3月份以来一路狂奔的金价，近日迎来回调行情。

　　当地时间4月22日，伦敦现货黄金下跌2.72%，收于2326.810美元/盎司，创近两年单日最大跌幅。COMEX黄金期货下跌3.01%，收于2341.1美元/盎司。4月23日国际金价延续跌势，现货黄金盘中一度跌破2300美元/盎司大关。

　　综合市场分析来看，一路飙涨的国际金价突然“急刹车”背后原因主要有三点：一是地缘政治紧张局势缓解带来避险情绪降温，二是美国一季度强劲通胀给美联储降息带来新的不确定性，三是多头资金获利离场。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华在接受《金融时报》记者采访时表示，当前国际黄金价格处于历史高位，地缘冲突有降温迹象、实际利率上升导致获利盘回吐，推动近日来国际金价下跌。近期市场对黄金走势已经产生明显分歧，市场对这种短期单边、大幅走高行情开始警惕。

　　机构提示短期面临较大风险

　　连续两日累计约3%的跌幅，并不撼动改变国际金价处于历史高位的事实。在过去两个多月里，国际金价一度冲上2400美元/盎司的关口。

　　中信证券首席经济学家明明告诉《金融时报》记者，本轮国际金价连续上涨，一方面源于美联储立场逐步转“鸽”，市场对于美联储年内降息的预期在2、3月份快速升温；另一方面，也源于全球央行购金需求的持续释放，这已成为近年来推动金价上涨的重要边际力量。

　　不过，伴随美国就业表现强劲、美联储降息预期明显降温，黄金仍在上涨，同时美元和美债收益率也在上涨。多家机构分析称本轮金价上涨逐渐脱离基本面，传统的黄金定价逻辑无法充分解释其快速上涨。

　　对此，国盛证券首席经济学家熊园对《金融时报》记者表示，本轮黄金上涨的起点是由于3月1日公布的美国2月PMI低于预期，导致美元和美债收益率下行、美联储降息预期升温，因此在上涨之初具备基本面支撑。3月4日，黄金收盘价创历史新高，此后黄金投机性多头头寸快速增加、空头头寸快速减少，背后可能反映了破新高之后上方阻力消失，从而触发了一些动量策略大量买入，推动了黄金继续上涨；并且在这一过程中大量空头止损离场，“逼空”效应也扩大了黄金的涨幅。历史上看，黄金每次破历史新高之后，短期内通常延续快速上涨，也与本轮的表现相一致。

　　而在市场避险需求减少、投资者获利了结以及美联储货币政策预期变化的背景下，国际金价近日高位回落。

　　伴随黄金高位宽幅震荡，市场风险防控措施也在增强。此前多家银行发布公告上调个人黄金积存金业务起点金额。4月15日，建设银行发布贵金属交易业务市场风险提示公告称，近期国内外贵金属价格波动加剧，市场风险提升。建行提示客户提高个人黄金积存等贵金属交易业务的风险防范意识，合理控制仓位，及时关注持仓情况和保证金余额变化情况，理性投资。4月10日以来，上海期货交易所连续发布通知，对黄金期货品种实施交易限额、提高套保交易和投机交易保证金比例，以及调整黄金期货相关合约平今仓交易手续费。

　　普通投资者不宜盲目跟风

　　连涨五周的国际金价，终于跌了！这似乎给了一些踏空的投资者“上车”的机会，但也有不少人“恐高”，就连品牌金饰价格都超过了700元每克。

　　对于金价后续走势，市场观点不一，多家机构提示短期内黄金面临较大回调风险，但中长期仍看好。

　　熊园表示，从历史上看，黄金价格在破新高后均会经历一段明显调整，快则从破新高的几天后开始，慢则从破新高的2个月后开始。从期货和期权持仓情况来看，目前黄金多空比已高于俄乌冲突、巴以冲突、硅谷银行危机时期的水平，这也反映出做多黄金交易已经较为拥挤。后续若空头停止入场、多头逐步止盈，可能出现“多杀多”式的下跌。不过，年内基本面因素对黄金整体偏利多，黄金出现回调仍可逢低进行配置。

　　瑞银在4月19日发布的报告中指出，虽然有些投资者担心获利了结时期过早，但鉴于黄金价格大幅上涨，市场参与者最终可能会倾向于出售部分持仓，以锁定利润。除非地缘政治风险升级，否则黄金可能会进入一个盘整期。

　　瑞银同时指出，黄金价格的健康回调表明市场能够在更高的水平上形成支撑基础。这将有助于增强投资者对黄金长期牛市的信心。

　　谈及黄金中长期走势，明明表示，美国通胀虽然具备较强粘性，但仍处于持续改善进程中，且为维护劳动力市场的合理增长，美联储大概率将在今年开启降息周期。待到美联储降息周期开启后，美国实际利率可能会迎来快速下行，进而带动黄金价格进一步上涨。此外，预计全球央行购金需求还将长期保持强劲，对金价中枢也将形成较强支撑。

　　那么，对于普通投资者而言，现在买入黄金为时已晚，还是恰逢其时？

　　“作为传统避险资产的黄金，对中短期投资者而言，也需要警惕潜在波动风险。”周茂华表示，目前黄金处于历史较高水平，影响黄金走势不确定性因素仍然较多，对投资者专业性要求较高，从稳健投资角度，更倾向于多元化投资组合，审慎投资，重视短期市场波动风险。

　　薛洪言表示，着眼于未来三五年，在逆全球化提速和全球不确定性因素升温的背景下，黄金仍有望延续亮眼表现。对国内投资者来说，短期来看，大起容易大落，在金价快速上涨阶段，普通投资者最好以观望为主，不要跟风追高买入，等价格进入调整阶段时，可逢低进行布局。

　　“黄金作为高波动资产，适合中高风险偏好的投资者。投资者应结合自身风险偏好、理财规划、资金属性等理性考虑，不建议跟风买入黄金。”薛洪言表示。

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