周一（4月22日）早盘开始，内外盘贵金属价格大幅走低。沪银主力合约日内下跌超3%，黄金下跌超1.6%。COMEX最活跃黄金期货合约北京时间4月22日11:14--11:15一分钟内买卖盘面瞬间成交725手，交易合约总价值1.73亿美元。

　　关于今天的下跌，主要有以下几点原因：

　　1、多头兑现利润

　　盘面涨这么久，到了这么高的位置，从交易心理学的角度来看，一些触及止盈心理位的多头开始选择利润落袋也是合理的。

　　2、中东地缘政治紧张局势缓和，避险需求减少

　　此前以色列和伊朗相互攻击引发了人们对该地区爆发全面战争的担忧，但双方其实都在淡化对方攻击的影响和意义。

　　而这些目前都只属于事件型驱动，影响盘面短期节奏，而非大势。

　　之前的栏目中我们详细梳理了金银大涨背后的逻辑，以及全球央行疯狂买金的现象，并表示盘面仍旧维持偏多思路，耐心等待回调试多的机会。

　　不过在今天盘面大幅回落之后，市场上必然又出现了分歧：这是正常的回落，还是趋势反转的开始呢？

　　说实话，今天选题的时候，我纠结了好久，选择黄金作为话题，像是送命题！毕竟现在的贵金属盘面连高盛都说看不懂，没法用传统逻辑来解释。

　　不过在仔细分析了近几十年来美联储基准利率和黄金价格之间的关系之后，我还是认为黄金价格并未到顶，上方仍有空间。

　　观察基准利率和黄金价格走势：

　　1、往往降息结束后，加息开始前，因为市场预期到加息的到来，黄金价格会提前承压；

　　2、同样在一轮加息周期结束而降息还未到来时，黄金价格也会因为降息预期而走强；

　　3、降息初期往往会伴随黄金价格的快速上涨；

　　4、降息周期尾端，黄金价格往往会进入高位盘整或承压走跌。

　　目前处于第二阶段。

　　谁在大规模买黄金？

　　央行是在买入黄金的：安全、流动性、回报。

　　黄金受到大规模的追捧，本质上和当前美元信用衰退是有着密不可分的联系的。

　　美债利率现在是5%+，美债总额超过34万亿美元，并且仍然在以100天增长1万亿美元的速度增加。过去12个月，美债利息是1.1万亿美元，等低息债进一步置换为高息债，美债每年利息会达到1.6万亿美元（2023年美国财政收入4.44万亿），与此同时，因为通胀在降低，美国财政收入在下降，去年就下降了4700亿美元。两个因素结合，未来两三年美国财政赤字会达到2-3万亿美元，也就是接近美国GDP的10%。

　　也就是说，现在并不是美国财政最困难的时候，未来两三年，美国通胀下降，财政收入下降，而低息债大都置换为高息债，利息支出大增，这时才是美国财政最困难的时候。美债总额超过40万亿美元，并不需要太久。

　　作为美元美债的替代物，黄金仍将受到追捧。

　　看多和做多，是两码事。

　　看多是战略，那么做多是战术。

　　黄金白银我们之前一直说耐心等待回调试多的时机，不回调，我们没机会进场，但是也不是一回调我们就往里面冲。等待回调企稳后的入场试多机会，正确的时机应该如下图所示。

　　这个方法在于捕捉趋势行情中出现小规模的反向调整行情之后，当盘面显示这种反向行情有结束的迹象时，我们顺势跟进开仓，并参考此次调整行情的低点去设置止损参考。

　　足够细心的朋友还会问，图中“短期回调企稳后试多”，那这个企稳后的试多时机又究竟该怎么确定呢？

　　反抽太多才入场，成本上没有优势，也有追的风险，反抽太少就跟进，信号稳定性差，止损会过于频繁。所以在这个反抽入场试多的时机选择上，是一个很经验主义活。我个人的习惯是从前面价格低点反抽个1-2%的幅度，就可以轻仓跟进尝试了，同时将止损放在前低下方，也意味着我们的初始止损额度就1-2%，这个幅度是比较好接受的。