兴证固收研报指出，短期内，债市仍受多重利好因素支撑，资金面平稳宽松的状态可能持续，曲线小幅变陡后，长债及超长债收益率下行的空间可能进一步打开。

　　3月-4月中旬，30Y国债表现震荡，市场对于中期30Y国债面临的潜在的利空进行交易和定价，这一进程可能较为充分。后续来看，部分前期担忧的因素存在预期演绎过快的可能，30Y国债可能存在修复行情。

　　国债期货方面，TL的性价比高于30Y现券，进一步而言，TL2409合约的性价比高于TL2406合约。

　　1）TL主力合约的基差均明显高于历史同期水平，净基差也明显高于0，说明TL合约贴水相对较深，而其它品种合约的贴水幅度则弱于TL合约。

　　2）TL不同季月的合约中，TL2409的贴水幅度可能高于TL2406。

　　3）从国债期货和现券的关联角度，TL合约的CTD为30Y老券，当前30Y新老券仍有约10BP的利差，后续若30Y新老券利差进一步压缩，则TL合约也可能具有更大的弹性。

　　综上，我们认为30Y国债在经历了前期的震荡行情后，可能重新进入收益率下行区间。而TL合约由于贴水相对较深（尤其是TL2409合约），且30Y老券相较于30Y新券仍有一定的利差保护，CTD为30Y老券的TL合约也可能具有更好的性价比和弹性。即TL优于现券，TL2409优于TL2406。

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