油脂市场震荡偏弱。马来西亚棕榈油局(MPOB)在月报中证实马来西亚棕榈油进入季节性增产阶段，库存拐点提前到来是近期棕榈油表现低迷的主要原因。据马来西亚棕榈油局(MPOB)周五公布的数据显示，马来西亚4月产量较上月增加7.86%至150万吨，较市场预期偏高；马来西亚4月出口环比降低6.97%至123万吨，国内消费减少10.97%至27万吨，均与市场预期相符；马来西亚4月期末库存增加1.85%至174万吨，高于预期。据5月高频数据显示，马棕前10个交易日产量环比上涨超15%，出口环比下降超14%，而增产预期仍在延续，预计二季度开始到今年四季度本轮增产周期结束，马棕库存维持增加的态势。三家检验机构发布的出口数据显示，马来西亚5月1-10日棕榈油产品出口环比降幅在14.2%-28.9%。MPOB本次报告中证实马来西亚棕榈油进入季节性增产阶段，尤其是库存指标不降反增，利空程度超出市场预期。独立检验机构ITS和AmSpecAgri公布，马来西亚5月1-10日棕榈油产品出口环比降幅分别为14.2%和14.8%。

　　国内市场方面，国内三大食用油库存总量小幅下滑，随着进口大豆到港量攀升以及进口棕榈油买船增加，油脂库存有望迎来拐点。截至2024年5月10日(第19周)，全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为162.185万吨，较上周减少5.77万吨，减幅3.44%；同比2023年第19周三大油脂商业库存182.91万吨减少20.73万吨，减幅11.33%。其中棕榈油商业库存为39.975万吨，环比下降12.99%，同比下降超40%。

　　据统计，截至5月9日当周，马来西亚棕榈油离岸价为880美元/吨，较上周涨3美元/吨；进口到岸价为885美元/吨，较上周涨3美元/吨；进口成本价为7760元/吨，较上周跌3元/吨。欧盟委员会预计2024年欧盟油菜籽产量为1,940万吨，相当于较前一年减少40.6万吨。据钢联数据统计，自4月下旬以来，国内棕榈油买船共增加37条买船，其中5月买船4条，6月买船10条，6-7月买船1条，7月买船6条，8月买船15条，9月买船1条，合计44.6万吨。马棕4月如期增产，累库超预期，4月产量增幅较多表示马棕将正式进入增产期，供应偏紧的局面有望逐步改善。近期产地报价稳中有增，国内买船仍将持续，国内棕榈油消费也出现好转。目前棕榈油产地已进入季节性增产周期，随着出口需求走疲5月马棕库存或将继续累库。

　　国内方面，受产地价格回落带动，棕榈油进口利润得以恢复，近期国内新增远月买船，不过低库存以及未来美豆天气面临不确定性同样给予盘面以支撑。整体来看棕榈油豆油以震荡偏弱为主。

　　策略

　　操作上参考阻力位反弹逢高抛空。

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　　风险提示

　　点

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