编辑：宁证期货房俊
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Q：马老师，请教一下生猪的看法，为啥这个品种感觉好卷，要是最近再爆发猪瘟虽然短期供应增加是利空，但是叠加了去年年底的猪瘟，不应该后期会酝酿更大的行情吗？二次育肥不也是短期供应减少，后面照样要出货的吗，就像3.4月二次育肥很严重，导致价格照样要回落。（2024-05-09）—Pro群群友

无论是非瘟也好，还是南方洪水也罢，短期都会导致猪的供应增加，因为那时候养殖户都会抢着出栏，短期供应增加，所以利空猪价，这种利空释放之后，长期有利多远月猪价。所以，一般遇到这种情况，一些资金都会去做反套，即空近月多远月。

但有时候，盘面对远月预期太乐观了，而现实端现货并没有那么好，所以盘面资金远月抢跑严重，把月差拉得非常大，就导致了近远月价差都给出了无风险套利的空间，可以在盘面模拟二次育肥套利，买近月卖远月，从而实现月差之间的修复。

合约选择

就我个人来说，做多的话，我还是喜欢买近月合约，比如生猪07、09、11，你多远月是多预期，但远月升水太高了，多近月一个好处是下跌空间不大，毕竟和现货比较接近，一旦现货启动，那么近月上涨空间就比远月大多了。

其实鸡蛋07和后面的08、09也是一个道理，如果现货启动了，近月价格低的涨幅空间就比远月大多了。

或者简单来说，如果相连两个合约之间的月差拉得非常大的时候，就去找弱势合约最后一个那个，因为一旦现货启动，它可能上涨空间很大，而如果你直接去做后面的旺季合约或者预期强烈的合约，往往在走预期行情的时候表现更强，而当现货启动走现实逻辑时，那些合约反而容易偏弱。

当然，近月合约也有一个问题需要注意，就是如果现货没起来，近月合约盘面还升水现货，临近交割的时候，近月可能会向现货靠拢，而远月相对更强。

所以，做近月的时候，最好找到盘面升水不高或者平水甚至贴水的时候去多，这样下面的空间更小，安全性更高，一旦现货突然启动了，近月补涨空间更大，从而抓到高盈亏比的机会。

所以，如果你是做预期行情，那就得搞预期比较强烈的合约，这个时候这些合约都是高升水的，而且也不跟现货，就是资金的意愿，预期在，钱多的资金说了算，硬拉。

但如果你要做现货逻辑，就得搞近月合约，现货上涨带动期货上涨的过程中，近月涨幅更大，尤其是近远月月差很大的时候，通常会出现近月跟着现货大涨，远月甚至都不涨。

缺猪不缺肉

不是有一句话叫做缺猪不缺肉，怎么理解呢？缺猪主要是你说的压栏、二次育肥导致的生猪阶段性供应少，猪价上涨，这个就是所谓的缺猪。但由于压栏和二次育肥导致的后面出栏均重增加很多，等这些集中释放的时候，猪肉供应是非常大的，所以并不缺肉。

这个过程就像是期现商投机需求拉动盘上涨的道理一样，即升水锁库过程，等压栏和二次育肥出栏的时候，就像是期现砸盘出货的过程，本质上都是一模一样的。

因为生猪和鸡蛋这样的品种，都是有养殖周期的，根据当前的产能能够推出未来几个月之后产量的变化，所以资金就基于这个生长周期的推算，盘面容易打提前量，搞得盘面的节奏和现货节奏有些错位，很多时候远月预期都是不跟现货节奏的，甚至影响现货节奏。

所以，很多时候，当你预期下半年猪价会涨，如果你等下半年再去做多的话，你会发现盘面的价格已经高的离谱，因为上半年资金已经打提前量，把盘面拉起来等着现货来兑现，如果当时你看不懂不去跟着资金这个预期做，后面就没有价格优势了。

我自己的一些反思就是，当我做的是预期行情时，如果过分关注当下现货的节奏，可能就导致我做出错误的判断，因为做预期的时候，资金的节奏比现货的节奏更重要，或者说图形比现货涨跌更重要，近月合约受现货涨跌约束大，但远月并不是这样的。

后市的观点

三季度的生猪，有人看的非常高，有人看的中性，没有人看的很悲观，都认为今年会比去年整体好些。只是看高的幅度有差别，现货有人看18-20，有人看20-22，还有人看22-24的，这种预期一直都在。

就目前来说，马上进入夏季了，气温升高，猪肉消费的淡季，猪肉卖不动价格上不去的情况下，就容易压生猪价格，5月份一些中大屠宰场已经开始压价了，每头降价40-60元。

我也说不好盘面能涨到多少，只能说整体上大方向是逢低买。但如果现货真到20-22的时候，盘面可能就要变结构了，变成贴水了，不要认为现货20-22，那么盘面就一定更高，盘面给予一定的贴水幅度，然后再和当前价格相比，估计一下潜在的空间。

如果你打算做下半年的预期行情，最好的方法是等回调，盘面升水收窄之后，找机会多09或11合约，前提是这种强预期一直都存在。如果你是打算做现实，觉得现货带着期货涨才踏实，那就找机会做07合约，尤其是07跌到和现货差不多，下跌空间不大的时候，一旦现货突然启动大涨，那么07的上涨空间会比远月大一些。

我之前喜欢07、09和11都买，资金如果讲预期，那就是09和11涨的多一些，当7/9月差和7/11月差太大的时候，就平一些09和11，逢低加一点07合约。因为这样的组合，盘面讲预期，你也能赚，如果现货启动了，你也有近月合约可以赚。

当近远月月差过大的时候，就减远月，找机会逢低加近月；当近远月月差过小的时候，就找机会逢低加远月。

来源：网络