研报正文

　　核心观点

　　【沪铜】

　　沪铜主力期价持续减仓下行，由 80000 一线回落至 78000 一线。当前资金推动意图明显，短期涨幅累计较大，多头了结意愿较强。产业库存高企，下游对高铜价观望情绪较浓，现货贴水走阔，国内显性库存较去年农历同期上升近 11 万吨，短期高铜价导致季节性去库压力大。预计期价将持续回落，下方关注 76000 一线支撑。

　　建议逢高做空

　　【沪锌】

　　沪锌主力期价今日减仓下行，由 22500 一线跌落至 22300 一线。当前有色板块集体回落，锌价由于前期涨幅较低，整体回落幅度也相对较小。产业上，海外伦锌高位小幅去库;国内季节性累库后社库较去年农历同期上升近 8 万吨。前期锌价大幅上涨也是受益于金融属性，自身基本面利空。预计期价将持续回落，下方关注 22000 一线支撑。

　　建议观望

　　【沪镍】

　　沪镍主力期价夜盘冲高回落，日内随着有色集体下行。前期有色板块普涨，镍价明显弱势，而有色普跌相对镍价回落幅度也较小。3 月下旬市场对于原料供给趋于宽松的利空已反映至盘面，4 月以来不锈钢及镍铁价格均有明显上升，下游需求较好。以 4 月初为基准，镍价估值在有色板块中较低，有补涨之势。技术上看，期价再度回落至前期高点 14.2 万一线的下方，短期可关注 14 万一线支撑。

　　建议逢低做多

　　1. 产业动态

　　4 月 22 日 SMM 讯，电解铜现货库 40.37 万吨，较 18 日增 0.02 万吨。

　　4 月 23 日 SMM 讯，今日 1#电解铜现货对当月 2405 合约报贴水 200 元/吨-贴水 160 元/吨，均价报贴水 180 元/吨，较上一交易日涨 50 元/吨;平水铜成交价 78160~78500 元/吨，升水铜成交价 78180~78520 元/吨。

　　沪铜 2405 合约早盘昨夜低开后一路走低，盘初从 79360 元/吨附近下滑至 78360 元/吨。沪铜 2405 合约对 2406 合约隔月月差从 contango260-240 元/吨收窄至 contango240-220 元/ 吨。

　　今日铜价回落，市场采购情绪小幅回暖，升水报盘持坚。早市盘初，持货商报主流平水铜贴水 170 元/吨-贴水 160 元/吨附近;好铜如 CCC-P、ENM 等报贴水 160 元/吨-贴水 150 元/吨。湿法铜货紧价稀。

　　进入主流交易时段，主流平水铜报贴水 200 元/吨-贴水 180 元/吨部分成交，好铜报贴水 180 元/吨-贴水 170 元/吨成交。部分低价货源成交后升水表现小幅回弹。至上午 11 时前平水铜报贴水 170 元/吨-贴水 180 元/吨集中成交，好铜报贴水 170 元/吨-贴水 160 元/吨成交。

　　今日铜价大幅回落，早市现货成交情绪表现较好。持货商出货意愿较强，故部分进口低价与非注册货源成交集中，实盘成交亦与主流平水铜拉开价差。若盘面明日继续回落，预计现货成交将继续向好，预计升水持稳运行。

　　锌

　　4 月 22 日 SMM 讯，锌锭社库位 22.09 万吨，较 18 日去库 0.32 万吨。

　　4 月 23 日 SMM 讯，今日 0#锌主流成交价集中在 22210~22430 元/吨，双燕成交于 22330~22530 元/吨，1#锌主流成交于 22140~22360 元/吨。早盘市场对均价贴水 5~10 元/吨附近报价;

　　第二交易时段，普通国产报价对 2405 合约贴 100~120 元/吨附近，高价品牌双燕对 2405 合约贴水 0 元/吨附近。今日锌价有所回落，但市场货量依然较多，贸易商急于出货，报价相对偏弱，同时下游企业对锌价仍有看跌情绪，整体采购量不及预期，升水延续弱势。

　　镍

　　4 月 23 日，据中国海关数据统计，2024 年 3 月镍矿进口量 154.21 万吨，环比增加 31.89 万吨，增幅 26.07%;同比减少 57.63 万吨，降幅 27.20%。其中红土镍矿 148.54 万吨，硫化镍矿 5.67 万吨。自菲律宾进口红土镍矿 119.47 万吨，占本月进口量的 77.47%。2024 年 1-3 月镍矿进口总量 379.11 万吨，同比减少 24.52%。

　　2. 相关图表

　　（责任编辑：曹言言 HA008）