【导语】近期有色板块表现亮眼，格外是铜产品，可谓是不断刷新近年高点，并有逼近历史峰值之势。但回归于现货市场，表现却并不景气，下游需求对于高价望而却步，价格上冲与实际反馈相背离，主要为买盘资金的推动以及预期乐观的影响。

　　截至4月26日，卓创资讯1#电解铜现货价格80010元/吨，同比增幅18.42%，环比增幅1.59%，成为近18年来的历史新高点。什么原因促使价格能一路高歌，显而易见，最为突出的影响因素便是矿端的供应收紧，自2023年下半年传出此消息之后，价格便居高不下，但是影响至今，价格在无实质性下游支撑的背景下，仍然具备很强的上涨动力，实在是为市场所要着重考虑的。

　　现货铜精矿冶炼厂利润缩水严重长单利润尚可

　　首先近期铜价上涨，主因：一、供应面的扰动为主要因素，二季度企业减产可能性强。二、部分冶炼厂有降低开工率现象，铜精矿短缺问题迫使厂家不得不降产能操作，且当前个别冶炼厂在布局出口，对于国内资源流入进行控量。三、市场关注点更多在美国经济数据强劲，全球制造业回升；以及国内经济温和好转所带来的较高需求预期。

　　但除此之外，站在现货端角度，并未看到供应短缺所带来的实质影响。在2023年年底，冶炼厂便对2024年的铜精矿长单签署完毕，如若比例高，当前亏损值会相应下滑，此波利润亏损，主要针对于现货采购铜精矿的冶炼厂，当前TC已经下滑至10美元/吨以下，利润亏损值逼近2000元/吨。目前来看，2024年铜精矿缺口约在45-50万吨，矿端复产问题仍不确定，虽然部分副产品如硫酸、金银等能够弥补部分长单亏损缺口，但采现货铜精矿冶炼厂亏损面在逐步扩大，并对2025年的原料长单签订产生担忧，这也就使得后续减产操作被迫进行。此预期长久发酵于市场，成为推动价格上涨的主要因素。

　　供应端青睐于废铜资源有效填补精铜产量缺口

　　据海关数据统计，2024年3月废铜进口量创2019年以来新高，3月进口量21.82万吨，同比增加约4万吨，增幅达22.9%。成为近两年的新高点，部分冶炼厂企业采购废铜来制作阳极板，以此对冲原料缺口。并据国家统计局最新数据显示，中国3月精炼铜(电解铜)产量为114.7万吨，同比增长7.9%。供应情况不降反增，且当前粗铜加工费有所提高，估算1-3月的电解铜产量有近5成的贡献值来源于废铜在冶炼端的量。

　　市场对于下游需求疲软的关注度受弱化更多关注倾向于宏观市场

　　就主要铜下游产品而言，黄铜棒以及铜管生产企业，本月产量增幅上涨，环比增幅16.6%，主要牵扯到7.8月空调为销量旺季，当前储备原料以备生产订单为主，进入5月后，空调订单释放即将进入尾声，黄铜棒以及铜管企业订单或将进入瓶颈期。海关总署数据显示，2024年3月中国出口家用电器31,880万台，同比增长1.9%；1-3月累计出口95,078万台，同比增长23.7%。

　　精铜杆企业当前出货不佳，多为长单生产，据下游电缆企业反馈，订单量同比去年下滑10%不止。精铜杆开工率当前60.69%，环比下滑8.18%。国家能源局数据显示，2024年1-3月，我国光伏新增装机为45.74GW，3月光伏新增装机为9.02GW，同比下降32%。

　　根据卓创资讯监测的数据显示，2024年1-3月房地产行业用铜量约为142.78万吨，同比下降8.13%，3月房地产用铜量约为69.37万吨，环比增速下降5.46%，同比增速下降13.27%。房地产企业也是拖累用铜量的主要终端。

　　除家电数据依赖于出口，表现较为亮眼之外，主要用铜量下游终端房地产以及电网行业表现不佳，但市场对于当前弱需求的关注点似乎被弱化。基于铜金融属性较强，市场更多注意力开始集中于宏观市场，美国经济数据高于预期，外需仍然强劲，市场对于后市需求抱有较高信心。这也是造成价格异动的主要原因。

　　市场风险加剧高铜价或在很长一段时间内成为常态

　　在如此高价铜的背景下，个别小微企业出现毁单操作，更有持有前期低价位订单，但当下亏损生产企业比比皆是，此波铜市暴风雨席卷上下游整条产业链。矿端原料能否供需紧平衡以及低利润的背景下冶炼厂的投产以及检修计划该如何操作，成为市场所深思熟虑的，

　　但就当前市场而言，虽然再生资源较为宽松，能够一定程度上弥补产量缺口，但考虑到再生资源回收的周期性，后续再生资源供应将会收窄。市场预期仍然强劲，多头资金持续涌入期货市场，买涨积极性高，高铜价或在很长一段时间内将成为常态。

　　文章转载及建议敬请拨打