［3月份，上海黄金交易所的黄金出库量为124吨，较上月小幅下降3吨，较去年同期下降33吨。与往年相比，这一月度降幅并非典型现象。3月上游黄金需求通常会出现季节性增长，因为制造商往往会在春节假期（通常在2月份）传统消费季后进行补货。但对黄金市场参与者的访谈表明，金饰零售商在金价反弹时会对补充库存犹豫不决，这也是3月黄金出库量同比下降的一个关键因素。但一季度整体的上游实物黄金需求仍保持强劲。］

　　3月金价飙升或多或少影响了上游实物黄金需求。

　　3月份，上海黄金交易所的黄金出库量为124吨，较上月小幅下降3吨，较去年同期下降33吨。与往年相比，这一月度降幅并非典型现象。

　　3月上游黄金需求通常会出现季节性增长，因为制造商往往会在春节假期（通常在2月份）传统消费季后进行补货。但对黄金市场参与者的访谈表明，金饰零售商在金价反弹时会对补充库存犹豫不决，这也是3月黄金出库量同比下降的一个关键因素。

　　相比之下，金条和金币的销售依然强势，原因在于金价近期屡刷新高，投资者对其更加关注。强劲的黄金投资需求可能部分抵消了金饰市场的疲软，因此3月出库量仅出现小幅环比下降。

　　但一季度整体的上游实物黄金需求仍保持强劲。一季度，上海黄金交易所的黄金出库总量为522吨，同比增加57吨，创下自2019年以来的一季度新高。此外，该出库量也比10年均值高出43吨。

　　尽管3月的黄金需求不及往年，但有史以来最强劲的1月表现，以及高于平均水平的2月表现仍支撑了一季度整体的上游实物黄金需求。而推动这一需求的主力军包括：零售商春节前的积极补货、2024年初的强劲消费，以及整个一季度的投资需求上升。

　　金价反弹，中国市场黄金ETF（交易所交易基金）也随之流入，3月流入约12亿元人民币（约1.64亿美元），连续第四个月实现正需求。中国市场黄金ETF的持续流入，以及国内金价的飙升共同推动其资产管理总规模再创新高，截至3月达到350亿元人民币（约50亿美元）。与此同时，总持仓增加2.2吨至67吨，比2021年12月的月末峰值75吨少了8吨。

　　3月金价的强劲涨势提升了黄金对投资者的吸引力。

　　2024年迄今为止，中国市场黄金ETF实现连续流入，一季度流入总计28亿元人民币（约3.86亿美元）。一季度流入量的月度分布相对均匀，表明3月金价飙升并非引发流入的全部因素；事实上，投资者的避险需求上升也是主要推动因素之一。

　　中国人民银行的强劲购金态势仍在继续。中国官方黄金储备连续第17个月增加，3月增储5吨至2262吨。目前，黄金占中国外汇储备总额的4.6％，在金价飙升的情况下，较前几个月有显著增长。2024年1月至3月，中国人民银行累计宣布购入黄金27吨。

　　自2022年11月我国黄金储备再度开始增长以来，中国官方黄金储备已累计增加314吨。此外，以美元计价的外汇储备增长了5％，官方黄金储备总吨数则增长了14％，总价值激增了44％。

　　中国海关最新数据显示，1月中国净进口黄金160吨，较上月环比大幅增长104吨，创下1月新高。主要驱动因素包括有史以来最强劲的1月上游实物黄金需求等。

　　2月，中国黄金净进口量为79吨，较1月减少82吨。月度进口量的大幅回落也反映了2月上游实物黄金需求的变化。受春节假期影响，2月交易日天数减少，也成为进口量的限制因素。

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