通过历史数据分析来看，麦芽糖浆价格主要受到成本及供需方面影响，且长周期来看，成本是主要的驱动因素。4月份原料价格持续下跌，成本支撑减弱，叠加下游需求跟进不及预期，供大于求矛盾加剧，共同拖拽麦芽糖浆价格下跌。5月份原料成本或仍维持低位，但需求存在好转预期，预计麦芽糖浆市场低价企稳。

　　原料成本走低，利空麦芽糖浆价格

　　麦芽糖浆价格走势跟成本走势基本一致，其中原料玉米成本占麦芽糖浆总成本的85%左右，因此原料玉米成本对于总成本有决定影响，本文以原料玉米成本代替总成本。若原料成本上涨，麦芽糖浆价格底部支撑增强，从而带动麦芽糖浆价格上涨，反之亦然。以麦芽糖浆价格与原料玉米成本做相关性及线性回归分析，数据显示麦芽糖浆价格与原料成本相关系数为0.98，属于高度正相关关系。

　　4月份麦芽糖浆价格受原料成本降低拖拽重心继续下移。进入4月份，原料玉米市场供应宽松，同时部分贸易商麦收前有腾库需求，但下游深加工及饲料养殖需求提升有限，玉米价格不断走低，截至4月25日，山东地区原料成本为2760元/吨，较3月底跌幅2.71%。原料成本走低，对于麦芽糖浆市场利空影响加重，拖拽麦芽糖浆价格走低。

　　麦芽糖浆市场供大于求矛盾加剧，价格继续走低

　　除了成本对于麦芽糖价格有影响外，麦芽糖浆价格走势也受到市场供需影响，通过近五年麦芽糖浆价格与供应、需求相关性及线性回归分析，供应跟价格呈负相关，需求跟价格呈正相关关系。但历史数据分析来看，麦芽糖浆价格同成本及供需相关性系数分别在0.98、-0.64、0.16，由此来看，成本对于麦芽糖浆价格影响更大。

　　4月份麦芽糖浆市场供应量增加，但需求跟进不及预期，行业库存压力增加，拖拽麦芽糖浆签单重心继续走低。4月份以来，前期停机企业恢复生产，部分企业灵活调节生产，行业整体供应量增加趋势，根据卓创资讯数据监测，截至4月前三周，麦芽糖浆累计产量为23.56万吨，较3月份前三周产量增幅24.54%。但4月份啤酒、冷饮需求好转有限，以及市场行情持续下跌影响，终端及贸易商备货谨慎，市场新订单跟进一般，在供应增加，但需求跟进不及预期下，麦芽糖浆行业库存压力增加。截至4月25日，麦芽糖浆行业库存为9.72万吨，较3月底增幅1.57%，麦芽糖浆行业库存增加，市场供需矛盾加剧，价格继续下跌。

　　说明：相关性系数通常用r表示。|r|>0.95：显著性相关；|r|≥0.8：高度相关；0.5≤|r|＜0.8：中度相关；0.3≤|r|<0.5：低度相关；|r|<0.3:不相关。

　　5月份麦芽糖浆市场低价或企稳运行

　　5月份影响麦芽糖浆价格仍主要是受成本及供需影响。首先原料成本方面，基层余粮多及贸易商有腾库需求，但需求或提升有限，玉米供应宽松，预计麦收前华北玉米价格仍有窄幅下跌空间，但跌幅或有限。由此来看，原料成本底部支撑仍不足。

　　供需方面，根据近4年供需及库存历史数据统计，5月份供需环比多均呈现增长趋势，且需求增量大于供应增量年数在3年，因此行业供需差多呈现下降走势概率大，2024年5月份或亦遵循历史规律，因此5月份麦芽糖浆行业供大于求压力或有所缓解，企业挺价意愿增强，对于麦芽糖浆底部价格有支撑。

　　综上来看，5月份原料成本仍维持低位，成本底部支撑不足，麦芽糖浆价格上行存在阻力；但需求有增长预期，行业供需差收窄，价格继续下跌空间亦有限。预计5月份麦芽糖浆低价或趋稳运行。

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