当前缺少节日消费提振，需求表现平淡，屠宰企业亏损压力下，以销定宰为主，开工率略有下滑。随着天气转热，肥猪需求走弱，标肥价差缩窄，压栏情绪降温，出栏节奏加快，短期供给压力较大。中期来看，3月能繁母猪存栏环比出现增长，引发市场对后市产能去化进度的担忧，叠加供需矛盾尚存的现状，看涨情绪仍在，不过预期有所下调。预计主力2409合约将进入一段时间回调整理期，等待下探后做多，上涨延续性有待观察，上方空间不宜不过估计。建议区间17000-19000元/吨。

　　生猪需求跟进不足，3月压栏、二育导致的供给后移，逐步开始兑现，现货承压运行。远月合约较强的看涨情绪，因产能去化出现反复及弱势的现状影响，对后市预期有所下调，高升水状态下，回调力度较为明显。上周，生猪2409合约冲高回落，最高价18650元/吨，最低价17865元/吨，收盘价17885元/吨，跌幅2.05%。

　　二、生猪基本面分析

　　2.1

　　需求支撑不足 压栏情绪降温

　　截止4月16日，生猪出栏均价15.08元/公斤，较上周环比下跌0.2元/公斤。标肥价差-0.2元/公斤，较上周环比收窄0.01元/公斤。当前没有节日消费提振，需求表现低迷，随着天气转热，肥猪需求走弱，标肥价差收窄，压栏情绪降温，出栏节奏加快。

　　仔猪出栏均价43.52元/公斤，较上周环比上涨1.85元/斤。二元母猪（50KG/头）均价1575.24元/头，较上周持平。后市预期尚存，支撑仔猪价格回升，不过仔猪连续上涨后，高价成交平淡，叠加预期下调，仔猪上涨延续性不足，预计将进入整理期。

　　2.2

　　能繁母猪存栏环比转正 引发市场对产能去化进度的担忧

　　根据农业农村部数据显示，2024年2月末全国能繁母猪存栏量4042万头，同比下降6.9%，环比下降0.6%。随着我国生猪生产效率提升和猪肉消费需求等变化，3月1日农业农村部新修正的《生猪产能调控实施方案》发布，提出将能繁母猪正常保有量从4100万头下调至3900万头，以此来看，当前存栏基数的实际产能依旧偏大。2023年1月-2024年1月份能繁母猪存栏环比持续下调，去产能进程加快，从生猪生产周期推算，2024年理论供给量呈逐步下行趋势，伴随着产能去化，价格重心将逐步抬升。二季度是由供强需弱逐步转变为供需平衡的过渡期，供需缓解需要时间体现，考虑到一季度末压栏、二育导致的供给后移，二季度前半段，供给压力尚存。

　　据Mysteel统计，截止2024年3月底，规模场能繁母猪存栏量为481.57万头，环比上涨0.11%，同比下降5.57%。疫病影响减弱，去年底部分受损的产能开始恢复，加之市场对后市价格较强的预期，能繁母猪去化出现反复，规模场3月能繁母猪存栏环比转正。规模场3月存栏数为3333.75万头，环比上升0.79%，同比下滑1.07%。3月出栏量为847.37万头，环比上涨6.29%，同比上涨13.12%。2月有春节假期，相较3月份，出栏天数减少，加之3月价格回暖，提振出栏，3月出栏环比增量明显。随着气温回暖，规模场压栏情绪降温，预计4月出栏量维持环比增加态势。

　　截止4月16日，生猪出栏均重122.87公斤，环比上周上涨0.05公斤。天气转热后，肥猪需求将逐步走弱，压栏、二育肥猪出栏加快，出栏均重预计维持小幅上涨。

　　2.3

　　屠宰企业亏损 开工率回升缓慢

　　截止4月16日，重点屠宰企业日均开工率为26.92%，较上周环比下降0.73%。冷冻肉库容率24.04%，较上周环比下降0.01%，较去年同期高出2.34%。冻品库存高企，需求支撑不足，屠宰企业处于亏损状态，屠企按需屠宰，压价收猪心态较强，开工率出现下滑。

　　2.4

　　养殖利润预期向好

　　截止4月17日，玉米现货价格2422.24元/吨，较上周环比下降28.74元/吨，豆粕现货价3422.29元/吨，较上周环比下跌13.71元/吨。玉米从基本面来看，USDA4月报告表现中性。当前市场供应相对宽松，下游企业补库意愿较弱，短期玉米市场价格无明显上涨驱动。豆粕从基本面看，美国USDA报告中性偏空，全球大豆供应仍以宽松看待。国内来看，进口大豆巨量到港预期开始兑现，豆粕供应端趋松预期不变，需求端，国内养殖业亏损现实仍限制饲料需求，供强需弱背景下豆粕库存修复可期。豆粕后市易跌难涨。截止4月12日，自繁自养养殖亏损28.47元/头，亏损较上周环比缩小13.7元/头。外购仔猪养殖盈利121.53元/头，盈利较上周环比扩大0.62元/头。外购仔猪因去年四季度补栏成本较低，盈利情况良好。

　　3月能繁母猪存栏环比转正，市场对产能去化进度出现担忧，叠加短期缺乏节日提振，终端消费支撑不足，压栏、二育大猪出栏节奏加快，短期市场多空僵持，进入震荡整理期。主力2409合约区间17000-19000元/吨。

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