2024-05-21 10:13:10 证券时报网 
防止公募基金根据基金合同被迫卖出股票，已成为许多港股数字经济股票持续发布利好的动力。

距离最新一轮港股通标准核定仅剩40天之际，下跌惨烈并危及40亿港元市值条件的“港股通”地位的数字经济赛道股，正依靠业务进展利好与回购刺激股价。港股通地位是许多港股上市公司保持流动性和估值，吸纳公募基金尤其港股通主题基金买入的关键要素。

券商中国记者注意到，目前许多数字经济赛道股已从百亿港元市值跌至不足30亿港元，甚至有的仅剩20亿港元，尽管目前仍在港股通名单内，但若股价未能在今年6月末满足要求，很可能失去港股通地位。根据港股的规则，恒生综合指数每半年会定期调整，6月、12月底分别为数据截止日期，恒生小盘股内的港股通股票，若前12月月末平均市值低于40亿港元，就会被调出港股通，在保通动力下，部分股票5个月内涨超100%使市值达到标准，部分市值跌破40亿的港股通标的，更是发布业务进展和回购利好刺激市值崛起。

数字经济赛道买得早不如买得巧

5月20日，港股数字经济赛道全线飙升，数字工业化、数字健康、数字运动等各细分赛道涨幅居前，其中数字工业化品种创新奇智涨12.4%，商汤涨超12.14%，数字运动KEEP涨超13%，数字娱乐平台心动公司涨约9%，数字健康赛道的智云健康涨超6%。

随着股票市场风险偏好的持续提升，以及公募基金的南下和外资机构对港股流动性的支撑，港股数字经济赛道的行情正越来越多的吸引基金经理关注，尽管基金经理此前在港股数字经济赛道吃亏不少。

以数字健康赛道为例，因老龄化加速、AI技术加成、互联网渗透率以及巨大的人口规模，使其逐步成为媲美电动车赛道、新能源的一个黄金风口，但赛道内部众多细分的参与者以及相似的商业模式，也使得数字健康赛道在很大程度上面临电动车、新能源所存在的内卷问题，这导致港股的数字健康赛道上市公司大多经历了巨大的跌幅。

券商中国记者注意到，上海一家公募基金此前“底部”开始重仓AI数字医疗领域的医渡科技，后者通过人工智能算法帮助制药公司提升药物的研发准确率和临床效率，同时医渡科技也披露了公司研发的AI糖尿病数字疗法产品获得美国FDA的审批，但在港股市场“底部”的波动中，重仓医渡科技的上海某沪港深主题基金经理依然以亏损40%左右割肉离场。

不过，对许多基金经理而言，港股市场往往呈现出买得早不如买得巧。以数字娱乐平台心动公司为例，在去年曾有十余只公募基金买进港股数字娱乐平台心动公司，但在经历近50%的股价跌幅后，这些基金经理大多砍仓走人。最终，重仓心动公司的基金产品截至今年3月末只剩下两只，而这两只基金所重仓的心动公司今年以来5个月内的累计涨幅超过100%。值得一提的是，这两只在单一股票上实现5个月股价翻倍的基金，实际上并非心动公司的“长线投资者”，亦菲上述十余只基金中的任何一只，根据基金公司披露的信息，心动公司为这两只基金一季度内的新进重仓股，这意味着，当十余只基金在去年底今年初卖完股票后，心动公司股价也基本见底了，此时上述两只基金“恰巧”在其他基金经理割肉的地方买进。

上述信息意味着，基金经理在港股的投资的准确度几乎取决于底部和市场风险的“二合一”，当数字经济赛道股经历巨大跌幅又迎来市场做多情绪后，港股主题基金在数字经济赛道的策略激进性也大幅度提高。

失去港股通地位或令公募被迫卖出

数字经济赛道行情火爆的背后，还有着公募基金经理极为关注的“保通”因素。

券商中国记者在采访中获悉，港股通是许多数字经济赛道股票维持流动性和估值的核心渠道，但数字经济赛道相关品种大多因过去一年跌幅70%—90%，许多公司的市值已实质上低于港股通的标准。根据港股的规则，恒生综合指数每半年会定期调整，6月、12月底分别为数据截止时间，恒生小盘股内的港股通股票，若前12月月末平均市值低于40亿港元，就会被调出港股通。

根据港股通主题基金的相关合同对股票投资范围的约定，非港股通股票仓位一般不低于基金仓位的80%，尤其是当相关股票失去港股通地位后也将压制股价和估值，一旦在今年6月后被调出港股通名单，则公募旗下的港股通主题基金则大概率将因为基金合同和流动性等因素被迫卖出。

目前，仍在港股通名单内的智云健康、创新奇智、梅斯健康、同道猎聘等数字经济股票的市值，截至5月20日仍低于40亿港元，这也使得“保通”吸引基金经理维持估值成为当前行情演绎的关键。在此背景下，一些面临“保通”压力的上市公司持续发布股票回购和业务进展利好，5月20日，数字运动科技公司Keep发布公告，宣布将启动金额不超过1亿港元的股票回购计划，这一公告在当日刺激股价飙升13%，市值也突破40亿港元的港股通标准。

数字经济赛道核心在于AI技术融合

关于数字经济赛道年内的投资机会，不少基金经理重点关注数字经济与AI（人工智能）人工智能技术的融合和应用。

南方数字经济基金经理王博认为目前的数字经济和AI产业正处于发展趋势，其中的不同分支处于不同的生命周期阶段，如技术验证阶段、应用端落地阶段，以及能够大幅提升生产力的实践阶段。选择投资标的，一方面，要甄别各细分领域，判断产业趋势的空间和实现的时间及路径；另一方面，要从二级市场投资的角度，寻找能够不断兑现落地证明自身能力的企业。在“人工智能+”投资领域，则首要聚焦于AI基础设施之核心——算力。此外，对于能显著推动生产力发展的AI应用场景，诸如生成式AI、自动驾驶机器人(300024)等，投资者亦应予以一定关注。

他认为，从长期产业发展的角度来看，数字经济和AI有望在10年内重塑人类生活与工作模式。当前的AI辅助决策更接近基于过往经验与数据概率给予答案，逻辑思维能力有待提高。未来，AI逻辑思维的突破与补全以及科技行业的长期积累，或将带来AI技术应用的井喷式爆发，也许会产生全新的投资机遇。

金信基金刘榕俊认为，数字经济的发展可以降低生产成本、提高产品质量、加速交易速度、节约人力资源，从而提高经济运行效率，并且数字化技术的应用会带来新的商业模式、新的产品和服务，带来新的经济增长点和就业机会。新产业新业态新模式的出现，将会进一步推动经济的创新和发展。今年以来，人工智能领域技术的不断迭代和创新突破使得投资者热度不减。当前科技巨头正加速布局人工智能大模型及其应用，新一轮科技变革加速到来，人工智能在各行各业的商业化应用场景正在进一步拓展和深入。同时，AI大模型的训练和推理将对算力基础设施提出更高的要求，这也对数据中心和相关的配套产业带来更大的需求。人工智能产业快速发展，AIGC技术发展日新月异，为数字经济大发展打开了无穷的想象空间，虽然行业快速发展的同时需要完善的地方还很多，还有涉及到数据泄露、网络安全、法律边界、算力投入行业监管等问题亟待解决，但我们相信行业发展大趋势不改。

鹏扬数字经济先锋基金经理赵世宏指出，今年数字经济产业趋势和经济复苏、盈利改善或具备中长期前景的优质公司是投资的核心，尤其在受益于人工智能产业趋势的方向，判断国内经济终将恢复向好，政策呵护资本市场的意愿较强，且目前市场整体估值偏低，而计算机和电子板块当前明显跑输市场，内在修复动能较强，加之海外市场存在降息预期，因此看好今年数字经济板块的主题性机会。