仓、逼仓的现象，但是我们之所以持续看好铜价的核心原因主要来自于需求预期的提振。

　　从2023年5月份之后，铜价和全球的金融压力指数是呈现出明显的负相关的关系，伴随着近期美国通胀数据出现走弱以及原油价格回落到正常的区间范围之内，实际上降息的预期再度提振，使得以铜为代表的有色金属价格又出现了明显的抬升。在这个过程之中供给端的限制，无论是对于挤仓的行为，还是其他如第一量子出现停产等事件，实际上使得铜价的走势得到了加强。

　　在接下来的环境之中，我们认为流动性转换对于价格的支撑已经是被吸纳得很明显，但是供给端的影响，挤仓的现象，使得价格向上的提振出现了较为过度的局面。在这种情况之下，一旦供给端的因素出现一些边际缓和，铜价预计也会出现潜在的回调风险，所以接下来更多的可能处在高位震荡，并且不排除会出现明显回调的状态。

　　从更长期来看，铜价与全球的制造业PMI、美国的制造业PMI有着非常强烈的相关性，所以后期“软着陆”预期的加强，仍然会使得铜价有继续进一步上涨的空间。

　　沪铜价格具有一定支撑性

　　张文：从国内铜价的角度来看，国内铜的库存相比于海外，处在一个较为健康的局面。沪铜在全球有一定的定价能力，使得国内的铜价支撑性也处于较强的状态，尤其在全球需求预期相对边际向好的局面之下。所以在这种局面之下，实际上铜价还是有一定支撑性的，但是如果出现了海外低仓事件的趋缓，供给端压力出现改善，有可能国内的铜价也会因此出现一定的回调。

　　有色金属能否延续热度？

　　有色金属板块包括贵金属、工业金属和稀有金属等，掀起新一轮上涨行情，沪铜、国际铜、沪镍期货主力合约今年均涨超20%。展望后市，贵金属和工业金属的走势如何？投资者可以如何布局？来听听华安证券金属新材料首席分析师许勇其的观点。

　　金价或将维持高位

　　许勇其：今年以来，金价累计涨幅达到18.55%，金价未来还是有一定上行空间的。如果从影响因素来看，主要还是美联储的降息预期以及地缘政治冲突对于金价的影响比较大。

　　从美联储降息预期来看，因为美国的通胀维持在高位，同时，经济数据失业率都还没有完全满足美联储设定的范围，特别是通胀还维持在高位，所以美联储不急于降息，黄金还是有上涨空间的。另外，中东地区的俄乌冲突、巴以冲突，还有其他一些中东地区的政治事件，黄金有避险功能，使得黄金价格维持在相对的高位。

　　可关注有色金属ETF

　　许勇其：展望后市，黄金和铜都属于金融属性比较强的，受宏观因素影响比较多的两个品种。目前来看，还具有一定的上行空间。黄金和铜的品种属性还有分别，铜还是有工业属性，而且铜还有“没听懂”的逻辑，所以未来金价和铜价还可能会在高位运行。

　　有色金属板块今天（21日）有一定的调整，而且调整的幅度还是比较明显。从股票和商品价格两个角度来看，黄金价格涨，股票不一定就会涨，可能会存在分歧。目前，仍然还是可以布局一些有色金属ETF的投资标的。

　　有关有色金属板块的后续走势，再来听听张文的解析。

　　有色金属的长期驱动能力较强

　　张文：有色金属板块未来长期是向好的。从实际真实的需求来看，无论是海外还是国内，实际上都会有一轮制造业的改造升级以及以海外为代表巩固周期自身的需求。而且今年来看，美联储实现及时降息也是较大概率的事件，这种情况之下将使得全球制造业将得到提振。海外来看，因为也出现了其他国家的降息预期的提升，他们的制造业也将因此而企稳。在这种共振模式之下，所有的有色金属，尤其是表征着与新兴制造业相关的等等，都会因此得到需求预期的提振。所以从长期来看，有色金属的价格支撑性或者向上的驱动能力还是比较强。

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