本周碳酸锂期货迎来震荡上涨态势，昨日再次冲上110000元/吨关口，主力LC2407合约上涨1.33%至110400元/吨。上周碳酸锂期货震荡下跌，主力合约LC2407合约一度从113900元/吨的周内高点跌至106100元/吨周内低点。市场人士表示，目前来看，碳酸锂价格仍未走出震荡区间。

　　巨头业绩亏损推动行情上涨？

　　对于昨日高开反弹的原因，中信建投期货分析师张维鑫分析指出，主要原因之一或是过去3个交易日，碳酸锂期货主力LC2407合约均未能有效跌破108000元/吨。“从盘面表现来看，碳酸锂主力合约近期在108000元/吨附近反复震荡，一个原因在于108000元/吨是过去一段时间比较重要的价格关口，它是2023年年底的价格高点，也是3月底回调的低点，某种程度上代表着碳酸锂市场的强弱分界线。”张维鑫解释称。

　　除此之外，中信期货有色与新材料首席研究员沈照明认为，“锂王”天齐锂业一季度巨亏超36亿元的消息或是推动昨日盘面价格上涨的另一原因。张维鑫也认为，天齐锂业作为锂盐行业老牌头部企业，其业绩亏损会强化市场对于碳酸锂已经见底的判断，有助于盘面价格反弹，提振多头入场的积极性，故而昨日早间LC2407高开并迅速增仓6000手，日内高点时一度增仓超过8000手。

　　据了解，天齐锂业日前发布一季度业绩预告称，预计亏损36亿—43亿元。天齐锂业将业绩巨大波动归为两大原因：一是锂产品销售价格同比大幅下降，公司锂产品毛利大幅下滑；二是重要联营公司SQM今年一季度业绩预计将大幅下降，公司确认的投资收益较上年同期减少。

　　据悉，SQM是一家全球重要的钾、锂产品生产企业，在智利圣地亚哥和美国纽约证券交易所上市，天齐锂业持有其22.16%的股权。期货日报记者留意到，目前，SQM尚未公告其第一季度业绩报告。天齐锂业是结合机构预测数据和SQM的裁决情况对业绩做出的预估。

　　事实上，2023年第四季度天齐锂业已经出现亏损。数据显示，2023年第四季度，天齐锂业实现营业收入约为71亿元，同比下降55.04%。该司去年四季度出现净亏损8.01亿元，这也是这家锂业巨头自2021年一季度以来首次出现单季亏损。从全年数据来看，尽管天齐锂业2023年仍实现整体盈利，但利润空间已大幅下滑。数据显示，2023年，天齐锂业实现营收405.03亿元，同比增长0.13%；实现归母净利润72.97亿元，同比下滑69.75%。

　　行业巨头业绩亏损是否意味着当前碳酸锂价格已经见底？

　　“一般来说，通过头部企业的经营状况来判断其所在行业所处的周期阶段合乎逻辑。”张维鑫分析指出，天齐锂业掌握的资源都是具备成本优势的锂矿和盐湖，是盈利能力最强的企业之一，它亏损代表着整个锂盐行业已经进入到一个较为艰难的阶段。进一步推断，这意味着当前锂价可能已经在周期底部，也预示着锂盐供给扩张会继续放缓。不过，天齐锂业一季度亏损有其特殊性，亏损来自于SQM减值准备和2023年四季度高价矿贬值，并不能由此判断锂盐行业在当前价格水平已陷入全面亏损，也不能判断为绝对的价格底部，因此对市场方向的指引并不强，盘面波动幅度不大。

　　“目前来看此次行业巨头亏损并不意味着价格进入底部。”沈照明也表示，从天齐锂业公告来看，其亏损主要来自锂价大跌和SQM利润减少，但自去年底以来市场锂价实际变化不大，且天齐锂业获取锂矿的定价方式已经转换成M-1的形式，故并不能说明亏损是价格大跌引起。另外，部分其他盐企依旧保持正利润。

　　此外，在天齐锂业披露一季报业绩预告后，深圳证券交易所立刻对该公司下发关注函。在关注函中，深圳证券交易所要求天齐锂业结合主营业务开展情况、产品产销量、产品价格、原材料采购价格、成本费用、减值计提等因素的具体变化情况，量化分析2024年一季度亏损较2023年四季度大幅增加的原因，说明是否存在持续亏损风险，并说明SQM税务争议裁决的具体情况及后续进展情况。

　　市场人士：碳酸锂仍处在下行周期中

　　4月24日，天齐锂业A股开盘即一字跌停，领跌锂矿概念板块，最终报收40.63元，同比下跌9.99%；港股收盘暴跌19.15%。寒意迅速传导至整个行业。同日，锂矿股集体下挫。赣锋锂业收跌6.71%，盛新锂能、融捷股份、中矿资源、永兴材料等也纷纷走低，收盘分别跌去5.03%、4.13%、3.88%和2.2%。

　　事实上，锂企盈利情况与锂价波动息息相关。回顾2023年，锂行业经历了前所未有的价格波动，包括天齐锂业在内的不少锂企遇到“至暗时刻”。

　　以同为行业龙头的赣锋锂业为例，数据显示，2021年年初，电池级碳酸锂价格为50000元/吨左右，到2022年11月涨至近600000元/吨。在碳酸锂价格上涨过程中，拥有丰富锂矿资源的赣锋锂业净利润从2020年的10亿元增至2022年的205亿元。但自2022年年底以来，碳酸锂价格大幅跳水。SMM数据显示，电池级碳酸锂现货报价从2023年1月3日510000元/吨的高点，下降至12月29日的96900元/吨，跌幅达81%。赣锋锂业的业绩也大幅下滑，数据显示，2023年，赣锋锂业营业收入同比下降21.16%至329.72亿元，净利润同比下滑75.87%至49.47亿元；公司称业绩走低的关键因素是锂盐产品价格下跌。

　　此前，赣锋锂业董事长李良彬在接受期货日报记者采访时坦言，锂产品是赣锋锂业的核心产品，碳酸锂的价格波动会直接影响公司的营业收入，同时也会间接影响产品原材料价格，致使公司营业成本产生相应变化。“碳酸锂价格波动较大时，会使企业营业收入有较大波动。尤其当价格大幅下跌时，一些缺乏风险应对能力的小型锂盐企业可能会出现亏损，面临关停乃至破产。”李良彬说。

　　进入2024年以来，碳酸锂价格已逐步回升且呈现区间震荡态势。SMM数据显示，电池级碳酸锂现货报价从1月4日的96900元/吨上涨至4月24日的111250元/吨，区间涨幅为14.8%。值得关注的是，自3月1日以来，电池级碳酸锂现货报价已在100000—130000元/吨区间波动。SMM数据显示，3月1日，电池级碳酸锂现货报价为102500元/吨，与4月24日相比，区间波动幅度仅为8.5%，波幅逐渐趋稳。

　　张维鑫认为，在当前盘面贴水时，近期各现货报价平台依旧维持平稳，意味着现货需求仍然强劲，现货价格仍有支撑。

　　从基本面来看，沈照明认为，目前碳酸锂市场基本面的主要矛盾是供需增速存在一定差值。当前需求较好，供应也在快速释放，伴随后续供应释放和补库结束，锂价可能会再次走弱。需求方面来看，当前下游订单较好，数据显示，预计4月正极产量24.8万吨，同比增长80%，1—4月累计产量76.9万吨，同比增长53%，同时产业链5月排产预期环比也将继续提升；终端消费方面，降价促销和以旧换新明显提振需求，乘联会数据显示，截至4月14日，今年新能源车累计零售203.2万辆，同比增长34%。沈照明认为，从历史经验看，预期销量的高速增长难以持续。供应方面，沈照明认为，近期扰动因素较多，江西环保事件目前还没有定论，实际产量暂保持增长，盐湖检修对月度产量有小幅扰动，但整体看影响不大。数据显示，4月国内碳酸锂产量预计在52000吨，环比增长达到21%；此外，海外锂矿正常放量，预计进口量将持续提升。

　　张维鑫也认为，当前碳酸锂市场的主要矛盾是供需预期变化。尽管市场对新能源市场等终端需求抱有乐观预期，且新能源汽车的价格战还在继续，2024年新能源汽车表现超预期的可能性正在上升。但今年供给同样有高增长潜力，因此碳酸锂并不能因为一个乐观预期而获得显著的上涨支撑。另一方面，当前碳酸锂价格进一步下跌的动力只能来自于产业，但短期内现货端未出现明显过剩压力，且预期供给释放将放缓，因而下跌动能不足。

　　展望后市，沈照明认为，短期来看，当前需求保持强劲，收储传闻和盐企巨幅亏损对锂价有一定的拉动作用，但长期看供应过剩趋势难改，在江西环保落地或下游补库结束后，锂价或受到压制。今年四季度过剩依旧明显，价格可能会再次回到80000—90000元/吨的位置。

　　方正中期期货分析师魏朝明也认为，整体来看，市场参与者一致认为碳酸锂价格终将回落，分歧点在于当前的供需两旺态势何时结束，价格何时见顶。“上周碳酸锂各主要工艺路线装置开工率出现分化，江西锂盐厂逐步复产，以锂云母为原料的碳酸锂装置开工率攀升，利润驱动以锂辉石为原料的碳酸锂装置开工率继续走高，但盐湖提锂装置开工率出现超预期下降，行业平均开工率保持平稳，行业整体库存水平小幅回升。”魏朝明认为，当前碳酸锂供应增加而库存相对平稳，下游延续补库动作，说明需求呈现旺盛态势。考虑到现货流通仍偏紧对锂价有一定支持，预计短期下跌空间有限，但长期来看仍处在下行周期中。

　　“下游在4月中旬碳酸锂价格低点时，已经为5月初进行了备货，目前距离长假仅剩几天时间，预计继续补库备货空间已不大。展望5月，预计需求端环比基本持平，但供给预计仍能实现较高增幅，这意味着5月供需可能表现为更明显的宽松状态。”张维鑫表示，碳酸锂目前总体呈震荡走势，未来碳酸锂要实现上涨，需要需求持续超预期且供给释放不及预期，但如果需求的乐观预期证伪，供给如期释放，则碳酸锂将进一步下跌。“需求超预期被证伪的可能性更大，碳酸锂价格最低可能来到90000元/吨以下。”张维鑫强调。

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