隔夜美国公布4月PPI数据，同比和环比均较上月大幅上升，表明商品物价仍有较大上行的压力，但美联储主席鲍威尔在公开场合发言中称美国PPI数据实际上释放出相当混乱的信号，不会称PPI数据过热，但属于某种程度上的喜忧参半，同时称服务通胀解决起来是最漫长的过程，服务通胀无需回落至2%，表明美联储上调了通胀目标水平，表面看联储主席称将维持按兵不动的货币政策，实际上却是隐含降息的可能性提升，驱动美元指数和美债利率进一步回落，贵金属价格缓慢上涨， CMX黄金期货价格在2350美元/盎司上下波动，CMX白银期货价格再次挑战29美元/盎司的压力位。短期来看，美国4月PMI、劳动力市场等经济数据全面降温，金融市场面对此次疲弱的经济数据显然表现出疑虑的态度，仍未从悲观的延后降息预期中缓过来，对联储降息的预期仍显悲观，故贵金属价格反应偏弱。我们认为，市场广泛认为的美国滞涨问题不存在，即通胀将会随着经济数据走弱而再次下行，最具韧性的服务业部门PMI也跌入荣枯线以下，服务业通胀有望持续下行，短期在低基数效应下能源通胀和商品通胀有所抬头，美国综合通胀下行空间有限，离美联储2%的目标仍有距离，但我们认为美联储更关心的核心PCE物价指数在就业市场走向平衡的过程中有望挑战2.5%的目标，美元指数和美债利率预计将持续震荡下行，给贵金属价格带来利多驱动，关注日内将公布的美国4月通胀数据是否佐证降温，金融市场预期CPI和核心CPI均较上月回落。此外，当前中东地缘冲突问题又有所扰动，带来避险情绪升温，但贵金属价格估值偏高，短期进一步加速上行的空间有限，预计在当前位置高位偏强震荡运行，直至美国通胀数据确认再次拐点向下，点燃金融市场对美联储乐观降息的情绪。

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