(一)镍

　　行情回顾截至4月19日，沪镍主力合约收盘140910元/吨，镍价先跌后涨，整体偏强运行，较4月12日收盘价涨幅1.92%，主要运行区间134540-140910元。

　　逻辑观点

　　宏观方面：英美对俄镍实施制裁的消息对市场的情绪冲击有限，在周初就被盘面迅速消化；美联储降息预期下修，但已被市场充分交易；目前市场主要在计价经济复苏预期及全球再通胀预期，加上家电大规模以旧换新等利好政策也在推进，宏观情绪偏多，为镍价带来提振。

　　原料方面：近日硫酸镍价格持稳，主要在于下游备货需求仍存，但原料中间品供应在逐步恢复，据Mysteel调研，3月印尼MHP产量环比增加28.59%，随着MHP及硫酸镍供应增加，预计电积镍成本支撑存在下跌空间。

　　供需方面：需求端，新能源汽车需求增量主要体现在磷酸铁锂电池，近期三元正极终端需求放增速较慢，多家三元材料企业亏损以促进出货；4月不锈钢厂排产316.03万吨(据Mysteel调研)，在利润修复情况下不锈钢厂维持高位排产。供应端，1-3月国内精炼镍累计产量7.16万吨，同比增加45.38%，4月精炼镍产能持续释放。库存方面，本周中国精炼镍27库社会库存减少912吨至35167吨，降幅2.53%；LME镍库存减少1758吨至73758吨，降幅2.33%。

　　行情展望及投资建议

　　综合而言，由于供应过剩格局及印尼镍矿扰动已被市场充分交易，目前镍基本面矛盾相对来说并不突出，因此短期镍价的运行逻辑主要是跟随宏观情绪变化，海内外宏观利好情绪或对短期镍价仍有向上提振作用，但中长期来看，当市场情绪从乐观预期回归理性，镍价或将在供应过剩情况下承压回落，操作上建议前期多头择机止盈为宜。

　　风险提示

　　国内消费超预期好转；镍主要供应国政策变动；海外宏观风险。

　　(二)不锈钢

　　行情回顾

　　截至4月19日，不锈钢主力合约收盘14405元/吨，周内走势同为先跌后涨，整体偏强运行，较4月12日收盘价涨幅2.45%，主要运行区间13750-14405元/吨。

　　逻辑观点

　　宏观方面：英美对俄镍实施制裁的消息对市场的情绪冲击有限，被盘面迅速消化；美联储降息预期下修，但已被市场充分交易；目前市场主要在计价经济复苏预期及全球再通胀预期，加上家电大规模以旧换新等利好政策也在推进，宏观情绪偏多，为不锈钢价格带来提振。

　　原料方面：镍矿端，近期菲律宾镍矿发货量增加，由于市场情绪好转，高品位镍矿价格有所上移；印尼镍矿现货偏紧问题需要一定时间缓解，目前镍矿价格持稳。镍铁端，由于市场传言镍铁收储3万吨左右、不锈钢厂存有采购需求，叠加不锈钢期价上涨带来助力，近日镍铁价格上涨，据Mysteel调研，4月19日，华南某钢厂高镍铁采购价975元/镍(到厂含税)，成交近万吨，交期7月。

　　供需方面：需求方面，近日受期价上涨影响，下游成交氛围整体有所好转，五一假期将至，下游或有备货动作，但房地产及基建等终端领域表现仍然低迷，因此需求动力依旧疲弱。供应方面，由于目前产业利润尚可，不锈钢厂维持高位排产，其供需矛盾或愈发凸显。库存方面，本周社会库存小幅去库。据Mysteel统计，截至4月18日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存116.15万吨，周环比减1.91%；截至4月19日，仓单库存为159717吨，较上周减少174吨，仍处于历史新高附近。

　　行情展望及投资建议

　　综合而言，宏观预期向好带来提振，镍铁价格上涨使得成本支撑走强，五一前后下游或有一定程度的补库需求释放，短期不锈钢价格或仍有反弹可能，但其基本面利空因素不容忽视，当市场乐观预期褪去时，现实需求难以承接涨势，供需矛盾下价格存在回落风险，因此建议前期多单逢高止盈为主。

　　风险提示

　　国内消费超预期好转；印尼镍矿政策；海外宏观风险。

　　(免责声明：上述观点均来自于研究员对公开信息整理后的判断，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证观点不会发生任何变更。我们已力求观点内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考。上述信息和观点并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！)

　　投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“期货”，可获得关于期货的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注