【导语】5月PTA装置检修增多，5月上旬检修4套共计930万吨PTA装置，PTA日度产量明显回落，而下游聚酯开工负荷仍在偏高水平，预估5月中下旬PTA去库存。

　　检修增多

　　5月上旬检修4套PTA装置共计930万吨，日度PTA产能运行率下降至71%偏上，较4月底下降约10个百分点。按8000工时计算，检修的PTA装置导致日度PTA理论产量较4月底减少2.8万吨/天。

　　本轮PTA装置检修的主因是PTA加工费偏低且部分企业配套装置年检。4月月均PTA加工费335元/吨，环比下跌5%，4月PTA月均加工费降至年内低点，PTA供应充足且PX产能错配，导致PTA行业整体生产亏损，加速PTA装置检修。另外某PTA企业的配套厂区装置整体检修，该PTA装置停车天数要在40天左右。

　　影响：PTA去库存现货基差走强

　　虽然5月上旬也有部分聚酯装置停车，但聚酯开工负荷仍然在87%以上，对PTA刚需尚可，在PTA装置集中检修的背景之下，PTA去库存。按目前装置运行情况来看，以5月4日至5月10日(卓创周度库存周期)预估，PTA周度产量125.9万吨，聚酯产量142.5万吨，叠加非聚酯领域需求及出口预估，预计周度PTA去库存9.9万吨。

　　 PTA去库存推涨PTA现货基差，PTA现货基差由负转正，以5月7日现货成交情况来看，现货升水期货2409在5元/吨，这也是2月中旬以来PTA现货首次升水期货。

　　预期：低加工费之下检修或增多

　　后期官宣的PTA装置检修计划分别是华东330万吨装置(设计产能，实际360万吨)、120万吨装置，将导致PTA产能运行率处于偏低水平，预估5月PTA持续去库存。另外4月PTA月均加工费降至年内低点，5月虽然有较多PTA装置检修但PTA加工费上涨幅度有限，预估5月PTA月均加工费也在400元/吨偏内，仅近年投产的PTA新产能理论盈利，数年前投产的PTA装置仍然理论亏损，因此预估5-6月计划外检修的PTA装置将增多。

　　短期PTA装置检修，将继续推涨PTA现货基差，但预估基差上涨幅度不大，主因是PTA供应仍然充足。目前PTA库存仍然在历史中高水平，以5月7日仓单数据来看，仓单库存在32万吨偏上，若5月中旬交割之后仓单货源流入现货市场，将抑制PTA现货基差涨势。另外目前下游聚酯开工负荷也有触顶回落的势头，5月上旬锅炉改造或意外停车的聚酯产能共计220万吨，中短期聚酯行业对PTA需求可能缓慢下降。

　　综上所述，预估低加工费之下，PTA装置检修增多，PTA去库存推涨PTA现货基差，但PTA供应整体充足且需求有阶段性触顶可能，PTA现货基差涨势受限。

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