2024年原油市场的供应端，主要围绕欧佩克+减产政策和减产执行展开，在沙特等多国自愿减产的推动下，油市价格底部支撑明显，叠加美国原油产量无法有效增加，更是加剧了油市供应端相对紧张的局面。本文将对一季度欧佩克减产会议和减产最终的执行结果进行梳理，并与美国产量进行对比，得出油市供应端相对紧张和油价支撑较强的结论。

　　2024年第一季度，原油价格整体震荡上涨，除了地缘扰动带来的地缘溢价之外，从基本面来看，油市的供应端起到了关键支撑作用，特别是沙特等联合多国进行自愿减产导致油市供应端相对紧张，市场关注的美国原油产量并未增加也加剧了油市相对紧张的局面。

　　一、沙特等联合自愿减产并且延长到6月份

　　2023年年底，沙特等联合多国达成了自愿减产协议，减产至2024年3月份，自愿减产220万桶/日。其中，沙特减产100万桶/天，伊拉克减产22.3万桶/天，阿联酋减产16.3万桶/天，科威特减产13.5万桶/天，哈萨克斯坦减产8.2万桶/天，阿尔及利亚减产5.1万桶/天，阿曼减产4.2万桶/天，欧洲某国减产50万桶/天。

　　在3月4日，沙特将日均100万桶的自愿减产措施延长至今年6月底。该减产措施延长后，沙特石油日产量将在900万桶左右，其他国家纷纷跟进。多国宣布自愿减产延长，目的是为了支持国际石油市场的稳定与平衡。

　　二、沙特减产良好，其他国家整体差强人意

　　欧佩克+已经减产了3个月时间，从合计产量来看，1月减产较好，超过市场预期，但是2月开始进行小幅增产，且3月产量和2月产量基本持平，并没有出现产量的再次下降，显示了后续减产乏力的状态。

　　上述表格中，并不包括中东某国、南美某国和利比亚三个国家，因为这三个国家减产豁免，其他国家参与减产的过程中，各自表现不一，但整体差强人意。从下面图中也可以看出，从2023年第四季度开始，无论是欧佩克还是沙特，原油产量基本上保持稳定状态，并没有出现连续的产量下降，这也说明减产稳定，并没有出现超预期的连续减产。

　　三、沙特严格减产，但美国无法增产，油市供应端相对紧张

　　沙特原油产量一直保持在900万桶/天附近运行，符合减产协议规定。美国原油产量处于历史性高位，未来增产难度较大，因此油市供应端相对紧张。

　　从美国钻井数来看，2024年以来基本没有增加，导致原油产量也基本没有任何增长。最新数据显示，石油钻井数减少2座506座；天然气钻井数减少1座至109座；油气总钻井数减少3座至617座。美国原油日均产量1310万桶，与前周日均产量持平，比去年同期日均产量增加90万桶；过去四周，美国原油日均产量1310万桶，比去年同期高7.2%。今年以来，美国原油日均产量1312万桶，和目前周度产量1310万桶/天基本持平。

　　因此，沙特和其他国家联合自愿减产，作为供应端对手的美国无法增产，供应端话语权牢牢把握在沙特手里，因此沙特的自愿减产引起了油市供应端相对紧张的局面，这也是为何油市一直底部支撑明显的核心原因。未来，即使地缘溢价回落，油价趋势性下跌难度较大，空间也较小，更多表现高位缓慢回落调整。